在持續深度調整的背景下，酒業今年上半年過得如何？

　　近期，白酒、啤酒、黃酒和葡萄酒四大酒類的上市公司已披露半年報，南都灣財社-酒水新消費指數課題組記者注意到，大部分上市公司都走出了所謂的「調整期業績行情」：即通過降低業績增速讓市場釋放更多的空間，從而在度過調整期後實現進一步增長。據了解，前述說法在許多酒業上市公司的半年報中被提及。

　　總體來看，今年上半年國內各大酒行業都在處於調整當中，其中白酒行業中多數上市公司業績從此前的大增轉入「主動調整」，啤酒行業恢復增長，黃酒因新品「聲勢浩大」但是增幅未變，而葡萄酒則仍在調整周期當中。不過南都灣財社記者注意到，即使酒行業處於調整期，但總體行業結構並未發生太大變化，市場仍在向頭部企業集中。

　　白酒：深度調整下市場進一步向「龍頭」集中，存量博弈加劇

　　作為國內酒業業績的「扛把子」，今年上半年，白酒行業是受調整期影響最大的酒類行業，除了行業原有的渠道庫存過高、產品價格倒掛以及終端動銷問題受阻外，飛天茅台酒價格持續波動、消費者飲酒結構下移、第二季度相關政策影響消費場景、以及金融、房地產關聯行業的弱復甦等，都讓白酒市場進入到前所未有的深度調整階段。

　　這一狀況在白酒企業半年報中體現得尤其明顯。據南都灣財社記者統計，20家（不包括順鑫農業）披露半年報的白酒上市公司，6家是營收和歸母淨利潤雙增，1家虧損按年收窄，剩下13家均是業績「雙降」。

　　整體而言，頭部企業在調整「深水區」依舊保持「穩中有進」的態勢，上半年營、利保持增長，展現出較強的發展韌性與抗風險能力；而中小企業則面臨更明顯的業績回調，且利潤的跌幅相比營收要更為顯著，行業分化格局進一步凸顯。

　　南都灣財社記者注意到，頭部6家上市公司中，貴州茅台、五糧液、山西汾酒和古井貢酒業績雙增，而主流酒企中，金徽酒和老白乾酒仍保持增長，其他酒企尤其是區域屬性極強的上市公司，業績下滑幅度明顯，這一現象符合行業「往頭部集中」「市場存（縮）量博弈」等現象。

　　在行業形勢出現新變化之時，部分酒企則是採取策略進行「自救」，並且講業績下滑歸結為「主動調整」「去庫存釋放市場」等。

　　例如在半年報下滑到行業第五的洋河股份，該公司表示業績下滑主要是解決渠道庫存問題，並且對產品渠道進行優化；業績雙位數下滑的捨得酒業，表示在第一季度「加速去庫存」之後，第二季度業績得到了修復；歸母淨利潤下跌超9成的酒鬼酒，該公司表示是「主動調整經營業績」，通過降低渠道庫存、優化產品結構、夯實渠道基礎等「提升企業核心競爭力」。

　　當然，部分白酒企業在半年報中也提到，消費場景變化是今年上半年業績增長受阻的重要因素，例如今世緣、水井坊，這兩家公司均表示，今年上半年部分商務接待場景消失、宴席渠道減少等，一定程度上對中高端產品銷售帶來阻力。

　　此前行業協會曾認為，白酒行業正處於「政策調整、消費結構轉型、存量競爭」三期疊加的深度調整期，頭部企業優勢持續擴大，消費場景與價格體系面臨重構。在酒水行業持續變化之時，酒企應該要「主動降速」「調低目標」，而在渠道上應該統籌佈局，打通線上線下的傳統邊界。

　　南都灣財社記者注意到，目前白酒企業理論上確實在「主動降速」，而打破線上及線下渠道邊界方面，目前仍在進行中，例如即時零售已介入白酒銷售終端，並且受到用戶的較大關注和購買，部分線下終端庫存得到了一定緩解。

　　啤酒：高端化成上市公司業績「勝負手」，企業跨界尋新增量

　　對比白酒處於深度調整期，啤酒行業過得「還算不錯」。今年上半年，啤酒行業仍然呈現龍頭企業不斷集中市場的發展態勢，其中國內啤酒上市公司業績雙漲，與之相對的，海外啤酒企業則是業績「雙降」。

　　經歷了約7年的高端化結構改革，2024年全年，啤酒行業呈現弱復甦狀況，大部分企業歸母淨利潤呈現個位數增長，甚至按年出現下降情況，當時業界認為，啤酒高端化進程已轉入「下半場」小幅增長階段，同時啤酒消費價格帶也從10元及以上的高端，轉移到6至8元和8至10元的「新大衆」和次高端領域。

　　不過在今年上半年，啤酒行業的高端化迎來了再一次「起跳」。

　　南都灣財社記者在數據統計時注意到，除了*ST蘭黃（蘭州黃河）外，華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒均為業績「雙增」，而在歸母淨利潤增長上，燕京啤酒幅度最大按年增超四成，其次華潤啤酒和珠江啤酒都有超20%的漲幅。與之相比，百威亞太和重慶啤酒（嘉士伯）這兩家外資控股的啤酒企業，上半年則是出現業績收縮的情況，尤其百威亞太歸母淨利潤按年下跌超兩成。

　　價格來佈局來看，華潤啤酒、百威亞太、青島啤酒和重慶啤酒主要在10元及以上的高端產品進行競爭，高端產品是龍頭企業市場「決勝」的勝負手，這一市場主要呈現的競爭格局為「此消彼長」「存量博弈」，從上市公司業績來看也呈現這樣的特點。

　　這些啤酒企業半年報的數據顯示，華潤啤酒次高端及以上的產品銷量，按年出現較高的單位數增長，普高檔及以上啤酒銷量按年增長超過10%；青島啤酒中高端以上產品實現銷量199.2萬千升，按年增長5.1%；與之相對的，重慶啤酒高檔產品實現營收52.65億元，按年增長0.04%，百威亞太表示中國市場銷量按年減少8.2%。

　　除了高端產品外，8元價格帶成為啤酒市場增長的新動力，其中燕京啤酒和珠江啤酒則是最近兩年「精準押注」在8元價格帶，從產銷量來看，燕京啤酒上半年實現啤酒銷量（含託管經營）235.17萬千升，按年增長2.03%；珠江啤酒銷量為73.41萬千升，按年增長 5.1%。從這兩家公司歸母淨利潤大增來看，8元價格帶的持續放量使得這兩家公司持續受益。

　　啤酒行業營銷專家方剛表示，啤酒行業高端化的1.0時期，企業大多通過優化產能、調整產品結構包括漲價動作來實現高端化的發展。「因此，當這些紅利都釋放完畢之後，啤酒行業就要思考高端化的方法或方式是否進行升級」。

　　南都灣財社記者注意到，今年上半年在行業調整的過程中，啤酒巨頭們紛紛藉助自身渠道進行跨界，尋找「第二增長曲線」。除了早前跨界白酒的華潤啤酒，今年重慶啤酒、燕京啤酒均向飲料行業進行佈局，而青島啤酒則是跨界黃酒領域。

　　興業證券研報指出，啤酒高端化仍是中長期的主要趨勢以及競爭的勝負手，「第二曲線」外延探索有望打開長期想象空間。

　　不過業界認為，今年上半年啤酒巨頭多元化發展的框架已經初現雛形，不過隨着消費環境的變化，僅靠渠道鋪貨，並不能解決建立消費者認知和站穩腳跟的問題。

　　黃酒：為「年輕化」「全國化」頻繁上新，拉動業績還是靠老產品

　　相比啤酒的穩步增長，近年來「聲勢浩大」的黃酒還沒迎來行業集體增長的繁榮，更多表現為個體企業正在各自突圍。

　　南都灣財社記者梳理後注意到，3家黃酒上市公司僅會稽山一家增長，傳統黃酒龍頭古越龍山營收微增淨利下滑，金楓酒業則是營收下跌虧損收窄。

　　南都灣財社記者注意到，今年上半年為了突破在江浙滬市場的侷限，黃酒企業正在全力推動全國化。隨着氣泡黃酒、糯米威士忌等新產品的推出，這也意味着黃酒向年輕羣體開拓市場的動作越來越頻繁。尤其是氣泡黃酒，該產品在去年「雙11」推出後，成為線上平台的「爆款」。

　　不過，即使各種新產品頻頻「出圈」，但是黃酒今年上半年整體表現仍不盡如人意。其中業績雙增的會稽山，拉動增長的並非「爆款」氣泡黃酒，而是中高端黃酒產品，這些產品與白酒一樣都是主要走經銷商渠道，尤其是第二季度，會稽山的歸母淨利潤僅13.4萬元，業績增長主要系今年第一季度打下的基礎。

　　而古越龍山和金楓酒業，業績表現則是相對「暗淡」。其中古越龍山曾在今年第二季度對部分中高端產品進行調價，並且推出糯米威士忌等，但尚未對財務報表帶來實質影響；金楓酒業則表示，公司銷售規模縮減，營業收入下降，主要受激烈的市場競爭影響。

　　業界認為，黃酒消費長期集中於江浙滬地區，實現全國化擴張需要持續的市場開拓和資源投入，但是開拓全國市場難度不低。

　　天風證券研報認為，制約黃酒品類發展主要有四大侷限：價位侷限，過去未能實現品牌化發展使得產品結構偏低，無法適應長期消費者升級需求；區域侷限，囿於品類邊緣化、品牌知名度低及規模偏小投入受限等因素，無法有效實現全國化佈局；場景侷限，居家小酌為主，社交場景偏弱；人羣侷限，消費羣以40+歲男性為主，年輕一代培育不足，對黃酒品類存在一定「偏見」。

　　葡萄酒：市場仍在深度調整中，「獨酌微醺」能助力反彈嗎？

　　對比其他酒類，我國葡萄酒市場仍處於深度調整期，尤其在今年上半年，調整進一步深化。

　　從統計數據來看，今年除了中信尼雅業績轉好外，從龍頭企業張裕，到ST通葡、威龍股份及莫高股份等，營收均出現不同程度的下降。

　　據南都灣財社記者了解，自2008年葡萄酒行業出現「國產酒份額慢慢下降、進口酒份額大幅增加」的周期調整態勢開始，國產葡萄酒一直處在行業調整期當中。

　　其中，進口產品對國內企業的衝擊表現較為明顯，即使最近數年進口葡萄酒總量在持續下跌，但金額卻不斷增長。今年上半年，中國葡萄酒進口總量為1.14億升，按年下降12.67%，葡萄酒進口總額卻逆勢增長1.45%，達到了51.15億元，呈現出「量減額增」的特點。在進口產品中，除了法國外，澳大利亞葡萄酒在上半年的迅猛增幅，對國產品牌帶來一定衝擊。

　　深圳市智德營銷策劃總經理王德惠認為，葡萄酒市場消費低迷，傳統銷售模式的作用下降，大部分企業競爭力不足，市場應對不得力。「不過葡萄酒行業在中國市場有很好的未來空間，也是酒類中增量空間最大的」。

　　南都灣財社記者注意到，在調整深化以及全新的酒水消費環境中，國產葡萄酒也開展相應措施應對市場競爭。例如中信尼雅主要通過直播電商的方式銷售產品，從業績表現來看，這種方式較為湊效。又例如葡萄酒龍頭張裕，為激活市場消費活力，該公司曾推出長尾貓等適合年輕人的新品，還在組織架構上也做出一定的調整，針對品牌事業部進行了整合。

　　業界分析認為，隨着新的政策環境以及市場消費場景變化，國產葡萄酒拓展的機會轉向了廣大消費人羣，並以「家庭消費」「聚會消費」「自飲消費」等作為「基本盤」，其中，「獨酌」「微醺」這一系列滿足情緒價值的消費形式，或能助力國產葡萄酒從調整走向復甦。

　　整體而言，今年上半年酒業半年報披露後，深度調整是行業共同面臨的狀況，那些對於細分的酒類行業，今年上半年它們有哪些具體表現？又存在哪些方面的困境和難題？南都灣財社-酒水新消費指數課題組記者將就行業進行詳細報道。

（文章來源：南方都市報）