浦東張江，和鉑醫藥的辦公室裏洋溢着喜氣洋洋的氛圍。就在前幾天，這家上海創新藥企迎來了一筆海外大資金的入股。

　　9月2日，根據香港聯交所披露的文件，新加坡政府投資公司（GIC Private Limited）於8月29日以每股均價12.7133港元增持和鉑醫藥4022.2萬股普通股股份，價值約5.11億港元。

和鉑醫藥9月5日股價。

　　消息一出，和鉑醫藥的股價應聲上漲，9月3日以近10%的漲幅收漲。進入2025年，企業股價已經漲近700%。但看回一年前，還遠不是這幅光景。

「逆風翻盤」

　　和鉑醫藥在業內一直有「BD之王」的稱號。

　　在生物醫藥行業，BD（Business Development）交易通常指對外授權合作，買方通常是跨國藥企。即國內創新藥企將藥品或產品組合的研發、商業化或市場行銷權利授予海外藥企，以獲得首付款、里程碑付款（達成一定條件如臨牀一期成功）和銷售分成。

　　如今，BD交易已經成為中國創新藥企獲取現金流加速管線進展，甚至實現盈利的重要途徑之一。和鉑醫藥也是如此。

　　和鉑醫藥自成立至今已有超過40次對外合作，為其帶來充足現金流的同時，也為自己掙得「中國BD數量之王」的稱號。但在2024年之前，資本市場卻「不買賬」——那段時間和鉑醫藥的股價最低曾到過1.06港元/股。

　　為什麼？因為業內人士擔心BD交易是在「賣青苗」，是一個不可持續的「偶發事件」。這裏的「青苗」就是指處於早期的創新研發成果。創新藥研發風險很大，很多管線最後都沒辦法成功，所以很多創新藥企都頗為倚重「青苗」的首付款。在這種理解下，BD交易量越大，就意味着企業剩下的「青苗」越少，這就會引發對企業盈利持續性的擔憂。

　　但隨着2023年和2024年年報，以及2025年半年報接連披露，情況開始發生變化。市場發現和鉑醫藥連續兩年半實現了盈利——2023年實現扭虧為盈，2024年持續盈利，2025年上半年淨利潤按年增長甚至高達51倍。

　　於是，市場開始改變看法，股價開始逐步高升。

　　BD交易正是貢獻利潤的「主力軍」。首付款之後，和鉑醫藥已手握超100億美元的里程碑付款，並且還有銷售分成可貢獻穩定的現金流。

　　在這背後，是和鉑醫藥的硬核技術平台。

「祕密武器」

　　Harbour Mice是和鉑醫藥擁有全球知識產權的、行業領先的全人源轉基因小鼠抗體平台。這是和鉑醫藥的「祕密武器」。

　　由Harbour Mice所製備的抗體，有兩大優勢。

　　一是全人源序列，這意味着這類抗體用在人類身上的時候，排異反應會更小；二是可以生產出一種分子量更小的僅重鏈抗體，基於這種分子結構，能夠改造出適應不同治療領域的前沿藥物，比如包括單域抗體、雙特異性及多特異性抗體、抗體偶聯藥物（ADC）、CAR-T、mRNA療法等。

　　正是由於能夠開發拓展的領域非常多，使得和鉑醫藥BD交易有「再生之源」，並非「賣一個少一個」的「青苗」。

　　最先意識到這一點的是產業資金。在今年上半年衆多BD交易中，有一筆交易引人注意，來自「老朋友」阿斯利康。

　　3月，和鉑醫藥與阿斯利康達成全球戰略合作，雙方將共同研發針對免疫性疾病、腫瘤及其他多種疾病的新一代多特異性抗體療法。

　　在這個合作中，阿斯利康將獲得兩個臨牀前免疫研發項目的授權許可選擇權，並將進一步提名更多靶點，阿斯利康可以從這些靶點中優先選擇一定數量的靶點，推進這些項目進入臨牀開發階段。雙方合作期初始為5年，可經雙方同意延長至10年。

　　而和鉑醫藥將獲得1.75億美元的首付款、短期里程碑付款及額外項目的選擇權行使費，以及最多44億美元的額外開發和商業里程碑付款，外加淨銷售額的分級特許權使用費，總金額摺合人民幣超過330億元。

　　這已經是阿斯利康與和鉑醫藥達成的第三次合作。

　　早在2022年，和鉑醫藥就將一個雙抗分子的全球權益授權給阿斯利康，獲得了2500萬美元的預付款和最高達3.25億美元的里程碑付款，這也是國內首個授權出海的雙抗新藥。2024年5月，阿斯利康再次出手，以1900萬美元的預付款、超過6億美元的總價，與和鉑醫藥子公司諾納生物就臨牀前單克隆抗體項目達成許可協議，加速腫瘤靶向療法的開發。

和鉑醫藥和阿斯利康達成深度戰略合作。

　　和前兩次相比，這次交易的合作金額更高、合作也更加深入。除了現金流，阿斯利康同時以1.05億美元認購和鉑醫藥9.15%股份，這個認購價格較當日收盤價溢價37%。

　　成為股東，意味着阿斯利康作為產業資本，不僅想要當下的「一錘子買賣」，更是要押注這家上海創新藥企的未來發展。

　　長期資本也隨之而來。本次入局的GIC，是新加坡最大的國際投資機構之一，管理着新加坡政府的大部分金孖展產，並進行長期投資。GIC以20年年化投資回報率為核心業績衡量指標，正是穩健投資的長線資金的代表。

　　這是長線資金真金白銀的投票，也是來自國際資本巨頭的背書和認可。

「新基建」

　　站在上海這片資源豐厚的土地上，和鉑醫藥的「野心」，一定不止於當下的成就。

　　「我們在上海，能夠找到最多的合作伙伴、最好的人才、最理想的生意。」和鉑醫藥副總裁劉華說，「有這些要素的加持，我們希望做全球抗體藥物的‘新基建’。」

　　有競爭力的平台僅在內部使用，似乎有些「浪費」，和鉑醫藥開始思考，如何將平台價值發揮最大化，同時也讓更多同行共享創新藥的發展浪潮。

　　2022年，和鉑醫藥成立子公司諾納生物，把自己在上海的「祕密武器」向全球開放。通過國際專利保護壁壘，使技術平台成為全球範圍內專利覆蓋最廣的全人源抗體平台之一，在荷蘭鹿特丹、美國波士頓，以及中國實現全方位運營。目前，已擁有超過110個來自境內外的合作方、合計超過19個分子進入臨牀階段、已完成及正在執行項目超320個。

　　就這樣，和鉑醫藥逐步構建了「技術平台授權+自主管線研發」的雙引擎模式——一方面推進公司全球產品管線及變革性療法的研發，另一方面依託公司強大的平台技術及專業積累，加速賦能全球生物療法創新。

　　引擎轟鳴之下，2025上半年，這家上海創新藥企營收達7.25億元，按年增長327%；盈利約5.23億元，較去年同期增長51倍，再次創下歷史新高。

　　亮眼的數字中，一個聲音呼之欲出——上海不僅有底氣培育出優秀的創新藥企，更有能力為他們提供通往世界的舞台。和鉑醫藥就是最為生動的註腳之一。

（文章來源：上觀新聞）