金吾財訊 | 招銀國際研報指，華潤飲料(02460)1H25收入按年降18.5%，淨利潤按年降29% 與業績盈警一致，遠低於此前市場預期，主要由於水業務受消費情緒、競爭以及深度渠道改革影響收入按年降23%，飲料業務量增價減帶來收入增速放緩（+21%）。由於2H基數較低，且公司表示7-8月銷售實現正增長，該機構預計全年收入降幅有所收窄。公司產能擴張有序進行，但積極效果受銷售影響未同步釋放，渠道深度改革進行中，或於26年完成，因此該機構預計二者的協同效益將在 2026 財年及以後逐步釋放。該機構下調目標價41%至12.85港元， 以反映短期業績壓力。新目標價對應18x的2026E P/E，由於該機構認為2026年將是公司重大經營變革影響逐步出清轉向穩態經營的年份。同時公司作為央企其經營計劃會納入十五五規劃，該機構認為在新發展階段前出清業績拖累因素具有合理性，維持 「買入」 評級。