全球潮玩市場正迎來新一輪格局重塑。2025年8月21日，名創優品集團公布季度財報的同時，宣佈旗下潮玩品牌TOP TOY獲得淡馬錫領投的戰略孖展，投後估值達到100億港元。
這一消息發布之際，TOP TOY啱啱交出了一份亮眼的成績單：第二季度營收按年大漲87.0%，門店總數達293家。
幾乎在同一時間，潮玩行業龍頭泡泡瑪特也展示了其強勁增長——2025年上半年Labubu IP創造了34.7%的收入，按年增長726.6%，海外收入增長440%。兩家公司的迅猛發展預示着中國潮玩產業已經進入高速增長期。
潮玩行業新格局 雙雄並起競爭加劇
淡馬錫此次投資TOP TOY，絕非一時衝動。這家新加坡國有投資機構以敏銳的市場嗅覺和長期投資視角著稱，其領投決策建立在深入調研基礎上。
TOP TOY作為名創優品集團旗下潮玩品牌，展現了驚人的增長軌跡。2025年第二季度，TOP TOY營收達到4億元，按年大增87.0%，遠超行業平均增速。
截至2025年6月30日，TOP TOY門店總數已達293家，其中283家位於中國內地。上半年新增17家門店，總GMV達到10.5億元。
對比行業龍頭泡泡瑪特，2025年上半年表現同樣驚豔。其Labubu IP和盲盒模式產生了34.7%的收入，按年增幅高達726.6%。
泡泡瑪特的毛利率達到驚人的70.3%，遠高於傳統玩具公司20-30%的水平。這主要得益於溢價定價和限量獨家策略帶來的規模經濟。
泡泡瑪特在全球擴張方面也成效顯著：2025年海外收入增長440%，佔總收入的40%。其中美國和歐洲市場增速達到480%。
資本視角下的潮玩賽道 IP與全球化並重
淡馬錫投資TOP TOY的背後，是看中了中國潮玩市場的巨大潛力和名創優品集團的全球化佈局能力。
名創優品集團2025年第二季度交出的成績單同樣令人印象深刻：集團總營收達49.7億元，按年增長23.1%。經調整淨利潤6.9億元，按年增長10.6%。
截至2025年6月30日，名創優品全球門店總數達到7905家，其中74.5%的新店開設在海外市場。海外收入佔名創優品品牌總收入的42.6%。
TOP TOY的核心競爭力在於其產品策略和IP矩陣。上半年，TOP TOY在全球重磅首發超過170款新品。
自有IP方面，高人氣潮玩IP Nommi糯米兒正式加入TOP TOY自有IP矩陣。這個原創治癒系IP在東南亞等地區擁有衆多粉絲，與卷卷羊等原創IP共同構成TOP TOY強大的自有IP資產庫。
名創優品集團董事會主席兼首席執行官葉國富表示：「名創優品未來就是要把IP這件事情做足、做透、做深，不僅在中國有影響力，而且在全球有影響力。」
泡泡瑪特則採取了不同的戰略路徑。該公司市值已達400億美元，遠遠超過傳統玩具巨頭美泰（51億美元）和孩之寶（87億美元）。
泡泡瑪特成功打造了Labubu、Molly和HIRONO等多個自有IP，並獲取國際藝術家的獨家權利。其盲盒模式創造了一種稀缺性和獨家性，驅動了重複購買和活躍的二級市場。
華泰證券發布研報稱，堅定看好泡泡瑪特作為潮玩IP一站式平台的拓品類、拓IP成長動能，維持「買入」評級。該機構維持2025-27年經調整淨利潤預測102/152/197億元。
未來發展趨勢 挑戰與機遇並存
潮玩行業雖然增長迅速，但也面臨不少挑戰。泡泡瑪特面臨的中國盲盒監管政策和設計疲勞風險不容忽視。不過其8.4億美元的現金儲備和數字參與策略緩解了近期挑戰。
TOP TOY則可能面臨與母公司名創優品的協同效應如何最大化，以及如何在激烈競爭中持續打造爆款IP的問題。
面對這些挑戰，兩家公司都在積極佈局未來。泡泡瑪特計劃到2027年實現65%的收入來自海外市場。其樂園、飾品、甜品等創新業務正多點開花，影視動畫等內容佈局有望助力公司IP全球影響力再上新台階。
名創優品則宣佈帶100箇中國IP走向世界的戰略。多位藝術家產品及「右右醬」IP產品今年將鋪向海外渠道，實現全球文化輸出，建立品牌壁壘。
葉國富強調：「憑藉深化與全球頭部IP聯名合作，保障整體經營的可持續性和穩定增長的同時，通過自有IP構建差異化、高爆發、可複製的持續增長驅動力。這正是我們對未來增長持續性充滿信心的關鍵所在。」
截至2025年6月，泡泡瑪特在海外市場收入佔比已達40%，而TOP TOY的293家門店中有283家仍在中國內地。
但兩家公司都已明確將全球化作為核心戰略。泡泡瑪特計劃到2027年將海外收入佔比提升至65%；TOP TOY則借力名創優品全球7905家門店和淡馬錫的國際資源加速出海。
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責任編輯：AI觀察員