金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，微創機器人(02252)1H25收入人民幣1.8億元(按年+77%)，期內確認22台圖邁裝機收入(國內6台、海外16台)，其中國內收入按年+15%，海外收入按年+189%；公司繼續推進降本增效，1H25銷售、研發、管理費用合計下滑35%，拉動歸母淨虧損/經調整淨虧損按年減少59%/56%至虧損1.1億/9,711萬元。截至1H25末，現金及現金等價物8.2億元，較2024年末6.1億元有所增加，主要得益於2025年5月完成配售，獲得人民幣3.8億元淨額(此前曾於2024年6月/12月完成1.1/2.7億元配售)。自由現金流淨流出金額按年下降43%至1.3億元。該機構表示，海外全年裝機量有望超出年初指引。圖邁 1H25海外裝機16台，新增訂單30+台，當前海外訂單收入確認周期一般在1-2個月，該機構預計公司全年裝機台數或可達45台(vs年初公司指引：40台)。1H25公司海外收入佔比已超過國內，貢獻公司總收入58%(vs2024全年：40%)，國內中期仍將受到配置證限額、競爭加劇以及手術機器人價格壓力，該機構認為未來3-5年公司業務的增長或更多由海外市場拉動。年內公司股價漲幅較大，該機構認為更多由估值與情緒，而非基本面預期顯著改善驅動，收入高增長、大幅減虧、現金流改善等近期利好已反映在了年內較大的漲幅之中。公司當前股價對應 2027E20xPS/210xPE(基於BBG一致預測；vs直覺外科：13xPS/44xPE)，該機構認可公司長期增長潛力，但短期估值或仍需業績增長消化。該機構採用DCF對公司估值(WACC11%、永續增長率3%)，目標價23.7港元。給予「持有」評級。