路透紐約9月5日 - 一些投資者注意到美國公債市場存在隱憂，且近期震盪走勢也發出警訊，他們稱市場低估了長期財政風險以及白宮施壓聯儲局降息所帶來的危險。

本周早些時候，由於對全球財政健康狀況的擔憂升級，美債市場出現拋售，不過這種頹勢很快得到扭轉，債市因經濟數據疲軟而反彈。反彈走勢在周五延續，因美國就業增長急劇放緩，聯儲局貨幣政策寬鬆將快於預期的前景更為明朗。

不過，投資者表示，市場的健康狀況仍讓他們擔心。

"我擔心現在的情況有點像溫水煮青蛙，"債券公司DoubleLine全球債券策略投資組合經理Bill Campbell說，他指機構的力量有可能被削弱，尤其是最近白宮施壓聯儲局要求降息，再加上美國財政情況惡化等因素。

一些債市風險指標顯示，投資者認為聯儲局過度鴿派傾向可能導致通脹進一步走高。

根據紐約聯儲的最新數據，美國公債期限溢價(term premium)周二升至84個點子，為三個多月來的最高水平。

以通脹保值債券$(TIPS)$衡量的未來10年通脹預期在 8 月 27 日達到 2.435%的一個多月高點，之後有所下降，上周五報2.36%。

"我在想，我們看到期限溢價不斷擴大，收益率曲線一點點趨陡，是否更像是堤壩上的裂縫，也許有一天會出現更多動盪，"Campbell說。

不過市場人士表示，很難將這些變動背後的原因逐一區分，他們列舉了一系列問題，包括聯儲局面臨的降息壓力、特朗普總統關稅政策對通脹的影響，以及對美國債務形勢和全球債務水平上升的擔憂。

所有這些因素都支持押注收益率曲線變陡。收益率曲線變陡通常預示着投資者預期未來利率會上升，因為經濟活動會更強勁，通脹會更高。

如果短債收益率因貨幣政策即將放鬆的預期增強而下降，同時長債收益率因擔心降息可能推動長期通脹上升而上升，或降幅小於短債，這時收益率曲線也會陡峭化。

"我認為市場對於這些風險的消化程度，相對樂觀了，"野村美國利率策略主管Jonathan Cohn說。

**"早期階段"？**

特朗普毫不留情地批評聯儲局主席鮑威爾和聯儲理事會不降息，引發投資者對政治壓力影響貨幣政策的擔憂。雖然總統一直要求立即、積極地降息，但他也表示，如果通脹上升，聯儲局可以再次加息。

白宮發言人Kush Desai稱，特朗普認為，現在是降息以支持就業和經濟增長的時機，因為通脹得到抑制。周五的數據顯示8月就業增長急劇放緩，進一步支持了聯儲局在9月16-17日會議上降息的呼聲。

DoubleLine的Campbell警告說，政府施壓降息可能會適得其反，推高長債收益率。這些收益率的高低由市場形勢決定，影響的是那些對消費者舉足輕重的借貸成本，如抵押貸款以及信用卡和貸款的利率。

"本屆政府在試圖放寬金融和貨幣環境時需要小心謹慎；寬鬆過度或將政策推向極端會適得其反，我們最擔心曲線後段將越來越多地反映出對通脹預期和財政前景的擔憂，"他補充說，DoubleLine押注收益率曲線會更陡峭。

聯儲局主席鮑威爾的任期將於明年5月屆滿，特朗普很快將有機會提名鮑威爾的繼任者。

總統上個月提名美國白宮經濟顧問委員會主席米蘭(Stephen Miran)進入聯儲局七人理事會，隨後又試圖以抵押貸款欺詐指控為由解除聯儲局理事庫克（Lisa Cook）的職務，導致後者提起訴訟，稱特朗普無權將她趕走。她如果去職，將為聯儲局理事會騰出一個席位。

LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示，庫克可能被免職以及美國政府可能對利率決策施加過度影響，或將導致期限溢價上升，收益率曲線變得更加陡峭。

"我認為，現在還處於早期階段，債券市場還在試圖弄清楚當前的情況，"他說。"我認為現在發表任何聲明都為時尚早。"(完)

(編審 鄭茵)

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