智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，考慮中國東方教育(00667)招生恢復優於預期，上調 2025年/2026年收入預測2.4%/6.4%至45億元/50億元;考慮公司成本及費用管控成果優於預期，上調經調整歸母淨利潤預測16.8%/28.0%至7.56億元/9.74億元。維持跑贏行業評級，考慮到公司在職業教育市場的優勢地位及招生恢復優於預期，上調目標價58%至9.5港元(基於9.8倍2025e調整後EV/EBITDA)。公司目前交易於7.5倍2025e調整後EV/EBITDA，對應18%的上行空間。

中金主要觀點如下：

2025年上半年經調整歸母淨利潤略超市場預期

中國東方教育公佈1H2025年業績：收入21.9億元，同比增長10.2%，符合市場預期;經調整歸母淨利潤同比增長49.5%至4.16億元，略高於市場預期，主要得益於成本及費用管控得當。

新招生人數逐步恢復正常節奏

2025年上半年，集團新招生人數同比增加7.1%，平均培訓人次同比增加5.5%，主要系6-12月精品短訓專業及15個月高價值專業招生表現突出，對整體人次提升貢獻顯著。截至2025年6月30日，學校數量較上年末增加1所。分板塊看：1)烹飪技術分部收入/新招生人數同比+11.4%/+5.2%;2)西點西餐分部收入/新招生人數同比+14.3%/+0.7%;3)信息技術及互聯網技術分部收入/新招生人數同比-3.0%/+6.4%;4)汽車服務分部收入/新招生人數同比+9.6%/+9.3%;5)時尚美業分部收入/新招生人數同比+90.2%/+34.1%。為把握美業行業的快速發展機遇，公司計劃於2026年底前將美業運營院校增加至13所，實現收入同比增長50%以上。展望2026年，管理層於業績會指引公司收入有望實現10%的同比增長，淨利潤同比增長20%以上。

盈利能力持續改善

2025年上半年，集團整體毛利率為57.3%，同比提升4.3ppt。分板塊看，五大板塊均實現毛利率同比改善，烹飪技術、西點西餐、信息技術、汽車服務、時尚美業分別較去年同期提升5.1ppt/6.5ppt/3.4ppt/ 0.6ppt/8.8ppt，主要得益於有效的成本管控。當期經調整歸母淨利率達19.0%，同比提升5.0ppt，主要系成本管控及費用控制得當。

長學制產品結構持續優化，加快升學建設

15個月高技能精品專業精準契合學生提升技能並快速就業的需求，管理層於業績會表示，2026年該類專業有望新招生人數同比增長50%+;與此同時，公司正在加速建設升學導向的專業體系，深化職教融合戰略;此外，公司正加速推進技師學院升級，計劃未來三至五年着力於將目前的27所技工學校逐步升級為技師學院，管理層於業績會表示，2026年三年制以上專業新招生人數有望保持約5%的增長。

風險提示：競爭加劇;招生人次不及預期。