週五油價日內糾結的走勢是當前市場心態的典型反應，最終過去一週油價收出了一根幾乎沒有漲跌幅的星線，顯然市場在等待局勢的進一步明朗。過去一週俄烏問題的進展陷入了停滯甚至倒退，阿拉斯加峯會之後，俄羅斯絲毫沒有放鬆對烏克蘭的攻擊力度，連續高強度的導彈和無人機羣空襲烏克蘭行爲讓特朗普感到不滿，而烏克蘭也是集中力量的打擊俄羅斯的能源設施，俄羅斯10多家煉廠及石油運輸管道遭到打擊，導致該國多達17%的煉油產能受到影響。這讓俄羅斯國內供應壓力明顯增加，爲此俄羅斯不得不將禁止汽油出口期限延遲到九月。因爲計劃內和計劃外的煉油廠停運削弱了其將原油加工成燃油的能力，從另一個角度這也增加了俄羅斯增加原油出口的需求，俄羅斯下個月將有更多原油出口。儘管美國施加懲罰性關稅，試圖迫使印度停止與俄羅斯的石油貿易並推動莫斯科達成烏克蘭和平協議，但印度9月的俄羅斯原油進口量預計將上升。三名參與對印石油銷售的貿易消息人士稱，印度煉油廠9月的俄油採購量將比8月增加10%至20%，即每日增加15萬至30萬桶。

　　俄總統新聞祕書稱俄烏沒有就空中停火達成過任何協議，安全保障是烏克蘭問題解決過程中最重要的議題之一，其出現在議程中。俄羅斯仍對繼續談判保持興趣。德國總理默茨稱澤連斯基和普京不會舉行會晤，根據最新報道北京時間8月31日上午俄羅斯總統普京乘機抵達天津，出席2025年上合組織峯會，並參加隨後9月3日閱兵式，開啓爲期5天的中國之行。諸多消息均指向俄烏問題很難在短期內取得突破，這可能會讓特朗普感到不快，此前其宣稱將觀察俄羅斯總統普京和烏克蘭總統澤連斯基是否會合作，以決定是否對羅斯實施制裁。並表示會給普京二（幾）周的時間，現在看俄烏和平進展不及預期，特朗普對俄羅斯的決定將至關重要，是否能決心對俄羅斯實施嚴厲的制裁和經濟封鎖對局勢影響較爲關鍵。烏總統澤連斯基一直強調必須迫使俄方不再回避會晤，如果俄方不同意通過外交途徑結束衝突，就需要美國對俄採取真正強有力的制裁。阿拉斯加峯會已經過去2周，時間已經到了特朗普決定時刻，市場也在等待特朗普的表態。

　　上週油價處於多空相持的同時，高頻指標顯示月差小幅反彈，連續2周EIA庫存回落顯示供應端壓力暫時並沒有預期的大，這讓月差小幅回暖，而成品油裂解差本週回落明顯，消費旺季窗口逐漸關閉；SC原油明顯弱於歐美市場，週三一度刷新了8月底點，中國市場對油價預期仍是明顯更爲悲觀。

　　原油市場貿易層面有待穩定

　　美國對印度的懲罰性關稅已經開始執行，但印度還是頂住了壓力，明確表示仍將繼續購買俄羅斯石油。此前有報道印度國有的煉油商重返烏拉爾市場，搶購了9月和10月裝貨的原油。隨着烏拉爾原油價格下行，進一步讓印度煉油商決定繼續購買俄羅斯的石油。具有諷刺意味的是，Kpler跟蹤發現印度煉油商正在戰略性地囤積柴油，以應對歐盟的新制裁計劃，該計劃針對的是歐洲即將對來自俄羅斯原油生產的柴油實施的限制的直接回應，根據制裁內容歐洲將不再購買任何俄羅斯原油生產的精煉產品預計該禁令將於2026年1月生效。鑑於歐洲對中餾分進口的持續依賴，預計中餾分供應將會緊張，歐洲大陸將面臨有限的選擇。印度的中餾分佔歐洲中餾分進口的 8%，歐洲買家可能在第四季度加快從印度的採購。

　　另外市場預計沙特可能下調10月的官方銷售價格（OSP），此前過高的售價導致亞洲需求受損，全球最大原油出口國沙特預計將在9月向全球最大原油進口國中國交付約4300萬桶原油。這相當於下個月沙特向中國的日出口量爲143萬桶，低於沙特阿美公司8月份分配給中國煉油商的165萬桶/日預估量。另外一個市場沒怎麼關注的消息是尼日利亞通過提高陸上生產，將原油/原油產量提高到150萬桶/日的OPEC配額水平，尼日利亞國家石油公司（NNPC）表示，該國已基本根除了輸油管道的盜竊行爲，這將爲非洲最大的石油生產國帶來重大提振。據該公司首席執行官透露，得益於安全部隊和情報機構的支持，目前輸送到出口終端的石油量已接近100%，而在三年前這一比例僅爲30%。石油收入約佔尼日利亞政府收入的三分之二和外匯收入的80%。據尼日利亞國家石油監管機構預測，隨着安全狀況改善，該國石油產量有望在明年超過250萬桶/日，而上一次達到該水平是在2005年，8月份尼日利亞原油產量爲156萬桶/日，按其預測未來一年該國產量增長空間巨大。

　　上週原油市場EIA最新一期報告顯示當週除卻戰略儲備的商業原油庫存減少239.2萬桶至4.18億桶，連續第二週回落，成品油庫存也同步下行，這緩解了市場對於供應過剩壓力的擔憂，美國原油加工量開始進入季節性回落階段，消費旺季窗口逐漸關閉，雖然有供應明顯過剩的預期壓力，8月油價還是守住了低位支撐並沒有大幅下行。

　　基金持倉方面顯示跨大西洋價差的強弱仍在延續，截至8月19日基金繼續削減WTI原油淨多頭寸，截至8月26日當週，基金經理將WTI原油的淨多頭押注減少5,461手，至24,225手，爲2007年1月以來的最低水平，而小幅增倉布倫特原油淨多頭寸，因俄烏和平問題進展不及預期，部分資金選擇迴避短期的不確定性。美國是不是會再次對俄羅斯加大制裁的懸念預計會在近期揭曉答案，市場如何反應，以及後續原油市場面臨的紙面嚴重供應過剩的預期是否兌現均需要時間來給出答案，這讓油市短期內進入觀察期，等待局面的進一步明朗，預計下週油價波動將會放大，如果有衝高機會，建議積極把握逢高沽空機會，注意節奏把握。