A股市場正在上演“股王交替”的精彩戲碼！

近期，由於A股算力板塊全面爆發，以AI芯片、AI服務器、光模塊、液冷等爲代表的硬件端正強勢領漲，成爲資金追逐的焦點，包括寒武紀、“易中天”、海光信息等在內的公司股價創新高。其中，8月27日，國產AI算力巨頭寒武紀盤中股價一度超過貴州茅臺，隨着寒王股價回落，A股股王頭銜重回貴州茅臺；8月28日寒武紀股價再度爆發，截至當日收盤，寒王股價達1587.91元/股，超過貴州茅臺1446.1元/股，正式成爲A股“新股王”！

然而，就在次日（8月29日）開盤，茅王、寧王紛紛開啓大反攻，股價狂拉，截至收盤貴州茅臺漲超2.3%、寧德時代漲超10%，貴州茅臺股價盤中一度超越寒武紀！

這場新老股王交替，引發了市場極大關注。因爲在上一輪行情中，“茅王”貴州茅臺、“寧王”寧德時代曾是A股市場絕對的熱點，由它們領銜的“茅指數”、“寧組合”更被視作A股核心資產的代名詞。如今，滬指再創十年新高，科技板塊引領市場風格下，這些核心資產處境怎麼樣了？股價是否隨着創出新高？

“茅指數”、“寧組合”較高點回撤超50%

回顧過往，自2016年後，隨着外資、公募基金等機構爲代表的增量資金持續流入，A股市場的投資風格發生顯著轉變，以貴州茅臺爲代表的部分行業龍頭公司估值水平系統性提升，股價屢創新高，逐漸形成被稱爲“茅”系列的細分行業龍頭板塊，成爲市場關注的焦點。

“茅指數”，由各行業“類茅臺”的龍頭公司組成，成分股主要集中在消費、醫藥、科技等領域中擁有深厚護城河及強大品牌競爭力的行業龍頭，指數於2020年9月正式對外發布，最初由42只成分股組成，除了貴州茅臺，還包括了“藥茅”恆瑞醫藥、“眼茅”愛爾眼科、“銀行茅”招商銀行、“醬油茅”海天味業、“車茅”比亞迪等各行業“茅”。

相較“茅指數”，“寧組合”更加註重產業發展的前沿方向，聚焦處於技術成熟期和市場加速擴張階段的高成長性賽道，該組合涵蓋了以寧德時代、邁瑞醫療、藥明康德、愛美客、北方華創等爲代表的25只成分股，覆蓋新能源、醫美、CXO、半導體等多個具備突出成長屬性的細分領域龍頭。

雖然二者的成分股有所重疊，但總體來看“茅指數”主要代表盈利穩定的價值屬性板塊，而“寧組合”代表的是高景氣、高增長的成長屬性板塊。

2020年，在全球流動性寬鬆的背景下，茅指數、寧組合均迎來顯著估值擴張，進入2021年後，利率環境邊際收緊，茅指數因盈利增速放緩，估值承壓率先出現回調。至2022年，在地緣政治衝突等影響下，經濟復甦進程放緩，市場風險偏好持續走低，茅指數、寧組合隨之震盪下行，茅指數較高點（2021年2月18日）回撤56%，寧組合較高點（2021年8月5日）回撤63.55%。

“茅指數”（剔除重疊個股）：7只個股已創新高！年內漲幅最大超60%！

儘管近年來兩個組合指數表現不佳，但成分股依舊是A股市場的核心資產，上述高點以來的市場表現及年內漲跌幅仍值得關注。

Choice數據顯示，截至2025年8月27日，茅指數成分股共37只，剔除與寧組合重疊的個股後有24只，這24只個股股價較2021年2月高點平均下跌12.24%，較2021年2月高點來仍創出新高的有7家，佔近30%，較2021年2月高點以來漲幅居前3的分別是：中國移動、中芯國際、長江電力，漲幅分別達122.44%、87.88%、67.35%（這期間中國移動漲幅翻倍是由於公司A股2022年1月才上市）。

年內漲幅居前的個股是恆立液壓、恆瑞醫藥、歌爾股份，截至8月27日，分別上漲60.95%、37.86%、34.19%。

資料顯示，年內漲幅達60.95%的恆立液壓，是一家老牌的傳統工業製造公司，核心業務爲液壓元件及系統，核心產品包括高壓油缸、液壓泵閥、液壓系統等。公司自90年代起深耕液壓領域，率先突破高壓油缸技術，在挖掘機油缸領域市佔率超77%，隨後拓展至液壓泵閥、馬達等核心部件，形成全產業鏈佈局，是國內唯一覆蓋高端液壓全品類的企業，也是國內唯一進入全球液壓第一梯隊的本土企業。

近年來，公司在擴大基本盤業務上，積極佈局人形機器人絲槓業務，開闢第二增長曲線。絲槓是人形機器人價值量最高的核心硬件，根據大規模量產後人形機器人成本2萬美金計，絲槓成本佔機器人整體約20%。

據悉，公司於2022年定增14億元規劃年產750根行星滾柱絲槓和10萬米滾珠絲槓，目前公司絲槓已實現小批量銷售。業績方面，恆立液壓2025年上半年實現營收51.71億元，同比增長7%，實現歸屬淨利潤14.29億元，同比增長10.97%，業績穩健發展，多家券商看好公司第二增長曲線。

“寧組合”僅3家新高！藥明康德年內漲幅居前！

寧組合方面，Choice數據顯示，截至2025年8月27日，寧組合成分股共25只，股價較2021年8月高點平均下跌43.97%，較2021年8月高點來仍創出新高的僅3家，佔12%，分別是：北方華創、比亞迪、中微公司，漲幅分別達27.92%、10.97%、6.73%。

年內漲幅居前3的個股是科沃斯、昭衍新藥、藥明康德，截至8月27日，分別上漲103.13%、92.47%、77.09%。

其中，藥明康德主要受益於今年以來創新藥政策面和公司基本面的多重利好消息，CXO、創新藥等板塊市場表現亮眼，以及公司憑藉研發外包能力，受益於跨國藥企研發外溢，上半年業績爆發！數據顯示，藥明康德上半年訂單同比增長超30%，實現營收207.99億元，同比增長20.64%，實現淨利潤82.87億元，同比增長101.92%。

機構持股依舊偏愛貴州茅臺！

資金方面，Choice數據顯示，截至2025年8月26日，茅指數和寧組合成分股中，融資餘額位居前3的是東方財富、貴州茅臺、比亞迪，融資餘額分別爲256.69億元、167.44億元、152.66億元；融資餘額靠後的是福斯特、恆立液壓、科沃斯，融資餘額分別爲5.22億元、4.33億元、3.02億元。

機構持股方面，Choice數據顯示，截至2025年中報，機構持股比例居前3的是中國人壽、恆立液壓、科沃斯，持股比例爲97.80%、79.83%、77.24%，此外，貴州茅臺、華熙生物、金山辦公的機構持股比例也均在70%以上。機構持股比例靠後的是伊利股份、雲南白藥、海天味業，二季度末機構持股比例均不超5%，分別爲4.22%、1.73%、0.73%。

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