9月3日，高盛發佈研報，對2026 年美國消費支出進行展望，儘管在消費行爲方面仍存在擔憂，但高盛對於 2026 年仍持謹慎樂觀態度。高盛建議投資者在不斷變化的消費者動態中把握增長機遇，該行給予“買入”評級的美股包括麥當勞(MCD.US)、百事可樂(PEP.US)、家得寶(HD.US)以及Ulta美容(ULTA.US)等更受可自由支配支出影響的美股。同時，該行給予卡駱馳(CROX.US)、高樂氏(CLX.US)、康尼格拉(CAG.US)等“賣出”評級，因爲這些公司的營收增長可能會受到壓力。

當地時間9月3日至4日，高盛將邀請約 85 家消費企業參加其第 32 屆年度全球零售大會。在此次大會上，高盛期望能瞭解到美國消費者在開學季和節日前後的購物行爲的最新情況，以及對關稅和價格的看法。高盛預計有關消費者狀況和 2025 年下半年宏觀經濟不確定性的信息傳達將會較爲謹慎。不過，儘管在消費行爲方面仍存在擔憂，但高盛對於 2026 年仍持謹慎樂觀態度。高盛預計可支配個人收入的增長將會有所改善，再加上利率下調和基本消費支出放緩帶來的潛在益處，這應會推動消費者在明年有更多的可自由支配的現金流入。

通過這份報告，我們對 2025 年的預測進行了調整，並基於經濟學家對 2026 年可支配個人收入的預測推出了高盛2026年美國消費者可自由支配現金流(DCF)模型。高盛經濟學家預計，2026 年的實際可支配個人收入增長將高於 2025 年，這是由就業增長的回升、因關稅而起的通脹消退以及明年年初適度的財政刺激所推動的。此外，高盛將這一因素納入其DCF模型後，預計 2026 年家庭總現金流增長將比 2025 年的 +3.8%有所提高，達到 +4.2%，這得益於利率環境放寬帶來的抵押貸款權益提取和借款增加，以及財務債務的適度減輕以及更適度的必要支出。

此外，這應有助於 2026 年的儲蓄前DCF 增長率達到 +4.6%，高於 2025 年的 +3.8%。不過，高盛指出，這仍低於新冠疫情前(即 2009 年至 2019 年)的平均 +5.4%的增長水平。此外，高盛的經濟學家預計儲蓄率約爲 4.9%(佔收入的百分比)，這也有助於爲 2026 年支出增長的可能加速提供支持，正如高盛在經儲蓄調整後的DCF預測中所顯示的那樣，即 +4.1%，高於 2025 年的 +3.8%。

總體而言，高盛指出人們對美國消費者健康狀況的擔憂日益加劇，同時出現了更多追求價值的消費行爲，尤其是在收入最低的羣體中。這一點從管理層的言論以及快消品製造商促銷活動的加強中均有所體現。然而，高盛預計就業增長、利率下調以及更爲合理的基本支出等因素的綜合作用，將使不同收入階層的消費能力保持穩定，預計未來一年所有收入階層的DCF增長率將保持在低至中個位數百分比的水平。此外，高盛預計增長將更多地集中在中等收入階層，因爲他們受益於未對小費或加班費徵收附加稅、自動貸款的利息可抵扣等政策，而低收入階層則會因醫療補助和食品券福利的削減而面臨不利影響。

HundredX 數據顯示，淨購買意願正在加速：高盛的分析表明，在 8 月，整體淨購買意願在 6 月底和 7 月初的疲軟趨勢之後顯著加速。在此期間，每個消費領域的購買意願都對這一改善做出了貢獻，但高盛在收入人口統計方面看到了趨勢的變化，低收入消費者的購買意願在 6 月優於其他所有收入羣體，7 月大幅惡化，8 月同期較其他所有收入羣體均呈下降趨勢。相比之下，高收入消費者購買意向的趨勢在 7 月/8 月的增長最爲顯著。

展望 2026 年，這將促使高盛繼續在所覆蓋的領域中更傾向於選擇更具可自由支配驅動的類別，但同時對某些必需消費類股票持樂觀態度。基於此，高盛給予“買入”評級的美股包括Ulta美容(ULTA.US)、Ollie's Bargain Outlet(OLLI.US)、家得寶(HD.US)、Kontoor Brands(KTB.US)、亞瑪芬體育(AS.US)、SharkNinja(SN.US)、怪物飲料(MNST.US)、菲利普莫里斯(PM.US)、百事可樂(PEP.US)、Sprouts Farmers Market(SFM.US)、布林克國際(EAT.US)、麥當勞(MCD.US)、Shake Shack(SHAK.US);高盛認爲這些股票在 2026 年臨近時值得持有。同時，高盛給予“賣出”評級的美股包括Advance Auto Parts (AAP.US)、卡駱馳(CROX.US)、高樂氏(CLX.US)、康尼格拉(CAG.US)、Jack in the Box(JACK.US)，因爲高盛認爲這些公司的營收增長可能會受到壓力。