對於絕大多數投資者來講，股票只有一種盈利方式：從低價往高價漲；而一隻股票如果想有季度級別的大行情，也只有一種模式：戴維斯雙擊。

AI毫無疑問是目前獨一檔的科技主線，投資者在線性思維的方式下，會因為當前已經開始爆發的AI公司業績，認為其「明天會更好」，反而給出更高的估值與溢價，疊加資金抱團的情況進行這個股票的籌碼接力，這也就是戴維斯雙擊的來源。在這個背景下，大部分AI硬件股甚至給到70倍的動態PE，但同時也能讓即將被AI顛覆的應用公司比如Adobe，股價兩年內接近腰斬。

所以對於國內的AI應用公司來講，能不能做出一款：能讓企業付費的AI產品，是戴維斯雙擊的前提。畢竟在中國這個市場，C端用戶沒有付費意願，要想讓B端客戶付費，那就必須實打實提升企業運營效率。

很驚喜，我們在百融雲-W（6608.HK）的2025中報裏，看到了這樣的產品——「百工」Agent平臺。

如果說AI時代的應用和產品跟此前的最大根源性差異，就是此前的SaaS和軟件開發從0到1很難，但是開發之後調優和更新比較容易，但是Agent基於大模型，所以從0到1搭建很容易，直接開源就好，但是效果調優達到生產可落地卻非常難，需要持續調優和更新。所以Agent從產品形式來看是基於大模型，所以首先它是百融雲MaaS業務的一部分；而Agent也會通過多工具協作，幫助客戶促成交易規模，所以Agent也是百融雲BaaS業務線收入持續高增速的主要原因。

那現在做Agent的公司這麼多，為什麼百融雲是極少數開始合同簽約的？換句話說，為什麼機構們選擇百融雲的「百工」Agent而不是別人？其實很簡單，因為百融雲比別人更懂客戶的商業模式。

舉個例子，百融雲如果想讓保險公司給Agent付費，就必須幫保險公司解決對應的問題。保險公司的商業模式簡單來說，就是一邊賣保險，一邊償付之前賣過的保險，收來的保費去掉賠付成本，剩下的錢就可以用來進行權益投資。所以賺投資的錢就是利差；靠運營實現合理賠付，這個就是死差，比如健康險預估賠付10個人，但最終只賠付了5個人，保險公司就賺了；還有就是通過控制運營成本和佣金比例，這個就是費差。所以百融雲的Agent，就要在健康險營銷、車險理賠和續保、質檢這些場景有非常多的信息積累。

舉個例子，Agent之所以跟大模型不同，是因為Agent可以主動調用各種工具，比如怎麼讓Agent全程主導銷售流程，不被客戶的問題帶偏，完全圍繞營銷高端醫療險進行對話，這些會被編輯成Agent工作流；解答完客戶問題後，主動引導客戶回到健康險銷售流程，這需要Voice的語義識別，為了滿足智能語音通話時候的打斷和響應，Voice的響應速度甚至要到毫秒級，否則就會影響通話質量；再比如面對保險客戶的反面問題，Agent會至少進行2次及以上勸阻，甚至客戶最終拒絕，Agent也會告知客戶發短信，永遠留下下次營銷機會，這就需要Agent和Voice有外呼和嵌入其他APP的工程化能力。

Agent除了保險場景之外，還有信貸、財富、金融、泛行業各種各樣的場景應用，所以這就是為什麼百融雲的Agent能率先在業內商業化落地，籤合同如此之快。

那如果從整體業務線來講的話，如果機構客戶們用百融雲的Agent來評估用戶畫像、做建模，那麼其實就相當於把Agent當作MaaS業務的API入口，畢竟機構客戶每天要分析的用戶畫像非常多，所以一個靠譜的AI模型供應商就很關鍵，這也解釋了百融雲的MaaS業務為什麼核心客戶留存率高達98%、常年高於95%以上。

根據25年中報顯示，報告期內公司實現收入超過16億元，同比增幅22%；調整後淨利潤2.54億元，大增29%，調整後淨利潤率錄得16%，非常直觀的能夠看出公司產品（以Agent為代表）在B端場景的使用價值。分業務線看，以決策式AI為主的基石MaaS業務收入5.02億元，同比增長19%；以生成式AI驅動的第二增長曲線BaaS中，旗艦板塊BaaS金融雲收入8.57億元，同比增長45%。「百工」Agent在兩大業務線中均有重要貢獻。

我們經常會聽到一種券商報告中的估值方法：「原有業務線增速不超過10%，所以給不到15倍PE；新業務線增速超35%，所以給50倍PE。」潛臺詞就是當一家公司的新業務佔比開始迅速提升的時候，也就是拔估值最快的階段，也就是——戴維斯雙擊。而「百工」Agent，非常像百融雲即將被市場給出戴維斯雙擊的——錨點。