行情表現

日內消息

　　1、現貨白銀上破40美元/盎司，爲2011年以來首次

　　現貨白銀上破40美元/盎司，日內漲0.83%，爲2011年以來首次。

黃金、白銀行情爆發中，一鍵佈局買入金銀等避險資產>>

　　2、最新公佈的美國7月PCE數據符合預期 銀價已突破前期高點

　　最新數據顯示，美國二季度GDP數據被上修，7月通脹數據符合預期，上週就業數據好於預期，整體來看美國經濟依然保持良好的韌性。但在特朗普持續施壓下，美聯儲的降息預期在日益強化。特朗普對美聯儲施壓升級，美國財政部長貝森特表示，美聯儲主席人選會在今年秋季揭曉。美聯儲官員近期紛紛發表支持降息的言論。美聯儲主席大熱人選沃勒表示，支持9月降息25基點，未來三到六個月繼續降息。近期市場對美聯儲獨立性的質疑，美元指數走弱，以及降息預期共同支撐了金銀價格走強。而最新公佈的美國7月PCE數據符合預期，也進一步支持貨幣寬鬆政策，金價挑戰前期高點，而銀價已突破前期高點再創近14年新高。技術面，關注國際金價在前期高點附近的壓力，銀價已突破40美元的整數關口，預計短期銀價表現更加強勁。(金源期貨)

品種基本面

　　據同花順（300033）iFinD數據顯示：

　　9月1日上海白銀現貨價格報價9656.00元/千克，相較於期貨主力價格（9775.00元/千克）貼水119.00元/千克。

機構觀點

　　南華期貨（603093）：降息預期與美聯儲獨立性擔憂助推貴金屬重心上抬

　　【盤面回顧】上週金銀價格表現強勁，鉑鈀整體震盪走高，目前貴金屬價格交易主要集中在對接下來美聯儲降息節奏的預期以及美聯儲獨立性等問題上。從聯邦基金期貨數據可知，儘管上週美聯儲年內降息預期波動較小，但26年降息次數預期仍有明顯增強。具體看周內，週二亞洲早盤，貴金屬快速拉漲，因特朗普簽署文件罷免美聯儲理事庫克，且立刻生效，升溫美聯儲降息預期。據外媒報道，特朗普政府正在權衡影響地區聯邦儲備銀行的方案，並加強對地方聯儲主席選拔方式的審查，如果特朗普罷免美聯儲理事庫克的決定在法庭上得到支持，那麼美聯儲獨立性將面臨進一步挑戰，對貴金屬特別是貨幣屬性顯著的黃金而言有望形成新利多，因貨幣寬鬆預期、通脹預期及美元信譽下降預期等。美聯儲理事沃勒講話支持美聯儲9月會議降息25個基點，並預計未來3—6個月將進一步降息，他表示除非8月份就業報告顯示經濟大幅疲軟且通脹保持良好控制，否則不認爲9月份需要更大幅度的降息。9 月 4 日，參議院銀行委員會將就特朗普提名的另一位理事候選人斯蒂芬·米蘭舉行確認聽證會。週三盤中美指上漲對貴金屬形成階段性壓力，主要因歐元走弱，法國財政問題引發歐債憂慮，其中30年期法債收益率創14年新高。數據方面，美國二季度實際GDP年化季環比上調至3.3%，主要因軟件和運輸設備投資的增加。美國上週首申失業金人數小幅下降至22.9萬，續請人數降至195.4萬，均低於預期，反映經濟與就業市場韌性，數據後美聯儲9月降息預期略有下降。週五因公佈的美PCE符合預期，以及密歇根大學1Y和5-10Y通脹預期終值低於預期，支持美聯儲接下來降息路徑，貴金屬強勢拉漲。

　　價差方面，上週COMEX金銀較倫敦金銀價差繼續走闊，因美國進口關稅擔憂。 8 月 28 日，美國地質勘探局（USGS）把白銀列入《2025 年關鍵礦產清單》草案，意味着商務部可在 10 月 14 日前依據《貿易擴張法》第 232 條完成國家安全調查，並決定是否加徵最高 50% 的進口關稅，目前處於 30 天公衆評議期；若最終落地，所有未獲豁免的進口銀錠、銀粉及半製成品都將適用 10%–50% 的區間稅率。

　　【資金與庫存】長線基金持倉看，上週SPDR黃金ETF持倉周增20.91噸至977.68噸；iShares白銀ETF持倉周增21.18噸至15310噸。短線基金持倉看，根據截至8月26日的CFTC持倉報告顯示，黃金非商業淨多頭寸周增1721張至214311張，其中多頭微增490張，空頭減少1231張；白銀非商業淨多微降83張至46466張，其中多頭增加125張，空頭增加208 張。庫存方面，COMEX黃金庫存周增11.26噸至1210.73噸，COMEX白銀庫存周增303.1噸至16118.84噸；SHFE黃金庫存周增2.17噸至39.624噸，SHFE白銀庫存周增86.87噸至1196噸；上海金交所白銀庫存（截至8月12日當週）周減5噸至1281.9噸。

　　【本週關注】本週數據密集，重點關注週五美非農就業報告、週四“小非農”ADP就業數據預熱、週三JOLTS職位空缺數、週二ISM製造業與週四服務業PMI等數據。事件方面，週三21：00，2025年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆就美國經濟和貨幣政策發表講話；週四02：00，美聯儲公佈經濟狀況褐皮書，23：30，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在紐約經濟俱樂部發表講話；週五07：00，2025年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話。週一是美國勞動節，COMEX金銀、NYMEX鉑鈀期貨合約交易提前於北京時間2日02:30結束。

　　【南華觀點】中長線或偏多，短線倫敦金銀周線繼續收大陽柱，預示偏強格局。倫敦金在突破3400區域後，短期有望繼續測試3450，然後3500阻力。倫敦銀已突破39.5，短線關注40整數關口阻力，下一目標位上抬至44-45區域。操作上仍維持回調做多思路，前多則繼續持有。

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