美團二季報：跳出內卷，迴歸基礎

每日資本論

2025/09/04

上千億資金投入、三大巨頭混戰、市場份額爭奪白熱化——在這場中國互聯網史上最激烈的外賣大戰中，美團能否守住65%的市場份額？背後藏着什麼王牌？文/每日資本論「我們堅決反對內卷。但競爭持續且更加激烈，我們將盡自己的努力捍衛我們的市場地位。」「這不是我們第一次面臨這種激烈的競爭。過去數年來，我們在競爭中成長，也正是競爭造就了我們今天的領先地位。」在2025年第二季度財報電話會上，美團CEO王興這樣回應...

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1:2至1:2.5。若美團三個季度累計砸200億銀子，對應阿里巴巴可能就要耗費400億到550億元，相當於其一個季度的利潤。若如此，這場新外賣大戰，還真難説誰是贏家。更有意思的是，儘管投入巨大，但市場格局並未發生根本性改變。根據瑞銀8月25日發布的研報，以訂單量為衡量標準，美團的市場份額則從競爭前的85%、二季度的74%下滑至65%，但仍保持絕對領先；淘寶閃購、餓了麼的市場份額已經從競爭前的11%和二季度的13%翻番至最新的28%，繼續排名第二；京東的市場份額從二季度的13%降至7%。好了，本能的問題是，若燒錢大戰硝煙散盡之後，市場份額會再次變化嗎？要知道，從用户體驗角度來講，美團的配送速度和穩定性依然排第一。當然，競爭也意外帶來了用户習慣的養成。很多以往不點外賣的人開始因為補貼嘗試外賣服務，為市場培養了新用户。在超大單量衝擊下，平台的運力體系承受壓力，這也考驗着各平台長期積累的穩定履約能力。美團在本季度實現了令人矚目的運營數據：美團App的月活躍用户突破5億大關，用户年均交易頻次再創新高。7月份，美團即時零售日訂單量峯值突破1.5億單，創造新紀錄。王興早在2018年美團IPO路演時就展示過路線圖，設定了到2025年實現日均訂單量1億單、每單盈利1塊錢的目標。他在本次電話會中表示：「到上個季度，由於競爭非常激烈，我們不僅實現了日訂單量1億，而且實際上已經大幅超越，達到了1.5億。」在反內卷中奔跑面對激烈競爭，王興強調了迴歸基礎的理念：「無論市場如何變化，無論競爭如何激烈，我們將專注於做正確的事——迴歸基礎：提供更好的商品選擇，確保快速可靠的配送服務，並提供始終實惠的價格。」怎麼理解？就是「你打你的，我打我的。」原因也很簡單。零售的本質始終是選品、價格和服務。在即時零售領域，服務具體體現為配送能力。美團憑藉十餘年構建的運營能力，鞏固了市場領先地位，全量配送訂單平均送達時間僅為34分鐘。值得注意的是，當前補貼大戰主要集中在奶茶等飲品類訂單，創造了需求泡沫。用户可以因補貼一天喝五六杯奶茶，但這種行為顯然不可持續。而茶水單與正餐單有本質區別。用户可以忍受茶水單送達慢甚至退單，但很難忍受正餐訂單配送不穩定——到點就要吃飯，尤其在飢餓的時候。最終能夠長期穩定滿足履約體驗和供給豐富度的平台，才能收穫整個市場。相比短期業績，美團本季度在「生態健康」上的投入更具行業意義。2025年，美團率先邁出互聯網全面「反內卷」第一步，通過「為騎手減壓、幫商家減負」等系列舉措，推動產業鏈上下游迴歸良性競爭。在騎手保障方面，自7月1日起，美團已在17個省市為全體騎手全額繳納「工傷險」。騎手養老保險補貼今年年底將覆蓋全國，預計超過百萬騎手受益。美團還設立了16億元的夏季騎手保障專項補貼，並擴大「騎手大病關懷計劃」的疾病報銷範圍，覆蓋兼職眾包騎手的未成年子女。在商户側，美團通過直接的現金補貼和持續的模式創新，助力商户健康發展。截至今年7月，美團助力金已覆蓋30餘萬餐飲商家。近半數商家反饋「小店訂單量顯著增長」，四成商家的收入明顯提升。在行業食品安全建設方面，美團持續推進「互聯網+明廚亮灶」模式落地，預計到2025年底，將有超20萬家商家加入「明廚亮灶」。未來三年，美團還將在全國各地投資建設1200家「浣熊食堂」，為消費者打造全鏈路可追溯的放心外賣模式。容易忽視的是，本季度美團研發投入63億元，按年增長17.2%，體現了對技術創新的重視。截至2025年6月底，美團無人機已在多個城市開通64條航線，累計完成訂單超60萬單。美團近期加快了在海外推廣無人機配送的步伐，選擇迪拜作為首個國際試點城市。去年年底，美團已獲迪拜首張商業運營資格證書。美團計劃今年下半年在迪拜碼頭濱水區新增2至3條配送航線。預測，未來全球約有10%至15%的即時配送訂單可通過空中運輸實現。尤其在高優先級的緊急物資和醫療用品配送方面，無人機將發揮越來越重要的作用。在國際化方面，美團新業務也持續迎來突破。Keeta本季度的訂單量和GTV繼續強勁增長。在香港市場，Keeta進一步鞏固了領先地位；在中東市場，Keeta在7月底進一步覆蓋至沙特20個城市，並於近日正式在卡塔爾上線服務。做好零售，需迴歸基礎部分業內人士表示，外賣行業大戰，短期內各家平台投入巨大，市場受到了一波洗禮和教育。但無論市場如何變化，零售的本質不會改變。能夠長期穩定滿足履約體驗和供給豐富度的平台，將收穫最終的市場。而美團是從競爭中走出來的公司，多年前千團大戰就是把對手都熬死了。在外賣領域，美團具備多年積累的優勢，有信心和決心守擂成功。更需要引起行業重視的是，市場不應把視角侷限在外賣大戰內部，而應該放眼整個電商互聯網生態。各家公司都需要思考，短期的競爭之後，未來該怎麼佈局。正如阿里、京東都需要面對拼多多的競爭一樣，任何企業都不能只盯着眼前的對手。美團CEO王興表示：「我們將繼續圍繞‘幫大家吃得更好，生活更好’的使命，加大在技術創新和生態建設方面的投入，為行業上下游的合作伙伴創造更多價值，推動行業可持續發展。」這話也可以理解為美團對未來一段時期的定調。可以肯定，未來幾個季度，外賣大戰的硝煙不會很快散去。但美團已經展示了其戰略定力——在反對內卷的同時，繼續聚焦於零售基本面：豐富的商品選擇、快速可靠配送和實惠價格。十年積累的運營能力、5億月活用户的規模效應、持續創新的技術投入，這些鞏固了美團的領導地位和長期競爭優勢。美團十餘年構建的即時配送網絡和生態體系，對手靠補貼激勵在短期很難複製，而這場外賣大戰的終局也不是看誰燒錢多，而是看誰能真正守住零售的基本面。正如王興所言：「歸根結底，即時零售仍是零售的一種形態。要在零售業務中取得成功，在各種花哨的東西過後，最終還是要回歸基本面、迴歸基礎。」這句話不僅適用於美團，也值得所有參與這場競爭的企業深思。【文章只供交流，並非投資建議，請注意投資風險。碼字不易，若您手機還有電，請幫忙讚好、轉發。非常感謝】","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}