來源：時代週報-時代在線
9月第二個交易日，市場再現單日急跌，近期領漲的算力板塊集體回調。
截至 9 月 2 日收盤，A 股三大指數同步回調。滬指微跌 0.45%，收於 3858.13 點，深證成指跌 2.14%，創業板指跌幅居前，達 2.85%。9 月 3 日， 滬指延續回調，收跌 1.16%，深證成指跌 0.65%， 創業板指則漲0.95%。
9月2日，儘管指數跌幅不大，但全市場的“虧錢效應”較重，A股超4000家公司下跌。從板塊來看，9月2日光模塊的大幅調整，持續近2個月逼空的算力板塊成爲籌碼兌現重災區。相應地，市場對於AI主線是否見頂，行情還能走多遠的討論也十分激烈。
對此，華夏基金向時代財經表示，“長達數月上漲的巨大漲幅，極度活躍的市場行情積累了非常多的獲利資金，也隱含了一定風險。本週AI敘事吸引的增量資金邊際走弱，投資者賣出導致指數下挫，本質上是市場的均值迴歸。”
圖片來源：圖蟲寧德時代仍舊是公募基金A股第一大重倉股
對算力板塊的佈局也映射到公募基金的總持倉中，據天相投顧數據，今年熱度很高的創新藥、算力板塊均有個股進入該榜單，例如恆瑞醫藥、新易盛和中際旭創。
據天相投顧統計，2025 年基金中期報告顯示，A 股主動權益基金持倉行業數據，重倉行業前十累計佔比72.66%，其中只有2個行業持倉佔比均超10%，分別是電子和醫藥生物，佔比分別爲17.76%、11.48%。相較2024年末持倉相比，電力設備、食品飲料比例有所下滑，其他行業均有所提升。
圖片來源：天相投顧個股方面，從天相投顧統計的公募基金抱團程度來看，寧德時代的比例仍舊最高，爲2.36%，貴州茅臺位列第二，比例爲1.33%。
與2024年年報一致，寧德時代、貴州茅臺、美的集團也是公募基金A股前二十大持倉前三位的個股。但從持倉市值來看，皆有較大程度下滑，寧德時代和貴州茅臺2024年年報基金持倉都超過千億元，分別是1781.24億元和1427.48億元，而今年中報基金持倉市值分別爲574.89億元及323.27億元，可以說抱團程度有所鬆動。
圖片來源：天相投顧2024 年底持倉前十榜單中有後續成爲 2025 年大牛股的寒武紀，列第7位，今年中報則是新易盛、中際旭創上榜。招商銀行排名從去年底排名第5下滑至第10位，紫金礦業從上年12位上升至2025年年中第4，可以看出基金的配置策略有所調整。
2025年基金中報還呈現出港股配置大幅增長的特點，重倉持股比例也快速增長。
中泰金融工程的研究報告顯示，2025年港股通持倉佔比大幅提升至16.85%，取代所有A股行業成爲主動權益基金第一大配置方向，反映出在A股部分資產估值偏高的背景下，港股因其估值優勢和稀缺資產成爲資金青睞的對象。
該報告也對公募基金的調倉進行梳理稱，電力設備及新能源雖遭顯著減倉，仍居重倉前列，表明其仍是核心賽道。該團隊以剔除行業自身漲跌幅影響的數據統計，港股通和電子獲顯著主動加倉，而電力設備及新能源、食品飲料、家電則成爲主動減持較高的行業。
這一變化背後是市場風格的明顯切換：從過去以白酒、新能源爲主的“傳統核心資產”轉向港股科技、半導體及AI驅動的高成長賽道。
就近日市場現調整，華夏基金相關人士向時代財經表示，長期看投資者仍然可以保持樂觀，短期以交易風險及結構性風險釋放導致的下跌爲主，市場不具備整體大幅下跌的基礎，目前除了少數科技賽道外，A股整體估值依然具備性價比。
博時基金則認爲，往後看，海外降息確定性抬升、中美關係平穩，同時內部政策保持溫和、人民幣呈加速升值趨勢，整體來看內外部宏觀環境仍利於A股權益市場，但注意短期一些市場內生性因素的演變，尤其關注兌現與追高情緒的博弈、增量資金的結構性變化、以及監管態度的微妙變化，市場進攻斜率可能面臨變奏。
老將態度“謹慎”，張坤、蕭楠不悲觀
展望後市，久經沙場的基金經理如何作答？
“有人覺得牛市剛剛開始，我覺得更大的挑戰剛剛開始。對本基金而言，我會按基金合同的要求在規定時間內完成建倉。”大成基金基金經理徐彥稱。近期，他遭到踏空質疑，由於他管理的新基金大成興遠啓航建倉緩慢，引起基金持有人不滿，他在2025年中報裏也回應了相關問題。
徐彥爲投資老將，2007年便加入大成基金，2018年離開後，2019年又回到大成基金。據天天基金，他目前在管規模達193.67億元，在職最佳回報爲125.79%。
據天天基金數據，徐彥管理的大成興遠啓航成立日爲2025年3月11日，截至中報規模爲6.27億元。該基金的中報顯示，目前股票持倉僅有安圖生物和美團，且持倉比例分別爲0.38%和0.35%，現金比例高達84.95%，可以說建倉進度並不快。
對於市場的看法，徐彥偏向保守，並在中報中回應了對牛市的判斷，他表示，“未來可能是穩中向好。也有人說是牛市，這我不懂。幾年前牛市時仍有爲數不少企業價值被低估的股票，現在環境則發生了巨大變化。但和過去一樣，我希望能繼續尋找企業價值被低估的股票，同時繼續維持偏低的股票倉位。”
易方達基金張坤和蕭楠則相對樂觀。張坤在易方達藍籌精選中報稱，“市場當前對內需預期持續悲觀，然而我們認爲這個觀點很值得商榷。”
他稱，居民對收入預期的提升和社會保障體系完善，將改變存款增速超收入增速的狀況，重建內需正反饋，消費者信心指數也終將擺脫目前的疲弱狀態。他還提到，持倉多爲內需相關的資產，雖難判斷市場的悲觀預期持續時長，但他認爲不具備長期存在的基礎。市場先生提供的好價格，讓長期投資者有機會以低估值買入優質上市公司股權。
蕭楠也對內需有相當的信心。
他在易方達消費精選中報中指出，“當前A股和港股的溢價已經來到歷史最低區域，港股領漲一年多後，A股在流動性改善的環境下，有望逐步走出底部，尤其是低迷已久的內需板塊。我們應該堅定對內需的信心，一方面我們的增長潛力並沒有遭到根本性破壞，相反，很多領域已經出現了令人欣喜的高質量的結構轉型。”
今年業績表現名列前茅的謝治宇，也表達了一定程度的樂觀。截至9月2日淨值結算後，他管理的興全合宜今年年內回報已經高達39.07%。
他在興全合宜中報中表示，展望下半年，經濟面臨一定結構性壓力，但不改整體向好的趨勢。重點行業反內卷政策的推出有助於打破市場過度競爭的囚徒博弈，提振總體價格水平，進而改善企業盈利。他還提到對關稅談判的看法，市場具備學習效應，關稅問題的波動範圍相較於年初已大幅收窄，預計下半年對經濟和股市不會造成實質性的負面衝擊。