市場表現：上週電子行業下跌4.57%

根據Wind 數據，上週（2025.09.01-2025.09.05）電子報收5851.75 點，下跌4.57%；半導體報收6079.68 點，下跌6.55%；消費電子報收9089.04 點，下跌2.43%；元件報收12103.49 點，下跌3.00%；光學光電子報收1638.80 點，下跌2.82%。

從公司表現來看，表現居前的公司有：泓禧科技、蘇大維格、騰景科技、傑華特、天通股份；表現靠後的公司有：瑞芯微、樂鑫科技、波長光電、東芯股份、捷邦科技。

估值：上週電子PE（TTM，剔除負值）爲57.94X，PB（LF）爲4.61X根據Wind 數據，上週電子PE（TTM，剔除負值）爲57.94X，環比下降-2.69X，近一年PE 最大值爲57.94X，最小值爲33.14X。PB（LF）爲4.61X，環比下降0.21X，近一年PB 最大值爲4.61X，最小值爲2.48X。PE 處於近10 年以來40.23%分位數，PB 處於近10 年以來53.59%分位數。

行業動態點評：博通發佈三季度財報，AI 業務收入維持高增長根據第一財經9 月5 日的報道，博通於當地時間9 月4 日發佈了截至2025年8 月3 日的2025 財年第三季度財報，該季度營收和淨利潤同比都有所改善。與AI 相關的業務中，博通涉足定製專用集成電路（ASIC）和以太網網絡部件，是主要的數據中心基礎設施供應商之一。業界分析認爲，博通的定製ASIC 芯片大客戶包括谷歌和Meta。從2025 財年第三季度財報看，AI需求正在拉動博通業績增長。該季度博通營收159.52 億美元，同比增長22%，GAAP 淨利潤爲41.4 億美元，相比之下，去年同期淨虧損18.75 億美元。具體業務中，該季度博通半導體解決方案收入91.66 億美元，同比增長26%，基礎設施軟件收入67.86 億美元，同比增長17%。該公司重點強調了涉及人工智能的業務表現。“隨着博通定製人工智能加速器、網絡等業務持續發展，第三季度公司收入創歷史紀錄。”博通CEO 陳福陽稱，該季度公司人工智能收入52 億美元，同比增長63%。由於公司客戶加大投資，公司預計第四季度人工智能半導體收入將爲62 億美元，連續11 個季度增長。此前陳福陽曾表示，將有3 個客戶在2027 年分別部署有100 萬個AI 加速芯片的集羣，用於訓練前沿模型。此外，還有四個新的潛在客戶與該公司接觸，以打造定製芯片。在最新財報發佈後的電話會議上，陳福陽表示，上個季度，一個新的潛在客戶下了確定的訂單，真正成爲了博通的客戶。但他沒有透露買家的名稱。陳福陽稱，博通從新客戶獲得超100 億美元的人工智能芯片訂單，在這種情況下，博通2026 財年的人工智能收入將顯著改善。

我們認爲，博通的三季度財報和四季度展望，以及客戶拓展進度驗證了ASIC 的強勁需求和產業趨勢，阿里推進自研ASIC 推理芯片驗證了國內的ASIC 產業趨勢，我們看好ASIC 的產業趨勢，以及國內的ASIC 需求。

投資建議

2025 年以來，消費電子延續復甦態勢，摺疊屏手機新品不斷髮布，人工智能技術的進步推動AI 基建需求維持高景氣，同時，AI 技術在終端上的落地推動端側硬件升級，推動端側SOC、散熱材料等零部件賽道景氣度高企，看好AI 基建、端側SOC、摺疊屏手機供應鏈的投資機會，維持電子行業“增持”評級，AI 基建板塊建議關注寒武紀、芯原股份、翱捷科技；端側SOC 板塊建議關注瑞芯微、恆玄科技、樂鑫科技、中科藍訊。

風險提示

關稅戰拖累消費電子需求；AI 技術進展不及預期；美國AI 芯片管制政策執行力度超預期；摺疊屏手機需求不及預期。