本文節選自2025年8月31日發佈的報告《創新奇智（2121.HK）：虧損大幅收窄，開啓轉守爲攻新階段》。

摘 要

創新奇智重回高增長軌道，減虧轉盈能力顯著增強。創新奇智2025H1錄得收入7.0億元，同比增長22.3%。按產品/服務角度，產品及解決方案銷售/數據解決方案服務各錄得收入6.3/0.7億元，同比增長16.0%/127.5%。按客戶類型角度，系統集成商/終端用戶各錄得3.6/3.4億元，佔比50.9%/49.1%。本半年度公司錄得non-GAAP歸母淨虧損0.07億元，同比減虧82.1%，non-GAAP淨虧損率約1.0%。

深耕AI+製造，技術與商業化發展齊頭並進。創新奇智堅定立足“AI+製造”產業，已推出貫穿製造業全鏈條的AI產品及解決方案。貫徹“一模一體兩翼”的核心戰略，即以AInnoGC工業大模型爲底座，以AI智能體爲引擎，以工業機器人和工業軟件爲應用兩翼，鑽研新技術，推動大模型產品成熟度持續提升。根據IDC數據，創新奇智在中國計算機視覺/機器學習平臺/大模型應用市場的市場份額分別位列第三/第三/第七。

“一模一體兩翼”持續迭代：1）奇智孔明AInnoGC工業大模型再次升級，適配DeepSeek-R1等多種開源基座模型，推理能力更強，工業知識理解更深入，低成本私有化部署優勢顯著。2）面向B端用戶的AI Agent智能體開發平臺，快速幫助企業以可視化、低代碼方式搭建和部署基於大模型的智能化解決方案，縮短超60%的開發週期。3）ChatRobot具備自主規劃和調度應用、自主感知分析決策的能力，形成泛化性強、適用性廣且易於部署應用的工業機器人大腦，支持一腦多體，兼容多種機器人本體。4）ChatCAD以打造大模型原生的新一代計算機輔助設計產品爲核心目標，邁出了從實驗到應用的關鍵一步。

攜手行業龍頭，擴大AI+製造產業生態。工業軟件領域，創新奇智與基礎設施工程軟件公司Bentley形成戰略合作；工業具身領域，公司與庫卡、擎朗智能等頭部機器人企業達成合作；AI Agent智能體應用領域，公司與阿里釘釘和亨利加展開金融業出海、資產數字化等多維度合作。

創新奇智盈利拐點在即，重申“買入”評級。我們預測公司2025-2027年收入15/19/22億元，同比增長19.6%/27.6%/20.6%，non-GAAP歸母淨利0.05/0.6/1.4億元，同比104%/1152%/137%。基於3x 2026e P/S，我們給予創新奇智目標市值56億元人民幣，對應11港幣目標價，重申“買入”評級。