來源：險企高參
整體來看，2025年上半年上市保司發展向好態勢不變。
截至目前，上市保司均已發布2025年半年報。整體看下來，壽險、財險向好態勢不變。
壽險保費整體向上，背後呈現出壽險公司質效全面抬升，一方面是新業務價值全線實現兩位數增長，另一方面是派息險的重視程度已在數據中得到體現。
財險行業則是「滿面春風」，不僅保費、淨利全面增長，各大保司的精細化管理過程中有效優化綜合成本率，從而保障承保利潤的合理提升；並且新能源車險的新風，已然吹進財險公司的大門，新能源車險成為增長業務亮點。
資產端在低利率和「資產荒」雙重影響下，投資端能實現淨投資收益的全線正增長，實屬不易。各大保司採用的策略大致可總結為「固收為盾、權益為矛、另類為翼」，旨在穿越周期，追求長期穩定的絕對收益。此外，多家高管齊聲看好權益市場，並積極佈局私募股權等領域。
（注：本文對比中國人壽、中國人保、中國太平、中國太保、新華保險、中國平安、陽光保險7家上市保司）
壽險價值引領：
國壽保費創新高、人保NBV增速顯著、新華淨利增速領先、平安保費微增、陽光綜合態勢穩中向好
2025年上半年，人身險行業整體溫和增長，七家上市保司及旗下壽險公司業績表現亮眼。各公司在價值增長、結構優化及盈利能力上均取得顯著進展。
從總保費上來看，多家保司站上新台階，保費增速勢頭正強。壽險頭雁中國人壽創歷史同期最好水平，按年增長7.3%至5250.88億元保費；新華保險實現原保險保費收入1212.62億元，按年增長22.7%；太保壽險上半年實現規模保費 1934.70 億元，按年增長 13.1%；人保壽險原保險保費收入905.13億元，按年增長14.5%；陽光人壽實現總保費收入554.4億元，按年增長7.1%；太平人壽原保費增長 3.9%至 1248.53 億港元；中國平安旗下壽險及健康險按年微增0.62%至3901.89億元。
儘管保費整體攀升，淨利潤增速呈現「五升兩降」格局。新華保險淨利潤按年增長33.5%位居第一，陽光人壽增速為5.6%位居第二。太保壽險按年增長3.2%位居第三。中國平安壽險及健康險及人保壽險的淨利潤增速分別下降3.3%、30.9%。
新業務價值作為衡量壽險公司成長性的核心指標，在今年上半年表現突出，六家上市險企均實現兩位數增長。增速「TOP3」分別是人保壽險新業務價值按年增長71.7%；新華保險新業務價值增長58.43%；陽光人壽新業務價值可比口徑按年增長47.3%。
業績的背後，是渠道重塑的「雙向奔赴」。各大公司在個險渠道推動「優化人員、提升質量」，朝着精英化、職業化方向發展；銀保渠道則在「報行合一」政策引導下，逐步邁入「價值銀保」新階段。
2025年上半年，陽光人壽個險渠道增速最為亮眼，按年增長12.1%。其餘機構增速維持在0.9%-5.5%之間。與此同時，人均產能普遍提升，例如新華保險月均人均綜合產能1.67萬元，按年增長74%；太保壽險核心人力月人均首年規模保費7.2萬元，按年增長12.7%；太平人壽月人均期繳保費2.4萬元，較年初增長46.15%；陽光人壽活動人均產能2.8萬元，繼續保持較高水平。
多家公司高管表示將持續推進個險渠道營銷體制改革，強化專業化、職業化和年輕化建設，依託該渠道實現業務多元化發展。中國人壽總裁利明光透露，公司正基於行業分級框架構建銷售人員資格分級體系，並將按監管要求推動落地。中國太保總裁趙永剛指出，個險渠道應以營銷體制改革為契機，深化隊伍職業化、專業化建設，鞏固代理人對公司價值的貢獻。陽光保險則在業績報告中表示，將持續推進「一身兩翼」戰略，深化差異化經營與職域創新。
銀保渠道方面亦表現強勁，多家公司實現兩位數保費增長。中國平安壽險及健康險銀保渠道收入415.97億元，按年激增143%；太保壽險銀保渠道保費按年增長82.6%至416.60億元；中國人壽銀保渠道收入724.44億元，按年增長45.7%。
與此同時，派息險的戰略地位已在數據中得到體現。中國人壽在年報中提到「個險渠道大力推動浮動收益型產品，派息險佔首年期交保費比重超50%，成為新單保費重要支撐」；太保壽險代理人渠道新保期繳中派息險佔比達51.0%；陽光人壽個險總保費中，浮動收益型與保障型產品佔比也超過50%。
財險多元競爭：
綜合成本率普降、承保利潤上升
非車險各有特色
在壽險業務高歌猛進的同時，財險市場亦展現出多元發展的新格局。五家上市保司旗下財險公司——人保財險、太平財險、太保產險、陽光財險等，上半年業績呈現出「車險穩大盤、非車拓空間、盈利創新高、綜合成本率下降」四大共性，可以說，頭部財險保司正處於高質量發展的焦點。
2025年上半年，5家保司的保費均實現增長，增速分別為平安財險增長7.14%至1718.57億元，人保財險增長3.6%至3232.82億元，太平財險增長3.1%至193.38億港元，陽光財險增長2.5%至252.7億元，太保產險增長0.9%至1127.6億元。
上半年綜合成本率呈全面優化態勢，平安財險下降2.6個百分點至95.2%；人保財險和太平財險均下降1.5個百分點，分別達到95.3%和95.5%；太保產險下降0.7個百分點至96.3%；陽光財險為98.8%，按年下降0.3個百分點。綜合成本率改善推動承保利潤顯著提升，其中人保財險承保利潤116.99億元，按年增長53.5%；陽光財險實現承保利潤按年增幅42.4%；太保產險承保利潤35.50億元，按年增長30.9%。
車險板塊中，新能源車險和家用車業務成為增長亮點。陽光財險新能源車險保費佔比提升2.1個百分點；平安財險新能源車險原保險保費收入217億元，按年增長46.2%；太保產險新能源車險原保險保費收入105.96億元，佔車險比例達19.8%，正逐漸成為重要的增長引擎。
非車險方面則各有側重，陽光財險的特點體現在保費收入上，非車險保費按年增長12.5%至127.8億元，且非車險保費佔比已超50%；人保財險主打隨車個人非車險業務，非車險滲透率提升至77%；太保產險在非車險綜合成本率管控方面表現突出，剔除信用保證險後下降2.3個百分點至94.8%。
當前，財險行業「反內卷」趨勢顯著，推動行業從價格戰、規模競爭向產品、服務和技術創新轉型。在此背景下，多家險企表示將強化客戶服務與運營體系的完善，如陽光保險表示，將打造全流程智能化閉環服務體系，實現「千人千面」的個性化服務，推動行業邁向以客戶為中心的深度運營時代。
資產均衡配置：
淨投資收益按年大增
多位高管發聲看重權益市場
資產負債兩端協同發展，是保險公司穩健經營的關鍵。2025年上半年，債券市場利率低位震盪，優質資產稀缺；股票市場波動上行，結構分化明顯。面對複雜環境，7家保司資產端以「固收為盾、權益為矛、另類為翼」，均衡各類資產配置，淨投資收益實現較大增長。
具體來看，2025 年上半年，中國人保淨投資收益303.24億元，按年增長13.2%；陽光保險淨投資收益97.9億元，按年增長9.4%；新華保險淨投資收益234.6億元，按年增長9.2%；中國太保淨投資收益425.67億元，按年增長8.9%；中國平安淨投資收益928.23億元，按年增長5.2%；中國太平淨投資收益252.68億港元，按年增長3.1%。
在低利率、資產荒仍將持續的背景下，上市保險公司普遍把下半年視為「加倉窗口期」——以高股息資產為盾，以成長賽道為矛，穩步提升權益佔比，既增厚投資收益，也為資本市場提供持續的中長期資金。
中國人壽副總裁、首席投資官、董事會祕書劉暉表示：「權益市場方面，我們對下半年A股市場保持樂觀。港股市場也是我們權益投資配置的重要組成部分，今年中國人壽獲批了QDII投資額度，伴隨港股市場估值的持續修復，這筆資金將會投向港股市場，重點關注新經濟、高股息板塊的配置機會。」
中國人保副總裁才智偉表示，「高股息股票具有派息收益較高的特點，特別是在利率中樞下行、傳統固收資產收益下降的態勢下，對於穩定總組合投資收益具有積極作用。人保集團持續關注高股息投資策略，穩步加大OCI股票配置力度。」
「新華保險會更加重視高股息股票的配置價值，在利率中樞下行的背景下，優質高股息股票不僅會形成穩定的股息現金流以及穩定的淨投資收益率，同時在新會計準則下可以通過劃入OCI賬戶來平滑利潤波動。」新華保險副總裁秦泓波表示。
責任編輯：秦藝