金吾財訊 | 東吳證券發研報指，順豐同城(09699)2025H1同城配送服務收入實現57.79億元，同比大幅增長43.1%；訂單量同比增長超50%。其中面向商家和麪向消費者的業務收入分別實現同比增長55.4%/12.7%。業務增長提速主要受益於：1)商戶營銷活動推動餐飲外賣需求快速提升，餐飲即配收入同比快速增長，2025H1茶飲配送收入同比增長105%；2)非餐場景穩健增長，2025H1收入同比增長28.6%至21.42億元；其中面向商家的收入同比增長35.3%，商超便利、醫藥、母嬰等品類實現高速增長；3)年度活躍商戶和消費者規模擴大，截止2025/6/30的過去12個月內活躍商家達85萬，同比增長55%；4)下沉市場多場景業務持續拓展；5)公司採用積極的定價策略增強產品競爭力等。考慮到即時零售行業正在加速滲透，以及公司優質的即時配送能力，該機構繼續看好公司同城配送業務快速增長。該機構表示，即時配送服務的價值在物流領域進一步凸顯，最後一公里業務2025上半年收入高增。2025年上半年公司最後一公里配送服務收入爲44.57億元，同比增長56.9%，主要得益於在順豐集團快遞單量中的滲透率提升。2025H1公司整體來自順豐控股之附屬公司的收入同比增長63%。公司交付履約能力持續提升，與公司客戶加深末端網絡融通和業務協同，各項合作業務均實現快速發展。此外，在派件攬件環節，公司爲派件環節提供支持的服務規模及佔比穩步提升，進一步提升公司客戶末端運營效率和成本投入效益，承接的電商派件規模快速增長，攬件環節亦實現高速增長，2025H1攬收環節支持服務訂單量同比增長超150%。公司亦在積極拓展“半日達”等同城轉運和接駁服務及多場景同城該機構看好公司業務進入加速增長期，同時長期利潤釋放空間可觀，該機構將公司2025-2027年歸母淨利潤預測從2.47/3.62/4.91億元上調至2.54/3.73/4.97億元，維持“買入”評級。