智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，考慮中國海外發展(00688)當前銷售金額雙位數下滑，短期結算毛利率仍存壓力，商業運營規模擴張尚需發展時間，該行下調公司2025-2027年歸母淨利潤預測為138.6/139.5/140.4億元(原為168.7/187.2/207.9億元)，當前股價對應2025-2027年PE(基本)估值分別為10.1/10.0/9.9倍。公司品牌優勢較強，龍頭地位穩固，核心土儲充裕，信用優勢明顯，維持「買入」評級。

光大證券主要觀點如下：

事件：公司發佈2025年1-8月物業銷售和土地收購更新公告

2025年8月，公司合約銷售金額為183.3億元，同比下跌0.7%;銷售面積為88.9萬平方米，同比上升27.7%。

2025年1-8月，公司合約銷售金額為1503.3億元，同比下跌16.5%;銷售面積為666.9萬平方米，同比下跌0.2%。

開發品牌優勢明顯，以價換量加速去化

公司開發品牌優勢明顯，率先發布「中海好房子LivingOS系統」成為行業引領標準。2025年1-8月，公司銷售金額為1503億元穩居行業前列，銷售均價為2.25萬元/平方米，較2024年同期下降16.3%，體現了公司以價換量較為積極的去化策略。2025年上半年，公司營業收入為832.2億元(同比下降4.27%)，其中地產開發板塊結算為779.6億元(同比下降4.97%);綜合毛利率為17.4%(2024年同期為22.1%)，銷售費用率為2.5%(2024年同期為2.4%)，管理費用率為1.3%(2024年同期為1.5%)，歸母淨利潤為86.0億元，同比下降16.6%。

強化全週期資產管理，商業運營穩步發展

公司致力於打造覆蓋投融建管退的全業務不動產資產管理平臺。2025年上半年，商業物業收入為35.4億元(其中寫字樓收入為17.0億元，購物中心收入為11.7億元，長租公寓收入為1.6億元，酒店及其他收入為5.1億元)。寫字樓持續優化租戶結構，續租率76.9%;購物中心運營效益穩步提升，開業三年以上成熟項目出租率為96.2%，客流同比提升11.0%。公司首個商業資產封閉式基礎設施證券投資基金加速推動，申請已獲深交所正式受理。

信用優勢顯著，財務策略穩健

公司始終嚴守財務安全底線謀求發展，截至2025年6月30日，公司總借貸為2274.5億元，較2024年末減少141.2億元，持有銀行存款及現金1089.6億元，保持經營性現金淨流入。資產負債率為53.7%，淨借貸比例為28.4%。2025年上半年，公司總利息支出同比減少12.1億元，平均孖展成本為2.9%，維持在行業最低區間，信用優勢顯著。

風險提示：銷售、拿地、竣工不及預期，房地產行業下行超預期等風險。