智通財經APP獲悉,光大證券發佈研報稱,考慮到中國宏橋(01378)鋁行業龍頭地位,維持“增持”評級。因鋁價中樞價格有望抬升,上調公司盈利預測,預計2025-2027年歸母淨利潤分別爲247.3億元/266.0億元/287.1億元,分別上調5.8%/5.6%/3.4%,對應當前股價PE分別爲8.8/8.1/7.5倍。公司公告2025年上半年實現營業收入810.4億元,同比增加10.1%;實現歸母淨利潤123.6億元,同比高增35%。
光大證券主要觀點如下:
成本端下滑疊加產品量價齊升支撐公司業績高增
公司半年報業績增長主要系公司產品量價齊升,公司上半年鋁合金產品銷量約290.6萬噸,同比增加2.4%;上半年氧化鋁產品銷量636.8萬噸,同比增加15.6%。公司上半年鋁合金產品和氧化鋁平均銷售價格分別爲17853元/噸和3243元/噸,同比分別增長2.7%和10.3%。同時公司主要原料端成本有所下滑:秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉25H1均價爲675.67元/噸,同比-22.8%。
美元指數下行疊加行業需求持續增長,電解鋁價格仍具有韌性
截至2025年8月25日,國內電解鋁價格爲20820元/噸,較年初提升4.7%。根據阿拉丁預測,從2025年主要鋁消費指標增速來看,預計鋁材淨出口、光伏、房屋建築爲拖累項。新能源汽車、輸電線、空調等消費品有望保持較快增長,仍將發揮對鋁消費增長的基礎性作用。預計2025年國內鋁消費總量5435.49萬噸,同比+1.46%,剔除出口產品後,預計國內鋁消費同比增速+3.06%。
高額回購彰顯信心,高股息持續強化股東回報
基於對集團未來前景及長期價值的信心,公司根據市況不時於公開市場購回本公司股份,計劃購回總金額不低於30億港元。公司2025年6月13日派發股息每股102港仙,2024年度累計派息每股161港仙(2023年度:每股63港仙)。按照2025年5月21日除權除息日收盤價計算,公司股息率爲11%。
電解鋁納入全國碳市場漸行漸近
2024年3月15日,生態環境部就鋁冶煉行業的《企業溫室氣體排放覈算與報告指南》和《企業溫室氣體排放覈查技術指南》公開徵求社會意見。這一舉措意味國內電解鋁行業或即將納入全國碳市場。據安泰科數據,使用火電生產電解鋁的噸二氧化碳排放量約13噸,而使用水電生產噸二氧化碳排放量僅爲1.8噸。火電鋁後續將面臨成本上行壓力,或將推動電解鋁企業內部進行節能降耗和水電鋁的價格溢價。