截至8月底，乳業上市公司2025年半年報全部披露完畢。在弱需求背景下，乳製品行業呈現出冰火兩重天的發展態勢：一方面，頭部企業業績分化加速，伊利股份營收逆勢增長3.37%至619.33億元，創歷史新高，蒙牛、光明乳業營收分列第二、第三，但均有所下滑；另一方面，區域乳企繼續承壓，皇氏集團、燕塘乳業等上半年營收淨利雙降，優然牧業、現代牧業、西部牧業等上游乳企則出現虧損。透過乳業半年報可以發現，行業正在經歷深刻變革，複雜的市場環境下，企業從規模擴張向質量效益轉變，更加註重產品創新和品質提升。

行業分化趨勢明顯

7家乳企上半年錄得虧損

乳製品業行業在2025年上半年經歷了複雜多變的市場環境。21家主要乳業上市公司中，僅6家企業營收實現正增長，分別爲伊利股份、優然牧業、新乳業、澳優、中國聖牧、均瑤健康，其餘15家營收下滑；淨利潤方面，11家乳企上半年淨利保持增長，但也有7家企業出現虧損。

從半年報數據可以看到，乳業的分化趨勢更加明顯。伊利、蒙牛等頭部企業憑藉多元化產品結構和渠道優勢，保持了市場領先地位；但營收排名前三的乳企中，僅伊利一家營收增長，蒙牛與光明乳業上半年營收分別下降7.2%、1.9%。

區域性乳企則憑藉本地化優勢和特色產品實現差異化發展。其中，新乳業表現較突出，上半年錄得營收淨利雙增長；中國聖牧上半年儘管仍是虧損狀態，但相比去年同期營收淨利均有所增長；澳優乳業同樣實現了營收淨利的雙增長。而包括中國飛鶴、現代牧業、貝因美、燕塘乳業、李子園在內的15家乳企在上半年錄得營收下滑。

從盈利能力來看，乳業整體面臨壓力。淨利排名前三的企業均錄得下滑，另有7家企業錄得虧損，分別爲優然牧業、現代牧業、中國聖牧、天潤乳業、皇氏集團、莊園牧場、西部牧業。

液態奶業務普遍承壓

奶粉業務階段性回暖

從不同業務板塊來看，液態奶作爲乳業的傳統主力業務，上半年繼續面臨挑戰，即使是巨頭也同樣面臨壓力。比如上半年伊利的液體乳業務收入同比下降2.06%，蒙牛的液態奶業務更是同比下降11.22%。

從企業半年報的普遍解釋來看，液態奶市場承壓的主要原因有幾方面。一是當前原奶價格仍在低位運行，國內生鮮乳價格連續29個月同比下降；二是消費習慣變化，年輕消費者對傳統液態奶偏好減弱；三是替代品增多，植物蛋白飲料、燕麥奶等其他產品擠佔了部分市場份額。

與液態奶的普遍下滑不同，多家乳企的奶粉業務在上半年出現回暖跡象。在國家生育政策“東風”和企業營銷投入影響下，奶粉業務成爲乳業半年報中的一大亮點。

其中，伊利奶粉及奶製品業務收入同比增長14.26%；蒙牛儘管營收淨利雙降，但其奶粉業務上半年收入同比增長2.46%；澳優乳業上半年淨利潤也增長了24%。

但也有部分奶粉企業上半年業績承壓，如同樣作爲奶粉頭部企業的中國飛鶴上半年營收淨利雙雙下滑；貝因美的整體營收有所下降。

乳企困境中謀新機

佈局多元化，開拓海外市場

整體來看，乳業在發展過程中仍面臨諸多挑戰。一方面，終端需求不確定性依然存在；另一方面，原材料價格波動、市場競爭加劇等因素影響着行業盈利能力。

爲應對這些挑戰，乳企紛紛加強成本控制和效率提升。比如蒙牛上半年的經營利潤率提升1.5個百分點至8.5%。此外，乳企紛紛通過產品創新和差異化競爭尋找增長點，以多元化佈局增收，不少企業上半年奶酪、低溫奶、冰淇淋等品類增長顯著。

區域乳企則憑藉本地化優勢實現差異化發展。新乳業上半年歸母淨利大增33.76%，陽光乳業淨利潤同比增長8.27%，顯示出區域乳企的頑強生命力。

基於2025年半年報數據及說明，乳業未來發展將呈現幾大趨勢：一是朝着高端化、功能化、細分化的方向發展。嬰幼兒配方奶粉、奶酪、特色乳製品等高附加值產品預計將繼續保持增長態勢；二是國際化佈局將成爲頭部乳企的重要戰略。利用全球資源、創新與市場體系，中國乳企將在國際市場上扮演更加重要的角色；三是跨界融合成爲新趨勢。“藥食同源”產品、乳深加工產品等將推動乳業從“賣產品”向“提供健康生活解決方案”轉型；四是區域市場分化仍將持續。全國性乳企與區域性乳企將找到各自的定位和發展路徑，形成互補共生的行業生態。

採寫：南都·灣財社記者 王靜娟