FX168財經報社(亞太)訊 近幾日，債券收益率飆升和金價創紀錄成為市場焦點。儘管兩者之間並沒有完全緊密的反向關係，但通常情況下，收益率走高會削弱黃金的吸引力。

然而，在避險資金的爭奪戰中，黃金如今似乎正逐漸勝出。分析師指出，投資者對主要經濟體財政與貨幣政策走向的擔憂日益加劇，這推動他們重新思考傳統的避險配置。

在美國，30年期國債收益率周三突破5%，為7月以來首次；而日本30年期國債收益率則創歷史新高，今年已累計上升100個點子，背後是持續的通脹、負利率環境和政治不穩。

在英國，30年期國債收益率本周升至1998年以來的最高水平；法國30年期國債的風險溢價觸及2008年以來的高位，因政治動盪威脅赤字削減計劃。即便是年初曾受益於避險需求的德國國債，也被拋售潮席捲，30年期收益率觸及14年來新高。

與此同時，黃金繼續刷新紀錄，周三一度攀升至3578.5美元/盎司。

「市場擔心財政失控，以及日本、法國和英國可能出現債務危機，」Yardeni Research公司總裁Ed Yardeni表示，「顯然，越來越多的投資者選擇將黃金加入投資組合，作為避險和防範金融不穩定的手段。」

通常，收益率上升會降低黃金吸引力，因為黃金不生息，持有的機會成本提高。但市場人士指出，黃金作為通脹對沖工具的作用，正在賦予其獨特的吸引力。

推動黃金受青睞的另一個因素是貨幣政策的政治化。懷卡託大學會計、金融與經濟學院講師Michael Ryan表示：「真正的大變化在於特朗普干預聯儲局獨立性。」如果聯儲局獨立性受損，遏制通脹的努力將陷入危險。

近期，美國總統特朗普史無前例宣佈將罷免聯儲局理事麗莎·庫克，理由是抵押貸款欺詐，同時還持續向聯儲局主席鮑威爾施壓，要求降息。

「當前通脹風險正在浮現……而黃金成為市場上唯一的選擇，」Ryan說道。

與此同時，「債券警戒者」正在推高發達國家債券收益率，因為他們「不滿很多國家的財政和貨幣政策」。Yardeni指出，越來越多的投資者正從政府債券轉向黃金。「投資者往往追隨動能，而眼下，動能在黃金這邊，而不在債市。」

更安全的避風港？

分析師指出，黃金的部分吸引力還在於其獨立性。與債券不同，債券承諾在未來償還本金和利息，因此在通脹擔憂下投資者會要求更高收益率。而黃金是一種實物資產，不會因財政失誤或政治干預而被「貶值」。

道富環球投資管理公司高級策略師Angela Lan表示：「國債是一種金融負債，你持有的是未來現金流的承諾，其價值由政府背書。而黃金不是負債，它是一種不會腐蝕、不會生鏽或磨損的稀有實物元素，被全球許多央行和機構指定為儲備資產。」

瑞穗銀行經濟與戰略主管Vishnu Varathan指出，黃金正被視為「終極價值儲藏」，因為投資者擔心美元主導的法幣體系正面臨前所未有的貶值。

投資者似乎擔心，美元和其他紙幣因政府債務過高、全球緊張局勢加劇以及央行可能不再獨立運作而被削弱。如果央行被迫不斷印鈔為政府孖展，將嚴重侵蝕貨幣價值。

高企的收益率也引發疑問：到底要漲到多高，投資者纔會覺得溢價足以吸引他們重新買入長期債券？

Varathan認為，這一時刻可能並不遙遠，尤其是在市場預期聯儲局可能比預想更快降息時，投資者會選擇「鎖定」更高收益。但他也提醒：「在不可持續的債務、地緣經濟動盪和美元貶值等結構性風險下，投資者可能更偏好短端收益率。」

盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示，如果收益率只是逐步走高，投資者通常會買入。但如果市場擔心出現危機，或者擔憂赤字無法孖展——就像法國，或在一定程度上的日本——這種買盤支持就更難出現。