聲明：因水平有限，錯誤不可避免，或有些信息非最及時，歡迎留言指出。本文僅作醫療健康相關藥物介紹，非治療方案推薦（若涉及）;本文不構成任何投資建議
對於Biotech來說，現金流是生命線。
隨着國內創新藥大環境的轉暖，AH兩地上市Biotech公司造血能力也進一步增強。據國投證券統計，在營業收入方面，國內Biotech創新藥企業商業化步入正軌，進入加速放量階段。一方面已上市產品放量開始加速，2025年上半年69家A股、港股Biotech創新藥公司共實現521.3億元的營業收入，同比增長14%；另一方面整體營收＞1億元的公司數量也呈現持續增長態勢，至2025年H1共有41家公司實現營收＞1億元，數量同比增長5%。歸母淨利潤方面：國內Biotech創新藥企業虧損大幅收窄，預計國內Biotech企業合計歸母淨利潤有望於2026年扭虧。2025年H169家A股、港股Biotech創新藥公司總體歸母淨利潤爲-23.1億元，相對2024年H1的-66.3億元實現大幅減虧。
貨幣資金方面，國內Biotech創新藥企業現金儲備25H1上升，預計主要由上半年二級市場創新藥投融資環境改善驅動。2025年H169家A股、港股Biotech創新藥公司總體貨幣資金爲955.6億元，相對2024年底增長16%，預計主要由上半年二級市場創新藥投融資環境改善驅動；截止2025年6月30日，貨幣資金＞10億元Biotech創新藥公司共有26家，核心Biotech公司現金儲備充足，如下圖：
26家Biotech上市公司在手貨幣現金合計780億元，彰顯出行業充足的資金韌性。研發費用合計高達159億元，持續加碼創新。
其中排名第一的是百濟神州，在手現金136.62億元；公司發佈2025年半年度財報顯示，25H1收入175.18億元，同比增長46%；研發費用支出7278億元，同比增長9.8%；歸母淨利潤爲4.5億元，扣非淨利潤2.6億元(去年同期虧損)，公司25年上半年實現盈利。
截至2025年8月6日的百濟神州商業化產品情況
值得關注的是澤布替尼歐美持續放量。澤布替尼25H1實現收入125.27億元同比增長56.2%，其中02收入9.5億美元，同比+49%，環比+20%。美國澤布替尼實現收入6.84億美元，同比增長43%，歐洲收入1.5億美元，同比增長85%。25H1替雷利珠單抗實現收入26.43億元，同比增長20.6%。公司將全年收入指引從49-53億美元更新爲50-53億美元。
百濟神州全球臨牀開發管線
排名第二的是信達生物，也擁有95.4億在手貨幣現金，2025H1信達業績亮點，收入和盈利均有大幅提升。其中總收入達59.5億元，同比增長50.6%；淨利潤高達12.1億元。其中 2025 年第二季度產品收入超 27 億元，同比增長超過 30%。
該季度的持續增長得益於腫瘤和綜合管線，腫瘤治療領域的主要產品保持優異增長，新產品收入貢獻持續提升；綜合產品線潛力逐漸釋放，信必樂®（託萊西單抗注射液）和信必敏®（替妥尤單抗N01注射液）市場營銷和渠道准入工作順利推進， 產品持續放量。第二季度末，全球首個 GCG/ GLP-1 雙受體激動藥物信爾美®（瑪仕度肽注射液）的減重適應症亦獲得 NMPA 批准上市，綜合產品線領域的佈局再添一款重要品種。
信達生物部分產品管線
位列第三的是諾誠健華，貨幣資金也達到將近70億，實現營收7.31億元，同比增長74.26%；歸母淨利潤-0.30億元。單看2025Q2，公司實現營收3.50億元，同比增長37.91%；歸母淨利潤-0.48億元。公司核心產品奧布替尼增長強勁，2025H1實現藥品銷售收入約6.41億元，同比增長53.5%。
諾誠健華已上市產品
奧布替尼（BTK抑制劑）的成功出海，公司與Biogen就奧布替尼在多發性硬化（MS）領域的全球授權合作是一項里程碑式交易，也爲公司帶來了高額的首付款和未來可觀的里程碑款，這筆收入直接極大地充實了其現金儲備，使其現金流狀況躍居行業頂尖水平。
康方生物排名第四，貨幣資金65.93億元，作爲雙抗領域的領跑者與“出海”新貴，其實現總收入約14.12億元人民幣，同比增長37.75%。其中，商業銷售收入約爲14.01億元人民幣，較去年同期的9.39億元人民幣同比增長49.20%
康方憑藉其獨特的TETRABODY雙抗平臺，成功研發出全球首個獲批的PD-1/CTLA-4雙特異性抗體開坦尼®（卡度尼利單抗）。該產品在宮頸癌等適應症上展現出Best-in-Class的潛力，上市後銷售放量迅猛，爲公司帶來了強勁的內生現金流。
康方生物管線分佈
再鼎醫藥位列第五，貨幣資金52.41億元，再鼎醫藥的模式在榜單中獨樹一幟，其極低的研發費用僅1.11億美元，摺合人民幣約7.93億與極高的現金儲備形成了鮮明對比，專注於“從1到N”的臨牀開發、註冊和商業化。
再鼎醫藥2025H1營業收入2.16億美元，同比增長15.25%。第二季度產品淨收入1.09億美元，增長9%。衛偉迦貢獻2650萬美元，同比增長14.2%，環比增長46.3%。
第二季度研發開支5060萬美元，較去年同期6160萬美元下降17.9%。
再鼎醫藥研發管線
這26家Biotech企業不僅展現出行業的資本韌性，更標誌着從“燒錢求生”轉向“穩健研發”的結構性變化。充足的現金與持續的研發投入，推動行業向更可持續、更具競爭力的方向發展。
參考資料：
各企業官網及公告數據