（以下內容從國金證券《基礎化工行業研究：不懼短期擾動，成長與週期或將繼續共振》研報附件原文摘錄）

本週市場有所震盪，尤其是週二到週四的持續調整使得市場風險偏好有所下降，其中申萬化工指數下跌1.36%，跑贏滬深300指數0.49%。標的方面，本週固態電池材料標的表現強勢，大部分前期表現較佳的標的有所承壓，尤其是估值彈性大的AI材料和機器人材料標的。基礎化工行業邊際變化，一是海外併購整合仍在延續，近期科思創完成了成對瑞士多層膠膜製造商Pontacol的收購，Arclin以約18億美元收購杜邦芳綸業務；二是新疆煤化工持續推進，上海浦景化工技術股份有限公司和恆逸能源科技（吐魯番）有限公司簽訂240萬噸/年高品質纖維用煤制乙二醇項目技術許可合同。關稅方面，美國上訴法庭裁定，特朗普大部分全球關稅違法，但官司未完結之際仍有效，該事件市場關注度不高，可以持續跟蹤，或存在預期差。AI行業，本週有幾個事件值得關注，一是阿里財報電話會重申3800億資本支出，提到AI芯片供給有B計劃；二是SnowFlake轉型“AI數據平臺”，認爲企業客戶“沒數據則無AI”；三是谷歌推出Nano Banana官方終極指南。美聯儲降息方面，本週公佈的美國8月ADP就業增長大幅放緩至5.4萬人，強化美聯儲降息預期。油價方面，關注本週日OPEC+國家舉行在線會議，會議將決定10月份的石油產量，如果通過進一步增產計劃，OPEC+將開始撤銷約165萬桶/日的減產。投資方向，我們依然認爲成長與週期或將繼續共振，成長方向，我們繼續看好AI材料和AI應用；另外，建議關注固態電池材料；週期方向，建議繼續關注龍頭以及彈性大的標的。

本週大事件

大事件一：OPEC+週日或提前解除減產，165萬桶/日新供應即將到來？OPEC+國家將在週日舉行在線會議，決定10月份的石油產量。如果通過進一步增產計劃，OPEC+將開始撤銷約165萬桶/日的減產，相當於全球需求的1.6%。

大事件二：杜邦8月29日宣佈已簽署最終協議，Arclin以約18億美元(約合人民幣120餘億元)收購杜邦芳綸業務，包括凱夫拉(Kevlar)和諾梅克斯(Nomex)兩大品牌。該交易預計於2026年第一季度完成。

大事件三：阿里巴巴Q2營收增長2%，淨利潤大幅增長76%至424億元。2025年上半年即時零售業務收入同比增長12%，阿里雲業務中，AI相關產品收入連續八個季度實現三位數同比增長。資本支出從去年同期的約119億元猛增至本季度的約387億元。

大事件四：谷歌推出Nano Banana官方終極指南。該模型支持文生圖、圖像編輯、多圖合成等功能。官方指南核心原則是描述場景而非羅列關鍵詞。六大技巧包括：創造照片級真實感場景、風格化插圖設計、精準文字渲染、產品商業攝影、極簡主義留白設計、連續藝術創作。每個技巧都提供詳細模板和示例，可在Google AI Studio直接體驗。

大事件五：美國8月ADP就業增長大幅放緩至5.4萬人，強化美聯儲降息預期。美國8月ADP就業人數增加5.4萬人，大幅低於市場預期的6.8萬人，也較7月修正後的10.4萬增幅明顯放緩。該報告與近期顯示勞動力市場正逐步降溫的其他指標相符，包括職位空缺減少、薪資增長放緩等。數據發佈後，市場定價顯示美聯儲降息的可能性已高達97%。

風險提示

國內外需求下滑，原油價格劇烈波動，國際政策變動影響產業佈局。