智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，8月房企銷售額單月按年-13%/累計按年-18%，分別較前值+9.6pct/+0.6pct，銷售降幅收窄。25年以來銷售出現反覆，2月改善後3-6月邊際回落，7-8月降幅逐步收窄。政策方面，8月國常會要求加大力度鞏固止跌回穩；北京上海陸續出台放鬆限購政策。目前國內銷售市場結構性分化仍然明顯，一二線城市好於三四線，並且維持認為後續房地產市場呈現「結構偏強+總量偏弱」的格局，繼續看好佈局核心城市的優質房企的銷售表現。
申萬宏源主要觀點如下：
8月房企銷售額單月按年-13%/累計按年-18%，分別較前值+9.6pct/+0.6pct，銷售降幅收窄
根據克而瑞數據，2025年8月，50家房企單月銷售金額1,708億元，按年-13.4%，較前值+9.6pct；銷售面積為947萬方，按年-14.4%，較前值+12.3pct。2025年1-8月銷售金額15,578億元，按年-17.8%，較前值+0.6pct；銷售面積8050萬方，按年-24.3%，較前值0.3pct。24年9月底「止跌回穩」政策組合拳催化下，24Q4銷售額按年降幅出現顯著收窄，25年以來銷售出現反覆，2月改善後3-6月邊際回落，7-8月降幅逐步收窄。
政策方面，6月國常會要求更大力度推動止跌回穩，好房子加大支持力度；7月政治局會議指出落實城市工作會議精神，高質量開展城市更新；8月國常會要求加大力度鞏固止跌回穩；北京上海陸續出台放鬆限購政策。目前國內銷售市場結構性分化仍然明顯，一二線城市好於三四線，並且維持認為後續房地產市場呈現「結構偏強+總量偏弱」的格局，繼續看好佈局核心城市的優質房企的銷售表現。
8月單月銷售：招蛇、中海、保利銷售排名前三，建發、金茂、招蛇、濱江、綠城銷售逆勢高增
根據克而瑞數據，從單月銷售來看，招蛇銷售排名第一，中海、保利分別位列二三。其中，招蛇195億(YOY+39%)、中海183億(YOY-1%)、保利180億(YOY-19%)、華潤132億(YOY-13%)、綠城97億(YOY+17%)、金茂91億(YOY+46%)、濱江90億(YOY+27%)、建發81億(YOY+69%)、中鐵56億(YOY-15%)、融創54億(YOY-27%)、華髮53億(YOY-12%)、龍湖46億(YOY-29%)、綠地44億(YOY-12%)、卓越24億(YOY-3%)、金地22億(YOY-59%)、新城17億(YOY-34%)、美的14億(YOY-48%)、富力10億(YOY30%)等。
1-8月累計銷售：保利、中海、華潤累計銷售排名前三，金茂、建發、越秀等累計銷售逆勢增長
根據克而瑞數據，從累計銷售來看，保利銷售排名第一，中海、華潤分別位列二三。其中，保利1812億(YOY-18%)、中海1503億(YOY-17%)、華潤1368億(YOY-12%)、招蛇1241億(YOY-5%)、綠城957億(YOY-9%)、建發851億(YOY+9%)、越秀730億(YOY+4%)、金茂709億(YOY+26%)、濱江705億(YOY-3%)、華髮596億(YOY0%)、龍湖456億(YOY-30%)、中鐵450億(YOY-15%)、綠地424億(YOY-1%)、融創305億(YOY-13%)、金地220億(YOY-54%)、美的189億(YOY-27%)、卓越155億(YOY-23%)、新城137億(YOY-54%)、首開128億(YOY-42%)等。
投資建議：房企銷售降幅收窄，優質企業逆勢增長，維持「看好」評級
申萬宏源認為，我國廣義住房需求已經見底，但量價並未如期進入正向循環，預判房地產總量仍將繼續磨底，預計止跌回穩政策也將進一步推出；並預計核心城市的房地產市場已在底部拐點區域、並將領先築底回升；同時好房子政策將開闢「新產品、新定價、新模式」的新發展賽道，將推動好房子滲透率更低的核心城市房地產市場的改善，同時也將助力佈局核心城市並打造好房子的優質房企率先進入底部拐點時刻，推動經營模式由金融業轉向製造業，從而迎接PB-ROE的向上突破。
維持房地產及物管「看好」評級，推薦：1)產品力房企：建發國際(01906)、濱江集團(002244.SZ)、華潤置地(01109)、綠城中國(03900)、中國金茂(00817)、建發股份(600153.SH)。2)低估值修復房企：新城控股(601155.SH)、越秀地產(00123)、招商蛇口(001979.SZ)、龍湖集團(00960)、中海外發展(00688)、保利發展(600048.SH)、華髮股份(600325.SH)，關注新城發展(01030)、大悅城(000031.SZ)、金地集團(600383.SH)。
3)二手房中介：貝殼-W(02423)，關注我愛我家(000560.SZ)；4)物業管理：綠城服務(02869)、華潤萬象生活(01209)、招商積餘(001914.SZ)、保利物業(06049)、中海物業(02669)。
風險提示
房地產行業銷售和孖展資金再趨緊，政府收儲及城改推進不及預期。