智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，據農業農村部數據，2024年5月-11月國家統計局能繁母豬存欄量絕對值持續增加，疊加行業生產效率在逐步提升，該行預計至少到2025年9月生豬出欄量或維持增長。2025年豬價整體預計偏弱運行，行業盈利水平或有所下降，未來產能去化趨勢有望加強。重點推薦成本優勢明顯，出欄兌現度高的優秀養殖企業。推薦牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)等;同時推薦後周期動保及飼料板塊，如海大集團(002311.SZ)等。

國聯民生證券主要觀點如下：

農業農村部7月能繁存欄環比下降

據農業農村部數據，7月份全國規模豬場母豬淘汰數量環比+2.1%，7月末全國能繁母豬存欄量4042萬頭，環比下降1萬頭。自2024年5月份-2025年7月份全國生豬養殖已連續15個月保持盈利,今年以來全國出欄一頭生豬平均盈利108元。2025年7月23日，農業農村部召開推動生豬產業高質量發展座談會：要嚴格落實產能調控舉措，合理淘汰能繁母豬，適當調減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴控新增產能。

湧益樣本7月能繁存欄數據環比增長

據湧益諮詢數據，7月樣本1能繁母豬存欄量988.9萬頭，環比上月增長0.14%(前值0.22%)，增幅收窄;7月樣本2能繁母豬存欄量115萬頭，環比上月增長0.52%(前值0.12%)。7月份豬料銷量環比增加4.9%，後備母豬料環比增加0.85%，其他母豬料環比增加1.2%，教保料環比增加2.5%，小豬料環比增加2.3%，育肥料環比增加6.6%。7月上旬階段性二育補欄積極性增加，但是隨着中下旬豬價持續回落，散戶惜售情緒增強，支撐育肥料外銷量環比增加。

Mysteel數據7月能繁存欄變動較小

據Mysteel農產品數據，綜合樣本7月能繁母豬存欄較上月持平;規模養殖場樣本7月能繁母豬存欄爲509.86萬頭，環比+0.01%(前值+0.29%);散戶樣本場7月能繁母豬存欄爲17.40萬頭，環比-0.17%(前值+0.17%)。7月國內生豬市場高位回落，但養殖端毛豬出欄利潤仍存，企業整體主動去化產能意願較爲有限，上游產能多優化更替。綜合來看，規模場受政策性調整及局部點狀豬瘟疫病影響，東北、華北、西南規模豬企母豬產能出現小幅下降;中小散存欄因零星豬病及仔豬價格低迷影響下出現微降。

風險提示：疫病風險、畜牧價格長期低位風險、原材料價格波動風險