引言：營收利潤雙增長，經調整EBITDA首次轉正，距離全面盈利僅一步之遙。

全球倉儲機器人龍頭極智嘉-W8月29日晚間披露了上市後的首份中期業績報告，交出了一份高增長的“成績單”。

2025年上半年，極智嘉 (Geek+) 實現營業總收入10.25億元，同比增長31%；減虧幅度超過90%；經調整EBITDA首次轉正爲1,162.10萬元，成爲第一家轉正的港股機器人企業。

這份中報營收和利潤數值均接近業績預告上限，好於市場預期，且距公司實現盈利僅一步之遙。

對此，市場給出強烈反應。9 月 2 日當天股價直線拉昇，大漲8.48%, 觸及23.28港元/股，創上市新高。

在手訂單飽滿，客戶粘性強，毛利率創新高，極智嘉的半年報透露出的好消息並不少。加上公司近期宣佈切入具身智能賽道，進軍萬億級藍海市場，也向資本市場傳遞出更大的想象空間。

毛利率創新高，盈利拐點臨近

極智嘉是一家面向全球的倉儲履約機器人解決方案提供商，也是最早實現全球化發展的中國機器人企業之一。

今年7月9日極智嘉登陸港交所，成爲全球AMR（自主移動機器人）倉儲機器人第一股。首份財報亮點頗多。

亮點一，營收方面，增長趨勢明顯。極智嘉2021年至2024年間的營收就已從7.9億元以45%的複合年增長率增至24.1億元。今年上半年公司繼續保持超過30%的強勁增長。

極智嘉表示，收入金額的增長主要來自核心產品機器人解決方案的銷售，反映了來自電商零售、時尚快銷、第三方物流等核心垂直領域的復購終端客戶和新終端客戶的持續強勁需求。

極智嘉歷得年報及半年報營業總收入（萬元）

亮點二，淨利潤方面，盈利能力持續改善。中報顯示，2024年及2025年上半年，極智嘉分別錄得經調整EBITDA爲-1.70億元及1,162萬元。

經調整EBITDA首次轉正，這是一個積極的信號，標誌着公司盈利能力得到根本性改善。

亮點三，毛利率保持高位，且還在刷新新高。

上半年，極智嘉銷售毛利率由上年同期的32.15%上升至35.12%，同比增加約3個百分點。

近幾年公司銷售毛利率改善明顯，由2021年的約10%攀升至2024年的近35%，如今已突破35%。照此趨勢，公司年內利潤將大概率轉正。

“主要由於我們有效的成本管理，包括本公司對整個供應鏈及其他成本和費用週期的全面控制。”極智嘉解釋稱。

毛利率上升還得益於極智嘉超前的全球化佈局。上半年中國大陸以外地區貢獻了8.15億元的營收，營收佔比進一步上升至79.50%。來自於中國大陸以外地區的毛利率由同期的40.8%提升至46.2%，帶動了公司整體毛利率的上行。

極智嘉歷年銷售毛利率變化

新接訂單增長30%，復購率突破80%

財務數據好轉是果，極智嘉自身內功增強是因。上半年，公司全球化進展持續，在手訂單飽滿，客戶粘性強，技術創新等方面均有突破。

與營收同步增長的是極智嘉的訂單量。上半年公司新接訂單17.60億元，同比增長30.1%。這也是公司未來增長的基礎。

訂單的強勁增長背後反映的是客戶對極智嘉產品性能、服務質量的認可與信任。

極智嘉2024年客戶復購率爲74.6%，已遠超行業平均水平。今年上半年，客戶復購率進一步提升至突破80%。超高的復購率說明極智嘉的客戶粘性強。

以極智嘉客戶YesAsia爲例，其自2022年10月應用極智嘉AMR解決方案後，兩年內累計節省成本約1,000萬美元，人工成本佔收入比率下降約1.8個百分點，投資回收期僅爲17個月。同時，其倉庫日處理能力提升150%，訂單準確率亦提高至99.99%。卓越的降本增效成果促使YesAsia於2024年再次向極智嘉追加AMR解決方案訂單，該項目已於2025年5月啓動。

YesAsia並非個例。極智嘉的復購客戶來自各行各業，包括沃爾瑪、UPS、DHL、西門子、耐克等跨國消費品公司、跨境電商公司、汽車製造公司、歐洲知名服裝公司。

極智嘉攜手上海西門子開關打造全球首個離散製造全流程機器人倉：超百臺、六種機器人協同作業，首次實現全流程機器人作業閉環

截至上半年末，極智嘉服務的全球終端客戶超850家，其中超65家爲福布斯世界500強企業，已向全球40多個國家和地區交付了超66,000臺機器人。

新客戶和新行業的拓展亦實現突破，新增超60家終端客戶，亦在雜貨零售、食品飲料行業取得進展，最大的單筆訂單額超億元。

渠道建設方面，上半年極智嘉新增超過40家渠道商，進一步擴大市場覆蓋範圍，爲未來增長奠定基礎。

據瞭解，極智嘉項目部署已遍佈40多個國家及地區。截至2025年6月30日，公司設有超過52個服務站點和服務合作伙伴站點、12個備件中心以及配備了超過310名工程師。這些均保障了本地化服務的響應。

技術創新也是增長關鍵。

2025年上半年，極智嘉研發開支增至1.47億元，同比增長10.9%，主要由於在新技術研究方向上加大了投資。截至2024年12月31日，極智嘉已擁有1,867項專利。

極智嘉旗下有兩大技術平臺——Hyper +核心算法平臺和Robot Matrix平臺。

Hyper +核心算法平臺是目前市場上先進的算法平臺之一，涵蓋了流量管理與任務分配、倉庫管理及供應鏈算法等模塊，支持極爲廣泛的算法類型和超大的集羣調度規模，系統可調度的機器人數量超5,000臺。極智嘉已全球擁有多個“千臺級”項目，超越行業平均水平。

機器人通用技術平臺—Robot Matrix，作爲一個模塊化、可配置的平臺，提供了一整套成熟的綜合技術。

人才是技術創新的基礎。上半年末，極智嘉研發人員共404人，佔總員工人數比例超過40%。研發團隊規模在同行業中位居前列。

“我們優先考慮擁有深厚專業知識及對該領域充分了解的研發人才。”極智嘉還稱，“我們重視既具備機器人產品技術經驗又對當地文化有深入瞭解的本地工程專業人員。”

進軍具身智能，打造新增長極

極智嘉業務前景如何，年內能否順利實現盈利呢？

首先，從整體AMR行業來看，政策環境和市場需求均支撐着極智嘉未來業績的增長。

政策層面利好頻出。8月21日，《關於深入實施“人工智能+”行動的意見》（以下簡稱《意見》）印發。《意見》表示，到2027年，率先實現人工智能與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，智能經濟核心產業規模快速增長。

《意見》提出加快實施6大重點行動，其中提到包括“人工智能+”產業發展，推動工業全要素智能聯動，加快人工智能在設計、中試、生產、服務、運營全環節落地應用。

市場需求上，倉儲場景是ToB機器人領域商業化落地最快、放量潛力最大的優質賽道。

根據灼識諮詢研究，2024年至2029年AMR市場規模有望從390億元增長至1,620億元，複合年增長率將高達33%。AMR在全球倉儲自動化市場怕滲透率將從2024年的8%大幅提升至2029年的20%。

“在‘人工智能+’政策導向下，我們將繼續進行大量投資以提高研發能力、加強我們的技術領先地位及競爭力。”極智嘉表示。

其次，在行業蛋糕做大之時，極智嘉作爲“全球AMR倉儲機器人第一股”的龍頭地位無疑將最大程度上受益於行業紅利。

根據灼識諮詢的資料，按2024年的收入計，公司已成爲全球最大的倉儲履約AMR解決方案提供商，且已連續六年保持該領先地位。

從超行業、且日漸增強的客戶粘性也可以看出，極智嘉的龍頭效應明顯，市場聲譽極佳。

極智嘉表示：“我們將將機器人解決方案擴展到相關行業的關鍵子行業，豐富客戶組合及產品組合，以充分抓住市場機會並增加市場份額。我們亦將分配資源以增強我們對國際客戶的運營及服務能力，以及加強現有客戶關係，同時發掘倉庫擴張、迭代及升級改造的機會，提高市場滲透率。”

再次，極智嘉並不滿足於現有業務的增長，自身還在探索新的人工智能方向，並已有相關動作。公司佈局了新藍海領域——具身智能。

2025年7月30日，極智嘉設立全資子公司北京極智嘉具身智能科技有限公司。據瞭解，該子公司將專注具身智能技術研發和相關產品業務，包括不限於機械手揀貨、通用機器人產品等。

佈局具身智能業務極智嘉有其優勢，也是公司主業的自然延伸。已握有商業化能力、研發實力與場景數據三重優勢的極智嘉，天然具備發展具身智能的核心競爭力。

一方面，極智嘉現有的研發能力與新研發方向高度匹配。

上述Robot Matrix通用技術平臺，“（該平臺）助力我們高效開展機器人的創新、設計與開發工作，打造兼顧廣度與多功能性的機器人綜合矩陣。”極智嘉表示。

“我們將通過‘AI+機器人技術’，顛覆傳統的倉儲自動化邏輯，實現通過軟件算法層對機器人的柔性調度，以更低部署成本、更快響應速度，爲終端客戶提供用戶友好、技術先進的智能機器人解決方案。”極智嘉指出未來的研發方向。

另一方面，新業務不愁商用落地場景。

從新子公司的主營業務範圍可見，其目標直指物流、製造等B2B場景。極智嘉在這些領域已擁有十年的深厚積累，無論是場景理解、數據沉澱、客戶資源和服務網絡，極智嘉相較於“先造機器人再找場景”的企業來說，在落地方面都擁有先天優勢。

相對於細分的AMR倉儲機器人，具身智能背後是更爲廣闊的萬億級別機器人市場。極智嘉可藉此業務逐步向智能製造、商業服務乃至C端的家庭應用等方向延伸。

後市可關注具身智能新業務的研發進展及產品落地使用情況。一旦佈局完成，形成新的業績增長極，這無異於爲極智嘉插上騰飛的“翅膀”。

極智嘉業績表現和戰略佈局也獲得了資本市場的認可。

近期，招銀國際、德意志銀行、中信證券、摩根士丹利、興業證券等多家機構發佈研報，對極智嘉給出“買入”、“增持”等評級。

招銀國際認爲極智嘉是港股稀缺標的。該機構通過比較同業產品及測算客戶投資回報率，進一步確認了極智嘉的競爭優勢。

中報發佈後，招商銀行重申買入評級，並維持目標價 26.7 港元，認爲極智嘉上半年業績表現符合預期，公司客戶基礎穩固和訂單增長強勁，人民幣17.6億元的上半年訂單爲收入增長提供了有力支持。此外，招銀國際認爲具身智能新業務將是推動盈利和估值的重要驅動力。

然而盈利並非極智嘉的終點，借政策東風，具身智能或將帶領公司走向更廣闊的星辰大海，企業也將完成由倉儲機器人企業向綜合性智能機器人企業的蛻變。