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作者：伏波望族
8月26日晚間，瀚藍環境發佈2025年半年報。今年1-6月，公司營業收入雖然略有下滑（-1.05%），但實現歸母淨利潤9.67億元，同比增長了8.99%。
▼圖片來源：瀚藍環境
這一成績，高於瀚藍環境過去3年的半年報業績（2024年8.87億、2023年6.90億、2022年5.46億），創下了公司上市以來的新高。
橫向對比，瀚藍環境也是今年上半年最賺錢的環保企業之一，僅次於光大環境（22.07億港幣）和偉明環保（14.25億），略高於北控水務（8.79億元港幣）。
成功併購粵豐環保，已經使得瀚藍環境的業績上了一個新的臺階，開啓了新的紀元。
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歸母淨利潤9.67億元
同比增長8.99%
瀚藍環境業績預增，之前早有預告。
7月14日，瀚藍環境就披露了「私有化」粵豐環保之後的首次業績預告，預計2025年半年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤9.67億元左右，與上年同期相比，將增加7,982萬元左右，同比增加9.00%左右。
▼圖片來源：瀚藍環境
當時，公司就解釋過期業績預增的原因，主要有兩個方面：
一是本期6月份起，新增並表粵豐環保電力有限公司（公司持股52.44%），增加6月歸母淨利潤約5,000萬元；
二是持續落實降本增效舉措取得良好成效，保持較高運營效率，及本期新增確認子公司江西瀚藍能源有限公司原股東業績賠償收入。
8月26日，半年報正式出爐，結果與之前的業績預告一致，實現歸母淨利潤9.67億元，同比增長8.99%。
對比過去三年，瀚藍環境的半年度業績由2022年的5.46億，逐步增長到2023年的6.90億，以及2024年的8.87億，今年更是接近了10億元，創下歷史新高。
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併購粵豐環保後首次財報
貢獻歸母淨利潤約6000萬元
這次半年報，是瀚藍環境「私有化」粵豐環保之後的首次財報。
今年6月2日，瀚藍環境發佈公告稱，瀚藍環境私有化粵豐環保所有條件都已達成，粵豐環保也於6月2日從香港聯交所退市。
▼圖片來源：瀚藍環境
這意味着，從2024年7月7日瀚藍環境啓動私有化粵豐環保開始，為期近一年的百億併購事件終於落幕，該事件也被視為環保產業存量整合時代開啓的標誌。
本次重大資產重組，涉及香港上市公司私有化流程、多條線主管部門審批或備案、交易方案及先決條件、交易授權審批、估值定價、資金籌措、審核問詢、信息披露等諸多方面，是一個非常複雜的系統工程，歷時11個月才完成交割，稱得上是環保產業歷史上最複雜的併購案之一。
▼圖片來源：瀚藍環境
併購完成後，瀚藍環境的垃圾焚燒處理規模達到97590噸/日，排名國內前三、A股上市公司首位。
自6月1日起，粵豐環保實現並表。今年6月份，粵豐環保實現淨利潤1.17億元，為瀚藍環境貢獻了歸母淨利潤約6000萬元。
由於粵豐環保並表，瀚藍環境的總資產比2024年末增加241.33億元，增加61.40%。
此外，報告期內，瀚藍環境經營活動產生的現金流量淨額為12.21億元，同比增加2.80億元，增幅為29.77%，主要也是新增粵豐環保並表貢獻約2億元，以及在相關政府的支持下，推進完善和落實相關應收賬款回款計劃，應收賬款回款較同期有所改善。
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通過併購實現跨越式發展
環保產業存量整合時代開啓
瀚藍環境「私有化」粵豐環保，也意味着環保產業一個新階段的開始。
經過二十多年的發展，環保產業已經進入了相對成熟期。這一階段，併購成為了環保企業快速實現資源整合、擴大市場份額、彌補產業鏈短板的重要手段。
而在政策方面，2024年以來，國務院、證監會出臺多項政策，進一步激發上市公司併購重組市場活力，鼓勵戰略性併購重組和資源整合，推動上市公司及大型企業集團從「規模擴張」向「價值創造」躍升。
在併購方面，恰恰是瀚藍環境的特長。回顧公司的發展歷程，他們曾經數次通過「戰略併購」為抓手實現跨越式發展。2004年、2006年、2011年，公司通過收購的方式，分別進入污水處理、垃圾焚燒及燃氣領域；2014年併購創冠中國，加碼固廢業務體量，垃圾焚燒發電規模從3000噸/日躍升到14350噸/日；2023年，又收購新源能源40%的股權，業務探索延伸至泰國……
可以說，瀚藍環境的每一次重要併購，都與行業發展趨勢高度契合。併購引領發展，已成為瀚藍企業發展的重要方程式。
具體到這次併購的雙方，瀚藍環境是一家從地方水務公司崛起的環保龍頭，而粵豐環保則是廣東最大的民營垃圾焚燒發電企業。
在全國工商聯環境商會發布的「2024中國環境企業營收前50」排行榜上，瀚藍環境、粵豐環保均佔據着「前50強」的排行榜。
▼粵豐環保榮登「中國環境企業營收前50」排行榜。圖片來源：粵豐環保
因此，百億併購粵豐環保，既符合瀚藍的「關鍵基因」，也是基於瀚藍管理團隊對行業即將進入「存量整合新時代」的準確預判。
從兩家企業的體量、行業地位以及併購發生的時間節點來看，本次收購案例無疑是行業一次具有標誌意義的重大整合，也被外界解讀為「環保存量整合時代開啓的標誌」。
參考文獻：
1、2025年半年度報告，瀚藍環境，2025-08-26
2、2025年半年度業績預增公告，瀚藍環境，2025-07-14
3、環保產業存量整合時代，開始了！環保圈，2025-06-03