來源：直通IPO，文/韓文靜

9月2日，奧克斯電氣登陸港交所，發行價17.42港元/股，開盤低開7.58%至16.1港元/股，總市值250.7億；截至發稿，每股跌4.42%至16.65港元，總市值259.27億。

據招股書，奧克斯深耕空調行業三十餘年，作爲一家集家用和中央空調設計、研發、生產、銷售及服務於一體的專業化空調提供商，業務遍佈全球150多個國家和地區。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的銷量計算，奧克斯全球第五大空調提供商，市場份額達7.1%。據同一資料源，於2024年按銷量計，奧克斯在中國大衆市場家用空調市場排名第一，市場份額25.7%。

奧克斯電氣能取得如今的成績，離不開創始人鄭堅江的不懈奮鬥。鄭堅江1961年出生於浙江寧波。上個世紀80年代，鄭堅江開始創業，生產電視機天線、電能表罩殼等產品。此後，他又成立寧波三星儀表廠，投身電能表整機制造領域。

1994年，鄭堅江將目光投向空調行業，成立奧克斯品牌，以高性價比產品吸引消費者。公司的產品矩陣以家用空調和中央空調爲主，家用空調包括掛機、櫃機、移動空調等品類，中央空調包括多聯機、單元機、熱泵、模塊機及末端設備等品類。

自2018年以來，奧克斯在海外建立生產基地和研發中心，之後在馬來西亞、泰國、美國、阿聯酋、越南、沙特阿拉伯等地區設立海外銷售公司及組建本地團隊，擴大當地銷售。截至2025年3月31日，奧克斯的海外收入佔比爲57.1%。不過，奧克斯的海外業務主要依賴於ODM代工業務，自主品牌佔比相對較低，這在一定程度上限制了奧克斯在海外市場的品牌影響力。

從業績表現來看，近年來奧克斯電氣呈現出穩步增長的態勢。2022年至2024年，奧克斯營業收入分別爲195.28億元、248.32億元、297.59億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲14.42億元、24.87億元、29.10億元，淨利潤率分別爲7.4%、10.0%、9.8%。

其中，家用空調的銷售貢獻了近九成的營收。2022年至2024年，奧克斯家用空調銷量分別爲1020萬臺、1400萬臺、1710萬臺，收入分別爲172.84億元、216.83億元、259.04億元，佔總營收的比例分別爲88.5%、87.3%、87.1%。

然而，在業績增長的背後，奧克斯電氣也面臨着一個不容忽視的問題——居高不下的負債率。2022年至2025年一季度，奧克斯資產負債率分別爲88.3%、78.8%、 84.1%和82.5%，公司的流動負債高達172.84億元，而現金儲備僅28.96億元。對於淨流動負債狀況，奧克斯主要歸因於貿易應付款項及應付票據以及其他應付款項及應計費用。

令人關注的是，在高負債率的情況下，奧克斯電氣在上市之前卻進行了大筆分紅。據瞭解，2024 年，奧克斯使用現金及銀行結餘向股東宣派了一次性股息 37.935 億元。在此次分紅中，鄭堅江家族成爲了最大的受益者。這一分紅舉措在市場上引發了不少討論，部分投資者擔憂，在公司面臨較高負債壓力、需要資金支持業務發展的情況下，大筆分紅可能會進一步加劇公司的資金緊張局面，對公司的長期發展產生不利影響。

IPO前，鄭堅江通過Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股控制奧克斯約96.36%投票權。值得一提的是，鄭堅江已經坐擁兩家上市公司，分別是A股上市公司三星醫療及港股上市公司奧克斯國際，隨着奧克斯電氣此次順利上市，鄭堅也擁有了第三家上市公司。