金吾財訊 | 名創優品(MNSO)盤前漲超3%，截至發稿，報25.280美元。消息面上，第一上海表示，公司作為全球自有品牌綜合零售龍頭，海外拓店空間廣闊。25Q2，國內業務同店增速實現轉正，或預示經營拐點已至。在海外市場，美國直營業務將採取集羣式開店與深度本地化運營策略，持續提升運營效率。國泰海通發研報指，名創優品處於戰略變革與業績改善共振階段，國內海外同店皆改善，恢復經開店且質量提升，海外比預期更樂觀，TOPTOY高增長提振空間。該機構指，公司圍繞自有IP戰略核心能力補強，再迎戰略變革與估值共振期。①名創此前是規模和效率驅動。②為了配合自有IP戰略，需要在情緒感知、IP運營、文化創造維度進一步提升能力。③名創優品發展歷史上經歷三個戰略階段：1）連鎖開店紅利期：憑藉供應鏈優勢對單體雜貨店替代。2）IP戰略升級：IP品類結構調整帶來毛利率水平明顯提升。3）出海紅利期：向空間更大、客單價更高，競爭格局更好的海外市場加速發展。歷次戰略變革均帶來基本面與估值共振。