美國國債收益率週四紛紛下跌，素有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率跌至了四個月低點，因越來越多的證據表明美國勞動力市場正趨於疲軟，從而夯實了美聯儲將在本月晚些時候的政策會議上重啓降息的預期。

行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜普遍走低，其中2年期美債收益率跌2.88個基點報3.582%，5年期美債收益率跌4.50個基點報3.646%，10年期美債收益率跌5.61個基點報4.161%，30年期美債收益率跌4.45個基點報4.852%。

目前，五年期美債收益率已跌至4月初美國政府對等關稅計劃引發市場動盪以來的最低點，10年期美債收益率也在昨夜跌破4.17%，創下5月初以來新低。

美國自動數據處理公司（ADP）週四公佈的數據顯示，8月份美國私營就業崗位增幅低於預期——當月ADP就業人數僅增加了5.4萬人，低於市場普遍預測的6.5萬人，較上月修正後的10.6萬明顯放緩。

ADP首席經濟學家內拉·理查森表示，今年年初就業增長勢頭強勁，但這一動能已被不確定性反覆衝擊。消費者信心下滑、勞動力短缺以及與人工智能相關的擾動，可能是就業增長放緩的原因。

除此之外，週四公佈初請失業金數據也令人失望。美國截至8月30日當週初請失業金人數增加了8000人，達到23.7萬人，爲2025年6月21日當週以來新高。經濟學家此前預期爲23.0萬人。

Comerica財富管理公司首席投資官Eric Teal表示，“隨着關稅政策的不確定性揮之不去、移民變化的生效以及AI應用的增長，我們看到美國勞動力市場正日趨疲軟。不過值得慶幸的是，就業數據越疲弱，未來實施刺激性降息的理據就越充分。爲了避免經濟進一步惡化，今年下半年經濟增長的動力應會來自更寬鬆的貨幣政策和更具刺激性的財政政策。”

根據芝商所的FedWatch工具顯示，在週四一連串糟糕的就業數據發佈後，利率期貨市場交易員預計美聯儲9月降息25個基點概率已高達99%。

Mischler金融集團董事總經理Tom di Galoma表示：“美聯儲9月降息已成定局”，且年底前及明年可能進一步降息。

聚焦非農

不過，隨着市場參與者在週五的非農就業報告公佈前依然較爲謹慎，美債收益率在紐約時段下午的交易中依然逐漸脫離了當日低點。

業內調查顯示，預計美國8月新增非農就業崗位爲7.5 萬個，略高於7月份的7.3萬個。失業率則預計將從7月份的4.2%上升至4.3%。

貝萊德公司美洲區首席投資和投資組合策略師Gargi Chaudhuri表示：“預計美聯儲將在9月份採取降息行動，週五的數據將非常重要。對於美聯儲決策者來說，如果要在9月17日的議息會議上選擇降息25個基點以外的其他措施，那麼8月份的就業數據要麼需非常強勁，要麼非常疲軟。”

CreditSights投資級和宏觀策略主管Zachary Griffiths也指出，現在就要看非農就業數據及其對美聯儲的意義。

“我們已經大幅調整了預期，轉而預計美聯儲在9月進行50個基點的降息，因爲勞動力市場已經明顯疲軟……我們預計週五發佈的報告將顯示出更多疲弱跡象。如果回顧美聯儲一年前的反應機制，當時他們也進行了50個基點的降息，而根據最新數據來看，目前的勞動力市場已顯得更加脆弱，”Griffiths稱。

而在另一邊，德意志資產管理公司美洲固定收益主管George Catrambone則預計，若新增非農就業人數達到約7萬或更高，債券市場可能下跌，其中短期債券跌幅可能更大。他指出，“這可能使美聯儲9月決議變得更難預測。”

目前，美聯儲官員對特朗普政府力推的降息必要性，內部仍存一定分歧。紐約聯儲主席威廉姆斯週四在演講中表示，其預測是“隨着時間推移”降息將“變得合適”，但同時指出就業和通脹風險需要“精妙平衡”。克利夫蘭聯儲主席哈馬克在週四發表的一場專訪中則重申，當前通脹水平過高，本月不宜降息。

然而，曾對聯儲七月維持利率不變的決定投下反對票的兩位美聯儲兩位理事——沃勒和鮑曼，目前則均依舊堅定主張降息。沃勒本週早些時候甚至表示支持未來數月“多次降息”。