8月25日，美國飲料巨頭Keurig Dr Pepper（以下簡稱「KDP」，NASDAQ：KDP）正式官宣以157億歐元（約182億美元，約合人民幣1300億元）現金收購荷蘭咖啡集團JDE Peet's（即皮爺咖啡母公司），意在打造全球化的純咖啡公司。

　　近兩年來，消費領域的併購活動增多，這在咖啡行業也有一定體現。8月，可口可樂公司也正考慮出售旗下英國最大咖啡連鎖品牌Costa，並已與包括私募股權公司在內的部分潛在買家展開初步談判。《中國經營報》記者還了解到，在最新財報會議上，星巴克董事長兼首席執行官倪睿安親口證實將出售中國業務的部分股權，目前已有超20家機構表達合作意向。

　　在上海啡越投資管理有限公司董事長王振東看來，目前我國咖啡市場迎來了一些新變化，包括本土品牌崛起，一線城市趨於飽和和中西部城市崛起的特點。他分析指出，過去咖啡市場由海外品牌主導，如星巴克和Costa，而現在本土創業品牌正在快速崛起，逐漸取代外資品牌的主導地位；而且一、二線城市的咖啡市場已經趨於過剩，尤其是一線城市（如上海）咖啡店數量有所下降。未來的市場重心將轉向低線城市以及一、二線城市的非核心商圈。與此同時，隨着消費結構的變化和經濟重心的轉移，中西部城市（如成都）正在快速增長。

　　多個咖啡品牌或將「易主」

　　在美國飲料公司KDP宣佈收購JDE Peet's的公告中，其計劃把咖啡業務獨立分拆。據悉，交易完成後，KDP將拆分為兩家獨立上市公司：專注北美市場的飲料公司和覆蓋全球的咖啡公司，並在美國單獨上市。

　　在業內看來，這筆交易將重塑全球飲料格局。據了解，此次交易中，KDP旗下擁有胡椒博士（Dr Pepper）、七喜等飲料品牌，在北美市場頗為流行；而JDE Peet's則是一家咖啡和茶飲專營公司，旗下擁有50多個品牌，但更為人所熟知的身份還是皮爺咖啡母公司，常被視作精品咖啡代表品牌。

　　本次收購，KDP看中的正是咖啡生意。KDP首席執行官Tim Cofer甚至表示，將打造出一家新的全球咖啡巨頭。

　　在去年10月，歐洲投資機構JAB以21.6億歐元收購億滋國際持有的JDE Peet's的8600萬股股份，成為JDE Peet's最大的控股股東，持股比例68%。當時JDE Peet's整體股價約為127億美元。這也就是說，不到一年時間，JDE Peet's整體價值便增加50億美元。以JAB的持股比例來看，該公司將從這場交易中收穫超123億美元（約合人民幣880億元）收益，成為這筆併購中的大贏家。

　　當時皮爺咖啡中國方面還表示，這筆股權交易對皮爺咖啡中國市場的運營和發展利好。儘管JDE Peet's 2024年年報顯示，皮爺中國有機銷售額強勁增長，調整後的息稅前利潤（EBIT）有機增長23.8%，拉動母公司全球銷售額達88.37億歐元，按年增長7.9%。根據JDE Peet's財報數據，2024年皮爺咖啡在中國新開約50家門店，但2025年上半年僅新增10餘家，開店速度明顯放緩。據記者了解，此前皮爺咖啡在中國市場有部分門店關閉，引發關注。

　　對此，王振東表示：「許多國內咖啡品牌，像瑞幸、庫迪等，已經開始有了出海的計劃，Peet's作為一個全球化佈局的品牌，其也會對國內品牌的出海形成一定的壓力。」

　　另外，近日，據英國天空新聞（Sky News）獨家披露，可口可樂公司正在與投資銀行拉扎德Lazard合作，評估出售旗下英國最大的連鎖咖啡品牌Costa咖啡。事實上，今年7月的財報會上，可口可樂首席執行官詹姆斯·昆西（James Quincey）就曾暗示過Costa的出售計劃，其表示：「從最初的投資假設來看，可口可樂對Costa咖啡的投資並未達到預期。」

　　據記者不完全統計，在中國市場，Costa近五年來主動關閉了部分非一線城市門店，減少超過100家。截至2024年11月，Costa在中國的在營門店數為389家，中國也是其除英國外開店最多的國家之一。

　　在王振東看來，Costa和Peet's的股權轉讓情況完全不同。他分析道：「Costa的轉讓主要是因為經營不善，且與可口可樂的主營業務難以聯動。可口可樂的核心業務並不在現制現售的咖啡領域，Costa的瓶裝業務推進也不順利，品牌的溢出價值較低，因此可口可樂選擇對其進行低價拋售。這是一個被動的調整，主要是為了減少虧損業務的影響。Costa目前面臨的競爭環境十分嚴峻，不僅在中國，在海外也同樣如此，因此可口可樂對Costa的處置是一個無奈之舉。相比之下，Peet's的股權轉讓則呈現出一種強強聯合的態勢，其在零售和供應鏈方面的優勢，將通過合併得到進一步強化，尤其是在供應鏈上，其規模效應將得到提升，市場競爭力也可能提高。」

　　星巴克「求嫁」心切

　　多位業內人士告訴記者，目前全球消費「併購大deal」在不斷增多，又一波消費併購潮已經拉開序幕。

　　據貝恩調研數據，60%的消費品高管預計將在未來三年內出售資產。貝恩公司報告指出，2025年全球併購交易將大幅增長。其中一個重要的判斷依據是，企業需要通過併購優化資產結構——2024年，許多企業的資產負債率上升，而出售非核心資產成為趨勢，這為買方提供了「抄底」機會。

　　隨着參與者不斷加入，星巴克中國的估值也在水漲船高——從最初的50億至60億美元，到如今外媒引述投標者指「將達100億美元」。據悉，潛在競購者包括凱雷、高瓴、春華、貝恩、KKR、騰訊等，對於目前是否有確定買家，星巴克中國方面未正面回應《中國經營報》記者。

　　然而，倪睿安還傳遞出一個信號：「希望保留中國業務相當比例的股權。」星巴克中國首席執行官劉文娟亦表示：「未來，我們仍將立足中國市場的長遠發展。」

　　在業內看來，星巴克這一戰略選擇的背後，反映了當前中國咖啡市場競爭日趨激烈的背景下，星巴克尋求優化其在中國市場的戰略考量。特許經營專家李維華指出，本土品牌如瑞幸咖啡、庫迪咖啡等通過提供低價產品，迅速佔領市場份額，給星巴克帶來不小壓力。

　　今年5月，瑞幸咖啡在北美開店。瑞幸咖啡聯合創始人、首席執行官郭謹一公開向媒體表示，美國作為全球最大咖啡消費市場，擁有深厚的咖啡文化，是瑞幸咖啡全球化佈局中的重要戰略市場。對於在資本市場的進一步計劃，瑞幸方面未回應記者。

　　但美股或港股上市代表的是資本層面的國際化，並不等同於品牌的國際化。晶捷品牌諮詢創始人、戰略品牌專家陳晶晶指出，真正的國際化品牌，須具備在海外市場的實際運營能力，包括產品與市場的真實影響力、覆蓋本地的銷售渠道、專業的市場與售後團隊，以及完善的法律與監管系統的應對能力。

　　記者注意到，「校園店」「企業店」「園區店」「公路店」成為新的趨勢，隨着旅遊業的復甦，「機場店」更成為咖啡品牌的必爭之地，目前Manner、瑞幸和星巴克均在機場開設門店。而在西南某些縣城內，庫迪咖啡的門店內也售賣各類零食。

　　實際上，伴隨咖啡競爭格局進一步深化，星巴克亦在嘗試「第三空間」概念的復興。據了解，其在文旅+咖啡體驗上持續加碼，開出張掖、敦煌、九寨溝等景區門店。截至今年第三季度末，星巴克中國全國門店數量達到7828家，新開70家門店，新進入17個縣級市場。

　　李維華表示，與其片面追求速度和規模，不如轉而追求精細化運營和利潤。他提到：「星巴克在進入中國市場時選擇了加盟模式，源於當時星巴克並不確定中國市場對咖啡的接受度，但中國市場的潛力遠超預期，於是星巴克迅速調整策略，以高價收回了三個區域加盟商的股份，轉為直營運營。但目前星巴克選擇在中國市場保留一定比例的股權，意味着其不希望將產品品質、服務質量和」第三空間「的控制權完全交給加盟商，以免品質和品牌形象出現波動。如果星巴克將所有股份都出售，外界可能會解讀為它對中國市場缺乏信心，這可能導致星巴克品牌的估值下降。因此，保留股份有助於保持公司的估值，增強其市場吸引力。」

　　在今年年初，庫迪咖啡推出便利店型，並表示要繼續「加密高線城市、拓展下沉市場」，其加盟模式「以門店盈利為第一原則」，即允許聯營商通過自己的渠道進貨，且該部分收入不計入服務費收費額度。

　　儘管下沉市場存在活力，但在這些地區的投資和擴展往往是一個「市場培養」過程。王振東直言，因此，企業需要在這一過程中不斷加大教育和引導力度，以培養消費者的消費習慣和增加市場需求。王振東直言：「目前一、二線城市市場已經相對飽和，雖然下沉市場的消費潛力逐漸顯現，但也伴隨着較高的風險，特別是縣域市場，這部分市場的消費習慣和潛在消費羣體的培養相對滯後，消費能力也有限。三、四線城市的市場容量尚可，但到了五線及更下沉的縣域市場，市場規模就顯得非常小，一個城市甚至開設不了幾家門店，營收潛力較低。」

（文章來源：中國經營報）