「研」值調頻·一週熱門報告研選（8.29-9.5）

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09/06

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高端定義增量空間計算機｜KEEP（3650.HK）首次覆蓋報告：AI能頂半邊天計算機｜計算機行業2025年中報總結：收入加速復甦，盈利質量穩中有升電新｜帝科股份（300842.SZ）2025年半年報點評：N型銀漿行業領先，穩步推進高銅漿料量產電子｜比亞迪電子（0285.HK）2025年中報點評：業績穩健增長，邁入第二成長曲線食品飲料｜古井貢酒（000596.SZ）2025年半年報點評：量升價降，控費增效政策動態觀察：閲兵後的市場懸念1、隨着閲兵儀式的圓滿結束，未來會有哪些新的敍事來鞏固股市的回穩向好？2、海外，迎接波動率的迴歸？3、從宏觀敍事來看，當前一些微妙的變化值得關注，這些變化意味着政策寬鬆的預期有望在閲兵後逐步升温。4、內需放緩的背景下，9月消費端增量政策也呼之欲出。5、產業端「向新質生產力要動能」的趨勢愈發顯著，不僅夯實了今年以來新舊動能轉換的成果，也為把握產業主線提供了清晰信號。風險提示：未來政策不及預期；國內經濟形勢變化超預期；出口變動超預期。請點擊閲讀全文發佈日期：2025-9-3策略專題研究：民生研究：2025年9月金股推薦1、九月配置策略。本文按照自上而下的邏輯，梳理出10只個股與3只ETF。2、2025年7月10大金股：華友鈷業、潞安環能、吉利汽車、中芯國際、新雷能、嘉友國際、諾普信、中信證券、華魯恆升、山西汾酒。3、ETF推薦。化工ETF(159870.SZ)、稀土ETF(516150.SH)和通信設備ETF(159583.SZ)。風險提示：市場波動導致ETF淨值波動、個股自身經營風險等。請點擊閲讀全文發佈日期：2025-8-30量化大勢研判202509：當成長只有預期在擴張1、為瞭解決風格系統化輪動難題，我們開啓了自下而上的量化大勢研判探究。2、預期增速資產的優勢差繼續回升，實際增速資產的優勢差有所回落，成長依然按照預期、主題的方式演繹。3、ROE的優勢差繼續下行但速度減緩，盈利能力策略或開始逐步築底；紅利類資產擁擠度回落但仍較高，相對收益目標不推薦。4、9月繼續推薦預期成長風格，預期成長策略當下關注：1）線纜；2）水泥；3）玻璃纖維； 4）稀土及磁性材料；5）白色家電Ⅲ。風險提示：量化模型基於歷史數據，市場未來可能發生變化，策略模型有失效可能。輪動模型結論不構成投資建議，實際投資還需要考慮外部市場環境、估值等因素並進一步評估。請點擊閲讀全文發佈日期：2025-9-3比亞迪（002594.SZ）系列點評三十三：批發環比回升 出海開啓新成長1、事件概述：公司發佈8月產銷快報，8月新能源汽車批發銷售37.4萬輛，同比+0.1%，環比+8.5%；新能源乘用車批發銷售37.2萬輛，同比+0.2%，環比+8.9%。分品牌看，8月王朝海洋、騰勢、方程豹、仰望銷量分別34.3萬輛、11,993輛、16,265輛、405輛。2、8月批發同比增長 出海穩步推進。3、出海穩步推進 海外建廠加速落地。4、技術驅動高端 銷量、盈利向上。投資建議：我們看好公司技術驅動產品力與品牌力向上，加速出海，同時高端化穩步推進，預計2025-2027年營收為9,908.1/11,889.7/13,970.4億元，歸母淨利潤454.0/603.5/704.2億元，EPS 4.98/6.62/7.72元，對應2025年9月2日110.02元/股收盤價，PE分別為22/17/14倍，維持「推薦」評級。風險提示：汽車行業銷量不及預期，新車型銷量不及預期，歐盟關税影響出海銷量利潤。請點擊閲讀全文發佈日期：2025-9-2汽車行業系列深度十：自主衝擊豪華市場 高端定義增量空間1、大眾市場自主存量競爭，中高端市場決定未來增量。2024-2025年，自主車企份額提升的主要來源為5-15萬元級的A級車市場。在電動化、智能化、全球化發展初期階段完成後，未來高增速車企重點需觀察15萬元以上的中高端市場表現，而中高端市場核心競爭將圍繞品牌塑造展開。2、中高端市場空間大盈利強，品牌壁壘維護份額穩定。從15萬元以上價格帶開始，品牌效應逐漸顯現，消費者初步呈現出品牌忠誠度，使得進入該價格帶存在一定門檻，因此車企競爭不會僅圍繞價格領域展開。中高端市場品牌壁壘高，盈利能力強。風險提示：車市下行風險；新車型銷量、需求不及預期；行業競爭加劇風險。請點擊閲讀全文發佈日期：2025-9-2KEEP（3650.HK）首次覆蓋報告：AI能頂半邊天1、運動科技領域龍頭，25H1扭虧為盈。2、線上化+AI工具重構健身場景商業價值3、「All in AI」戰略激活硬件+軟件的協同聯動投資建議：KEEP作為國內線上運動APP龍頭，有望在AI教練等新品發佈後實現訂閲用户與ARUP的雙重提升。公司當前既有極高的安全邊際又有很大的向上彈性：1）只考慮2025年訂閲+AI業務收入，公司當前市值僅對應5倍PS，已經處於國內外主流SaaS產品較低估值水平；2）預計2026年新訂閲產品AI教練有望取得2億元以上的ARR，審慎參考當前國內外AI產品30-50倍及更高PS的估值水平，僅AI教練就對應60-100億元的潛在市值空間。首次覆蓋，給予「推薦」評級。風險提示：AI商業化落地不及預期，智慧健身行業競爭加劇。請點擊閲讀全文發佈日期：2025-9-1計算機行業2025年中報總結：收入加速復甦，盈利質量穩中有升1、計算機行業收入加速復甦。計算機板塊2025年中報整體收入保持正增長，歸母淨利潤與扣非淨利潤均大幅提升。2、計算機行業盈利質量穩中有升。3、計算機子行業業績分化。投資建議：計算機行業因經濟後周期屬性正在板塊性復甦，加上受益於AI產業革命、國產化替代推進等因素催化，2025年中報板塊收入、淨利潤和扣非淨利潤增速中位數分別為10.80%/44.49%/44.58%，收入增速高於全部A股、低於創業板以及中小板，歸母淨利潤和扣非淨利潤增速高於全部A股、創業板以及中小板；同時，淨利率、費率佔比均有所優化，盈利質量穩中有升；建議關注AI主線科技自立自強方向。風險提示：政策落地不及預期，計算機行業競爭加劇。請點擊閲讀全文發佈日期：2025-9-3帝科股份（300842.SZ）2025年半年報點評：N型銀漿行業領先，穩步推進高銅漿料量產1、事件：2025年8月27日，公司發佈2025年半年報。2025H1，公司實現營業收入83.40億元，同比+9.93%；實現歸母淨利潤0.70億元，同比-70.03%；實現扣非淨利潤0.88億元，同比-74.70%。2、N型銀漿行業領先。3、持續推進低銀金屬化，高銅漿料有望加速量產。4、推動收購索特增強光伏漿料競爭力。5、深化半導體漿料佈局。投資建議：我們預計公司2025-2027年營收分別為164.66、180.53、203.96億元，對應增速分別為7.3%、9.6%、13.0%；歸母淨利潤分別為2.12、3.87、5.57億元，對應增速分別為-41.1%、82.3%、44.0%，以9月1日收盤價為基準，對應PE為34X/19X/13X，公司是國內N型光伏銀漿領先企業，有望受益於低銀金屬化的技術研發優勢，維持「推薦」評級。風險提示：下游需求不及預期，市場競爭加劇，收購交易進展不及預期等。請點擊閲讀全文發佈日期：2025-9-2比亞迪電子（0285.HK）2025年中報點評：業績穩健增長，邁入第二成長曲線1、事件：8月29日，比亞迪電子發佈2025年中報，25H1，公司實現營收806.06億元，YOY+2.58%；實現淨利潤17.30億元，YOY+13.97%；實現扣非歸母淨利潤16.90億元，YOY+20.67%；毛利率為6.88%，YOY+0.03pcts；淨利率為2.15%，YOY+0.24pcts。2、業績穩健增長，新能源汽車業務表現強勁。3、積極向新能源汽車和AI相關業務轉型，持續拓寬能力邊界。投資建議：比亞迪電子是國內消費電子龍頭之一，公司背靠母公司比亞迪，在不斷鞏固消費電子行業領先地位的同時，切入新能源汽車業務這一高速增長的業務領域；同時，在全球算力升級和AI需求激增的推動下，服務器市場加速增長，公司全面擁抱AI發展機遇，積極投入新產品研發和新客户拓展，目前液冷和電源產品已通過行業領軍企業認證，我們認為業務邊界的不斷拓寬有望為公司打開長期成長空間。我們預計公司25-27年營收分別為1982.11/2189.29/2429.56億元，歸母淨利潤分別為52.71/64.47/76.32億元，對應PE分別為16/13/11倍，維持「推薦」評級。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}