在中國汽車行業競爭進入深水區的背景下，資本市場的定價邏輯正發生轉變：銷量固然重要，但投資者更關注盈利結構、技術溢價和長期增長的可持續性。

9月5日，吉利汽車（0175.HK）召開股東特別大會，獨立股東以 95.14%高票通過合併極氪的議案。值得注意的是，由於吉利及關聯方已合計持有極氪超過三分之二表決權，該交易在極氪美股股東大會的通過也幾無懸念，交易不確定性基本消除，預計吉利汽車有望在年內完成對極氪的合併。

這一投票結果不僅意味着“一個吉利”戰略的加速落地，更在港股汽車板塊估值偏低的背景下，成爲吉利汽車資本市場再定價的重要催化劑。更重要的是，這次投票折射出資本市場對吉利汽車的三重期待：通過合併極氪進一步提升盈利能力，通過AI驅動和技術協同推動估值邏輯重構，通過高端化戰略兌現驗證增長確定性。對於吉利汽車而言，這不只是一次投票，更是一次估值邏輯系統升級的前奏。

提升盈利能力 重塑利潤模型

對於資本市場而言，重估吉利汽車的第一步是盈利模型是否能夠顯著改善，而合併極氪爲這一預期提供了直接支撐。

2025年第二季度，極氪綜合毛利率達到 20.6%，同比提升 2.6 個百分點，超過特斯拉，進入全球新能源車企第一梯隊。通過合併極氪、納入高價值車型，吉利汽車的整體盈利能力將獲得直接拉昇。

此外，據瞭解，極氪單車成交均價接近 30萬元，大約是傳統燃油車企主力產品均價的兩到三倍。這不僅抬高了公司的 ASP（平均單車售價）和整體毛利率，也改善了收入結構，讓利潤彈性更加可量化、可預測。

更重要的是，這種盈利改善並非一次性，而是可以基於吉利汽車可持續的體系能力不斷放大——依託平臺化研發與供應鏈協同優勢，吉利汽車有望持續降低單車成本、釋放規模效應，推動盈利能力進一步提升。

具體來看，在研發端，吉利通過“七縱”技術體系與可擴展的多平臺架構，實現核心硬件和技術模塊的共享，提高研發效率；在製造端，通過產能整合和工藝優化，降低單位生產成本；在供應鏈端，通過自研和集中採購核心零部件，進一步釋放規模優勢，提升整體成本控制能力。

得益於這些底層優勢，2025年上半年，吉利汽車的費用結構顯著優化：銷售費用率下降至5.6%（同比下降16%），行政費用率下降至1.9%（同比下降26%），體系化降本效應已經開始在財務數據中體現。

高ASP車型的納入，疊加成本效率優化，將推動吉利汽車的現金流質量與利潤結構得到雙向改善。這爲資本市場提供了一個清晰的投資錨點：吉利汽車不再只依賴銷量增長驅動，而是能夠通過高價值車型和高運營能力帶來穩定、持續的利潤擴張。

推動估值重構 打開新定價空間

如果說盈利改善是吉利汽車被資本市場重新關注的起點，那麼估值重構則是投資邏輯的核心。港股長期對傳統汽車公司給出低估值，原因在於市場對它們的技術驅動力、品牌溢價和全球化潛力缺乏信心。但隨着合併極氪與AI戰略的持續落地，吉利汽車的投資故事正在發生嬗變。

極氪的高價值標籤正在重塑吉利汽車的整體定位。極氪的產品矩陣覆蓋25萬至50萬元高價值區間，平均單車售價接近30萬元，高於大多數自主品牌，顯著提升了公司在高端市場的存在感。

其中，極氪009在40萬元以上豪華MPV市場保持領先，並在中國香港、泰國、馬來西亞等國際市場打開局面。憑藉高ASP、高毛利率和全球化擴張，極氪讓吉利汽車具備了與技術驅動型汽車企業可比的增長曲線，這是市場重新評估其估值的底層邏輯。

與此同時，吉利在AI+汽車領域的持續投入，正在與極氪的高價值產品矩陣形成協同效應。依託星睿智算中心、Thor高性能芯片和自研AI大模型等前瞻技術佈局，吉利在智駕、智艙和算力平臺上的能力持續落地，爲核心車型帶來更高技術優勢，也強化了用戶體驗與產品競爭力。

極氪賦能與AI技術的結合，讓吉利汽車的商業屬性逐步從“硬件製造”切換爲“技術驅動”，而這種身份轉型，恰恰是港股市場重新定價的關鍵——對投資者而言，吉利汽車不再只是傳統整車企業，而是具備高單價、高毛利率、AI驅動產品力與全球化潛力的“AI+汽車第一股”。

豪華高端資產注入 奠定估值中樞上移基礎

如果說盈利改善和估值預期的切換構成了資本市場重新定價的基礎，那麼高端化戰略的兌現，則是投資者判斷吉利汽車長期增長確定性的關鍵。合併極氪爲這一能力的形成提供了核心支撐。

作爲新時代豪華科技品牌，極氪的注入將優化品牌、產品結構，爲吉利汽車在港股市場的估值中樞上移奠定堅實基礎。更重要的是，極氪並表讓吉利汽車的高端化戰略正式兌現，並與銀河、領克等品牌現有中高端產品形成合力，成爲驗證吉利增長邏輯的直接證據。

2025年，吉利汽車完成了覆蓋25萬至50萬元價格帶的旗艦產品矩陣佈局，以銀河M9、領克900和極氪9X爲核心，向中高端和豪華市場發起系統化進攻。

其中，銀河M9憑藉AI科技大六座定位、GEA架構、神盾電池安全系統、千里浩瀚輔助駕駛H5等獨特競爭優勢，24小時預售訂單破4萬輛，直接衝擊理想、問界旗艦產品市場份額；領克900自4月上市以來穩居行業全尺寸高端混動SUV銷量前三，超60%訂單來自36萬以上高配版，驗證吉利中高端市場溢價能力；極氪9X則依託全球首個900V高壓混動架構、千里浩瀚輔助駕駛H9等領先技術，超越同價位BBA車型，預售1小時訂單突破4萬輛。

這三款旗艦車型的市場表現正在將高端化從戰略假設轉化爲市場現實。隨着高價值車型的規模化交付，吉利汽車的ASP和整體毛利率顯著抬升，盈利結構的優化不再停留在財報預測，而是通過實際訂單與交付數據得以驗證。同時，AI智駕與智能座艙等技術配置被快速普及，提升了用戶對產品價值的感知，使公司在高端價格帶的實力進一步增強。

對於資本市場而言，吉利汽車的高端化已不再是抽象概念，而是被銷量表現、價格結構和用戶支付意願共同驗證的增長引擎。

95.14%高票通過極氪合併議案，爲吉利汽車打開了新的增長窗口。隨着高價值車型“並表”、AI技術落地與高端化矩陣的持續交付，吉利汽車的盈利質量、技術溢價與增長確定性正同時提升。資本市場正在迎來重新評估吉利汽車的時點，估值重構的窗口已經打開。