智通財經APP獲悉，天風證券發布研報稱，數據中心作為算力服務的運行載體，電力成本通常佔運營總成本的50%以上。IEA預測2030年全球數據中心用電量將增至約945TWh，較2024年(415TWh)增長一倍以上，2024-2030年複合增速約15%。需求和能源矛盾倒逼算力綠色化變革：算力設備高效化(IT設備能耗、算效[CE]、存效[SE]等)、算力載體節能化(電能使用效率[PUE]、水資源利用率[WUE]等)、算能協同清潔化(可再生能源使用率、數據中心綠電綠證採購應用量等)、算力/應用協同賦能。

天風證券主要觀點如下：

數據經濟時代，算力成為數據中心核心需求

中國數據中心歷經網絡中心、IT中心、雲中心階段，2020年後隨着數字經濟時代到來，數據、算力成為新的生產資料和生產力，智算需求成為驅動數據中心增長的核心發展引擎，預計2024年中國內地數據中心行業市場規模預計將達到3048億元、標準機架規模將突破1000萬架，雙雙按年實現超過20%的高速增長。中國數據中心在全國範圍佈局「八大樞紐十大集羣」，且簽約情況呈現顯著的「東熱西冷」的分佈特徵。

借鑑海外經驗，Deepseek或將帶動中國數據中心景氣度上揚

2022年ChatGPT橫空出世，大模型的參數規模與對算力的消耗成正比，參數規模越大，對算力的需求越大，2023年底全球多數成熟市場的數據中心空置率已跌破10%、核心區域低至5%以下(戴德梁行數據)，並推升數據中心租賃價格走高。

中國數據中心供需周期錯位，受投資熱潮+需求放緩影響，2020-2023年服務費、上架率雙雙承壓。2025年1月DeepSeek發布，帶動中國第三方數據中心上架率顯著上升。根據灼識諮詢，2024年末全國第三方算力中心上架率僅69%，未來環京區域、長三角區域算力中心或將率先實現供需反轉。

AI的「盡頭」是電力？需求和能源矛盾倒逼算力綠色化變革

數據中心作為算力服務的運行載體，電力成本通常佔運營總成本的50%以上。IEA預測2030年全球數據中心用電量將增至約945TWh，較2024年(415TWh)增長一倍以上，2024-2030年複合增速約15%。同時，中國信通院預測2030年中國數據中心用電需求將達3000-7000億千瓦時，佔全社會用電量的2.3%-5.3%，對應2024-2030年複合增速10.4%-27.1%。

需求和能源矛盾倒逼算力綠色化變革：算力設備高效化(IT設備能耗、算效[CE]、存效[SE]等)、算力載體節能化(電能使用效率[PUE]、水資源利用率[WUE]等)、算能協同清潔化(可再生能源使用率、數據中心綠電綠證採購應用量等)、算力/應用協同賦能。

投資建議

數據經濟時代，算力成為新的生產力，進而帶動電力需求高增。綜合考慮算力綠色化變革，建議關注新能源運營商龍源電力(001289.SZ)、大唐新能源(01798)、新天綠色能源(600956.SH)、三峽能源(600905.SH)、華電新能(600930.SH)、晶科科技(601778.SH)、節能風電(601016.SH)、太陽能(000591.SZ)、中廣核新能源(01811)；火電轉型新能源運營商華潤電力(00836)、華能國際(600011.SH)、國電電力(600795.SH)；核電運營商中國核電(601985.SH)、中國廣核(003816.SZ,01816)；垃圾焚燒發電公司瀚藍環境(600323.SH)、綠色動力(601330.SH)、光大環境(00257)；液冷設備中金環境(300145.SZ)、煙台冰輪(000811.SZ)、申菱環境(301018.SZ)等。

風險提示

AI行業發展低預期、數據中心建設低預期、政策變動風險、宏觀經濟下行風險、電力投資低預期、中國新型電力系統建設低預期等。