TradingKey - 甲骨文公司（紐交所：ORCL）將於 2025 年 9 月 9 日（週二）收盤後發佈 2026 財年第一季度財報，電話會議定於美國中部時間下午 4 點 / 美國東部時間下午 5 點召開。此次財報將爲市場提供 2026 財年企業雲業務、人工智能基礎設施需求及多雲部署情況的最新參考。受人工智能與雲業務增長勢頭推動，該公司股價今年以來已上漲 34%，本季度將考驗甲骨文能否將擴大的訂單儲備和新增產能轉化爲持續的營收增長、每股收益提升以及甲骨文雲基礎設施（OCI）使用量的加速增長。

來源： TradingKey

市場預期

數據來源：甲骨文公司、納斯達克、TradingKey

投資者關注重點

雲基礎設施與人工智能：甲骨文雲基礎設施（OCI）是甲骨文旗下的基礎設施即服務平臺，涵蓋計算、存儲、網絡、數據庫及圖形處理器（GPU）等服務，爲企業業務和人工智能工作負載提供支持。隨着新增產能投入使用，預計第一季度 OCI 增長率將達到 45% 左右。甲骨文管理層此前設定的 2026 財年目標爲：若產能能轉化爲持續的使用量，OCI 增長率需超過 70%，整體雲業務增長率需超過 40%。此外，甲骨文雲基礎設施中 NVIDIA Blackwell 系列 GPU 的部署，以及原生 NVIDIA 人工智能企業版（NVIDIA AI Enterprise）和 NVIDIA 推理微服務（NIM）的上線，有望支持大規模的模型訓練與推理工作；而 GPU 供應情況及數據中心籌備進度，將決定需求轉化爲財報營收和利潤的速度。

訂單儲備與未確認收入（RPO）：受人工智能基礎設施需求及多雲業務活動持續推進影響，預計未確認收入（RPO）將在 2025 財年第四季度 1380 億美元的基礎上進一步增長。本季度業績表現將取決於大型合同何時生效，以及工作負載擴容速度，這兩大因素將直接影響營收確認進度和運營槓桿效應。

多雲業務與合作伙伴關係：甲骨文多雲數據庫業務實現了三位數增長，目前已運營 23 個多雲數據中心，同時在亞馬遜AWS、微軟 Azure 和谷歌雲平臺上的更多數據中心建設正穩步推進。此舉有望擴大甲骨文在跨雲領域的覆蓋範圍，助力其在企業數據庫服務標準化趨勢下搶佔更多市場份額。不過，這些進展能否反映在財報業績中，仍取決於在建數據中心的落地進度以及合作伙伴合作深度的提升。

利潤率、現金流與資本支出：短期內，隨着雲業務佔比提升，疊加人工智能基礎設施投資增加，預計非公認會計准則營業利潤率將維持在 45% 左右。2026 財年，甲骨文用於創收數據中心設備的資本支出預計將超過 250 億美元，爲滿足人工智能和雲業務需求的產能擴張提供支持。自由現金流的使用將繼續聚焦於產能擴建、股票回購和債務管理；與此同時，定價策略、促銷活動，以及新增產能與實際使用量的匹配節奏，將共同決定短期內利潤率的走勢。

近期動態與監管趨勢

人工智能合作伙伴關係：甲骨文與英偉達宣佈，將在 OCI 平臺上原生集成 NVIDIA 人工智能企業版工具和 NIM 微服務，同時部署 Blackwell 系列 GPU，爲推理模型和人工智能代理提供算力支持。不過，這些合作的商業化變現進度，仍取決於 GPU 供應情況和工作負載擴容速度。

產能擴容：OCI 正逐步部署 GB200 級 NVL72 系統，並構建大型 Blackwell 集羣。隨着新區域和可用區實現穩定的業務使用，這些舉措將爲 2026 財年雲業務加速增長奠定基礎。

監管環境：數據主權要求趨嚴與人工智能治理標準完善，使得分佈式 / 主權雲解決方案、嵌入式政策控制，以及 OCI 人工智能體系中的可審計性變得愈發重要，尤其是在受監管行業，合規要求可能會延長業務激活週期。

結論

甲骨文 2026 財年第一季度業績有望符合市場預期，且存在向上超預期的可能。其增長勢頭將取決於三大關鍵信號：新增產能能否轉化爲穩定的 OCI 使用量、未確認收入（RPO）能否實現增長且合同生效節奏更清晰、以及在人工智能資本支出增加的背景下利潤率能否保持穩定。若甲骨文的業績指引和管理層解讀能印證上述積極信號，那麼 2026 財年加速增長的邏輯將進一步強化，甲骨文股價有望向 250 美元關口邁進；反之，若出現產能供應問題、業務激活受阻、雲業務增長放緩或利潤率承壓等情況，股價可能面臨 5%-10% 的回調，需保持謹慎。

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