金吾財訊 | 第一上海發研報指，名創優品(09896)25Q2公司實現營收49.7億元，同比+23.1%，超過公司指引；實現經調整淨利潤6.9億元，同比+10.6%。25H1，公司實現營收93.9億元，同比+21.1%；實現經調整淨利潤12.8億元，同比+3.0%。25H1，名創優品國內實現營收51.2億元，同比+11.4%，其中Q2可比同店銷售同比提升低單位數。截至25H1末，名創優品國內共擁有門店4305家，較年初淨減少80家。期內，公司大店戰略取得顯著成功，上海南京東路MINISOLAND全球壹號店開店9個月單店銷售額已超過1億，截至6月末，名創優品在全國已佈局11家MINISOLAND門店。該機構表示，海外高速增長，美國同店正增長：25H1名創優品海外實現營收35.3億元，同比+29.4%，25Q2海外可比同店銷售同比下降低單位數，其中美國同店實現中個位數增長。截至25H1末，名創優品海外門店3307家，期內淨增加189家。分區域看，亞洲(除中國)/北美/拉美/歐洲/其它區域門店分別為1695/394/661/319/238家，期內分別淨增加84/44/24/24/13家。此外，25H1，TOPTOY實現營收7.4億元，同比+73.0%，其中Q2同店銷售同比提升低單位數。截至25H1末，TOPTOY擁有門店293家，較年初淨增加17家。此外，TOPTOY近期完成了由新加坡投資公司淡馬錫領投的一輪戰略孖展，投後估值約100億港元。公司作為全球自有品牌綜合零售龍頭，海外拓店空間廣闊。25Q2，國內業務同店增速實現轉正，或預示經營拐點已至。在海外市場，美國直營業務將採取集羣式開店與深度本地化運營策略，持續提升運營效率。該機構預計25-27年經調整淨利潤分別為26.6/35.5/44.6億元，故給予目標價58.23港元，相當於26財年盈利預測20倍PE，距離當前股價有21.6%漲幅，買入評級。