近日，奈雪的茶（02150）同知名女性向遊戲《如鳶》聯動，因到店缺貨、沒有周邊不退款等問題，遭到大量差評。

　　作爲五家上市茶飲公司中唯一常年虧損的“異類”，奈雪的茶聯動不斷，五年間怎麼還虧了超60億？

　　奶茶店IP聯名“穀子經濟”賺錢嗎？

　　根據公開資料，奈雪的茶2024年IP聯動次數爲33次，僅次於瑞幸咖啡的37次和喜茶的37次。而2023年聯動數量同樣爲33次，穩居茶飲品牌第一位。

　　“IP聯動”對應的是聯動奶茶產品客單價更高，而成功的聯名也會給公司帶來單日百萬杯級別爆款銷量。例如7月奈雪的茶聯動二次元遊戲《重返未來:1999》系列，多家門店迎來超級爆單，部分銷售額環比增長超230%。而2024年8月推出的經典IP聯動《哈利波特》系列，多款68元周邊也迅速售空。

　　但是，奈雪的茶收入卻沒有水漲船高。

　　根據日前公佈的2025年上半年業績報告，奈雪的茶收入爲21.8億元，同比下降14.4%，主要由於關閉了部分經營不善的門店；經調整淨虧損雖大幅減虧73.1%，仍然虧損1.2億元。

　　2025年上半年，奈雪的茶廣告和產品促銷開支9397萬元，而2024年同期該項開支爲1.1億元。縱觀新茶飲銷售費用，2025年上半年茶百道（02555）的銷售費用1.5億元，滬上阿姨（02589）1.9億元，古茗（01364）爲3.1億元，霸王茶姬（CHA）高達6.8億元，瑞幸咖啡更是接近11億元。

　　幾家新茶飲品牌均是“聯名大戶”。除上述幾家茶飲品牌外，2024年全年，茶百道、滬上阿姨、蜜雪冰城（02097）和古茗的聯動分別有21場、18場、14場和14場。

　　聯動不僅能促進銷量，更直觀的是帶來粉絲們“自來水”的流量推廣。茶百道更偏向二次元遊戲類聯動，遊戲社羣一直是聯動周邊的常客；而滬上阿姨更青睞“耽改”題材，2024年初的《魔道祖師》聯名微博話題閱讀量超過2.3億；古茗聯動的《盜墓筆記》大衆小說話題閱讀量均超億次。

　　知名IP的授權費通常不菲。按照全球IP集合店名創優品（MNSO/09896）在2024年報中披露，其IP授權費用4.2億元。名創優品的IP聯動往往是長期產品，例如Chiikawa動畫聯名連續數年依然暢銷。

　　但新茶飲的IP聯動不一樣，其屬性更像“快閃店”，聯名時間大約半月至一個月。背後並無穀子經濟產業鏈，而是找價格不菲的畫師設計聯動“柄圖”、代工廠及外包服務。銷售客單價又相對較低，一般爲奶茶銷售的附屬贈品，例如一款周邊馬口鐵吧唧。

　　奈雪的茶與其是靠“穀子經濟”賺錢，倒不如說“賠本賺吆喝”。

　　直營門店正加速關閉

　　截至2025年6月末，奈雪的茶共擁有1638家門店，相比年初的1798家門店淨下滑160家門店。其中，1321家直營門店（2024年末：1453家）、317家加盟門店（2024年末：345家）。

　　相比2024年門店淨增長143家，奈雪的茶由淨增長轉向閉店。實際上，過去一年公司的增量主要由加盟店貢獻，其中加盟店增長勢頭迅速，全年淨增長264家，而直營店已經淨閉店121家了。

　　奈雪的茶的加盟店表現確實不佳。管理層表示，2023年7月奈雪的茶開放品牌加盟，而2024年5月後，基本叫停奈雪的茶加盟業務，至今年也未完全放開加盟。

　　2023年是奈雪的茶的輝煌時期，全年新增506家直營門店，這一年是唯一盈利的一年，實現股東應占淨利潤1322萬元，而2020-2022年及2024年分別實現股東應占溢利虧損2億元、45.2億元、4.7億元及9.2億元，五年間已經累計虧損超60億元。

　　奈雪的茶以直營爲主，租房成本及攤銷就成爲拖累利潤的重要因素，許多店佈局在寫字樓中。奈雪的茶CEO趙林承認，茶飲店在寫字樓不能很好生存，因爲茶飲並非剛需，反倒green輕食店更適合寫字樓白領，故而奈雪的茶推出新的發展模式——green輕食店型求生。

　　《財中社》還觀察到，投資失利，奈雪的茶的跨界佈局反成拖累。

　　奈雪的茶還錄得應占聯營公司虧損。奈雪的茶2022年5.3億元投資茶飲品牌樂樂茶43.6%股權，並分別投資茶乙己19.9%的股權，線下咖啡門店AOKKA的母公司21.4%股權；目前除了樂樂茶知名度較高，AOKKA和茶乙己均表現不佳。

（文章來源：財中社）