FX168財經報社(北美)訊 下周，美國股市投資者將迎來一連串通脹數據，在關稅與美債收益率走高帶來的新不確定性下，股市在高估值水平徘徊。

標普500指數上周四（9月4日）創下歷史新高，儘管9月開局走勢不穩，而過去35年裏，9月平均表現為全年最差月份。上周五，美國就業報告顯示8月就業增長放緩，令股市回落。

「9月往往是投資者情緒逐漸消耗的階段，」Manulife John Hancock Investments的聯合首席投資策略師Matthew Miskin表示。「與此同時，市場並未對風險進行充分定價，目前的股價看起來已經完全反映價值。」

美國勞工部將在周四公布CPI（消費者價格指數），投資者將藉此判斷通脹對聯儲局降息預期的影響，以及關稅對價格的傳導效應。

在聯儲局主席Jerome Powell上月暗示就業市場風險上升後，市場普遍預計聯儲局將在9月16-17日的會議上九個月來首次降息。就業數據疲軟更令投資者押注寬鬆步伐可能加快。

根據LSEG數據，截至上周五下午，聯邦基金期貨隱含9成概率指向一次25個點子的降息，還有約一成概率押注50個點子的「大動作」。

B Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan指出，除非CPI數據「明顯高於」預期，否則市場對於9月降息的判斷很難被動搖。

目前，市場預計到12月前累計約70個點子的降息，相當於近三次標準降息幅度。

然而，關稅的不確定性再度升溫。一家美國上訴法院近日裁定，總統Donald Trump的大部分關稅措施屬「非法」。儘管特朗普政府已要求最高法院受理上訴，但這一判決為市場注入新的不確定性。

「感覺原本逐漸散去的貿易戰迷霧又重新籠罩了市場，」Hogan表示。「這對企業、消費者以及投資者的決策都構成干擾。」

與此同時，美國長期國債收益率本周一度飆升，其中30年期美債收益率突破5%，為一個多月來首次。LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist表示，5%的收益率水平過去幾年一直被視為壓制風險偏好的「臨界點」。截至上周五，長債收益率回落至約4.78%。

標普500指數2025年以來累計上漲約10%，得益於強勁的二季度財報季。然而，標普500的12個月前瞻市盈率已升至22.4倍，遠高於長期均值15.9倍。

Ameriprise Financial首席市場策略師Anthony Saglimbene表示：「投資者面臨的威脅包括貿易和關稅不確定性，以及可能挑戰高估值的經濟數據。」「不過，投資者已經在這種動態下操作了數月，而股市仍在持續走高。」

背景分析

美國股市目前處於「估值高企 + 宏觀不確定性」交織的敏感階段。一方面，AI驅動的科技股收益和二季度財報支撐了股市的韌性；另一方面，關稅政策的反覆和司法挑戰，使得企業和消費者預期搖擺不定。如果關稅衝擊逐步顯現、通脹壓力回升，而聯儲局又因數據失真或政治干擾而政策動作受限，市場可能面臨「雙重擠壓」。在這一背景下，未來幾周的CPI、PPI和就業數據，將成為市場走勢的核心催化劑。