Niket Nishant/Manya Saini

路透9月4日 - 美國國債收益率曲線是衡量經濟狀況的重要晴雨表，由於擔心公共債務不斷增加、特朗普總統試圖對聯儲局施加控制以及其激進的關稅政策，美國國債收益率曲線變得陡峭起來。

這種變化對銀行的淨利息收入產生了直接影響，並左右着銀行的貸款決策，因為銀行借入短期資金，貸出長期資金，依靠兩者之間的利差來獲取利潤。

下面我們來看看近期的發展對貸款人意味着什麼：

什麼是收益率曲線？它何時陡峭化？

投資者關注收益率曲線的不同片段，它描繪了短期和長期國債利率之間的差異。它通常被用作經濟軌跡的信號。

當投資者預期利率將很快下調時，他們會購買期限較短的債券，以鎖定當前利率。這就會推低這些債券的收益率，因為收益率與債券價格呈反向變動。

另一方面，對大幅降息的預期也增加了對通脹率長期走高的擔憂，促使投資者要求提高較長期限債券的收益率。

通常，短期國債收益率低於長期國債收益率。例如，當聯儲局定期收緊貨幣政策以抑制通脹時，曲線就會變平。當短期利率高於長期收益率時，曲線也會反轉。

本周，衡量兩年期和 10 年期國債收益率差的曲線中最受關注的部分達到了 4 月份以來的最大值。美國

這對銀行有何影響？

銀行以短期利率借錢，以長期利率放貸，因此當收益率曲線變陡時，銀行往往會從中受益。

差距擴大會提高貸款人的淨息差，即貸款利率與存款利率之間的差額，並降低他們的存款成本。

因此，收益率曲線變陡會鼓勵銀行增加貸款，進而支持經濟增長。

"簡而言之，收益率曲線變陡是對經濟投下的信任票。eMarketer 銀行業分析師邁拉-托馬斯（Myra Thomas）說。

不過，由於長期收益率的上升會侵蝕銀行持有債券的價值，因此陡峭化可能會加深銀行的未實現損失。

聯儲局數據顯示，截至8月20日，美國商業銀行持有價值7.3萬億美元的政府債券和抵押貸款支持證券。

哪些銀行最適合增長？

落後於大盤的地區性銀行可能更能從收益率曲線的陡峭化中獲益，因為它們的業務模式更依賴於貸款。

"傑富瑞（Jefferies）的分析師在一份報告中寫道："從長期來看，利率小幅走低應有助於支撐地區性銀行和中型銀行的估值。

然而，如果借款人的財務健康狀況減弱，勞動力市場放緩，這種依賴性也會使它們面臨更大的風險。

"棘手的問題是如果違約率上升。Annex Wealth Management 首席經濟學家布賴恩-雅各布森（Brian Jacobsen）說："許多銀行已經轉向依賴手續費收入，而不是淨利息收入。

尤其是規模較大的貸款機構，多年來已將業務多元化發展到投資銀行業務，從而在貸款需求放緩時為自己提供了緩衝。

陡峭的收益率曲線能保證增長嗎？

雖然收益率曲線變陡對銀行來說通常是個好消息，但如果消費者信心和勞動力市場等其他影響借貸的因素惡化，收益率曲線變陡並不能保證經濟增長。

"巴布森學院（Babson College）金融實踐副教授格倫-米格利奧齊（Glenn Migliozzi）說："如果利率下降，應該會刺激貸款需求，但前提是我們沒有處於衰退的環境中。

根據勞工部最新的 JOLTS 報告，美國 7 月份的職位空缺降至 10 個月來的最低點 (link)，失業人數自 新冠 大流行以來首次超過了可提供的職位數。

這對金融股意味着什麼？

"eToro的美國投資分析師佈雷特-肯威爾（Bret Kenwell）說："投資者對這一羣體持樂觀態度是理所當然的。"我們預計，如果當前的利好因素保持不變，投資者將在未來幾周和幾個月內買入該類股的跌勢。"

今年迄今為止，標普500金融指數.SPSY和標普500銀行指數.SPXBK的表現均優於基準標普500指數.SPX。

"銀行在信貸條件穩定、失業率低和收益率曲線正常化的環境中受益最大。在這種情況下，我們預計投資者會買入銀行，"Gabelli Funds投資組合經理Macrae Sykes說。

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