印度光伏組件製造商Vikram Solar完成公開上市，並獲得大幅超額認購。儘管該公司增長遜於同行，但財務狀況持續改善及訂單基本不受美國貿易關稅影響構成利好。市場對Vikram Solar股票的需求強勁，這將給其他計劃上市的印度可再生能源企業注入信心。

　　增長遜於同行。Vikram的光伏組件產量軌跡落後於印度國內同行，包括Adani Solar、Premier Energies、塔塔電力和Waaree Energies。因此，該公司的營收和淨利潤的相對增幅均不及這些競爭對手。

　　財務指標持續改善。在截至2025年3月的財年（2025財年），Vikram通過削減長期和短期債務對資產負債表去槓桿。貸款機構可能希望看到該公司利息保障倍數提升，然後纔會增加放貸力度。該公司資產週轉率去年也出現改善，但其他財務指標表現仍遜於同行。

　　轉向國內銷售組件降低了未來風險。2022財年和2023財年，Vikram的收入主要來自工程總承包（EPC）合同和運維（O&M）業務。2024財年，該公司重心轉向對利潤率高的美國市場銷售組件，然後2025財年營收主要來自印度本土組件銷售。鑑於當前組件訂單主要來自國內客戶，2025年和2026年這一趨勢不太可能改變。這使該公司有效規避了美國可能對印度光伏產品出口徵收關稅的風險。

　　研發投入仍然不足。Vikram的年度研發支出仍遠低於全球頭部光伏製造商。印度多數製造光伏商的情況可能同樣如此，從而導致企業在技術進步方面處於追趕態勢。

　　公開市場可能重新盛行。去年印度可再生能源企業爭相上市，籌資27億美元，但2025年勢頭有所放緩。然而，企業計劃顯示，在籌集增長資本的需求推動下，已有11家公司計劃上市。

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責任編輯：劉明亮