集取暖+晾曬於一體的新家電！年銷超200萬套，英國收入佔比超65%，正積極拓展北美+國內市場
海豚讀次新（解讀次新風雲變化，挖掘成長潛力牛股）
文/海豚音
繼家居五金龍頭悍高集團後，A股在家居建材領域再迎來一隻隱形龍頭——$C艾芬達(301575)，其還是衛浴毛巾架第一股。與此同時隨着艾芬達上市近期悍高集團股價也開始有所企穩。
從業務上與悍高集團主打內銷不同，艾芬達主要出口歐洲，外銷佔比超95%，這主要是因為與悍高的五金產品具有剛需屬性且較為成熟不同，電熱衛浴毛巾架這一細分領域在國內還處於發展初期，屬於家電領域的新興產品。此外晾衣架第一股好太太也將智能家居產品延伸至了該領域，但是收入規模仍就不高。那麼艾芬達質地究竟如何？作為新興賽道廠商未來能否開啓新藍海？且看海豚今日為你深度剖析。
衛浴毛巾架新家電！歐洲市場滲透率已提升至13%，國內市場成長潛力可期
衛浴毛巾架為新型散熱器，作為新家電不僅具備晾掛、供暖功能，而且安裝相對便捷、外觀更加時尚多樣、價格範圍更廣，廣泛用於浴室、衛生間、室內泳池等。隨着生活理念的升級預計衛浴毛巾架市場規模將從2021年的8億美元增至2025年的10.2億美元，到2028年將增至12.6億美元。
因在歐美國家人均居住面積大，維修成本高昂，AIY文化盛行，而衛浴毛巾架具有安裝簡便、成本低等優勢，能很好滿足自有住房翻新需求，疊加生活習慣和歷史原因，因此衛浴毛巾架目前消費市場主要集中在歐美發達國家，其中在歐洲市場衛浴毛巾架在採暖散熱器佔比已由 2012 年的 10.85%提升至 2023 年的13%左右，年銷量超380萬片。
在美國衛浴毛巾架則主打電熱毛巾架產品，其甚至不侷限於衛浴間，還被越來越多的安裝到灶底1、臥室等。
而目前國內衛浴毛巾架僅有20多年曆史，認知度還較低，主要應用於發達城市的五星酒店、高端小區等，還處於市場培育階段。不過數據顯示國內天貓平台智能毛巾架類目交易額已從2020年的1.8億增至2022年的2.85億，京東平台前20家商家交易額也從2020年的2870萬增至2022年的5900多萬，未來挖掘潛力可期。
國內最大的衛浴毛巾架廠商！年銷量已超200萬套，主銷歐洲，歐洲市佔率超14%
公司為暖通家居ODM細分龍頭，成立於2005年，主要產品為衛浴毛巾架及配套的暖通零配件，具體如下圖
其中衛浴毛巾架為公司主要收入來源，收入佔比超55%。作為國內最大的衛浴毛巾架廠商，公司擁有年產能超200萬套（遠高於同業宏倍思30萬套產能），平均售價穩定在290元/套左右，毛利率也基本穩定在29%左右。24年隨着公司產品不斷迭代升級發力高端市場，衛浴毛巾架年銷量按年大增35%至207萬套，收入也按年大增超30%至5.9億，均創歷史新高，產能利用率更是從2022年的79%大幅提升至2024年的103%，產能飽滿。
技術水平上公司研發的石墨烯發熱膜可實現發熱快速升溫，相比普通電加熱元器件電熱輻射轉換效率更高，耗電量低，節能環保，12小時約好耗電一度。
目前公司業務以出口為主，外銷佔比已超99%，主打歐美市場，且主要集中在英國、荷蘭、西班牙、瑞典、德國、意大利、法國歐洲六國，收入佔比達85%左右，其中來自英國的收入佔比超64%。2022年公司衛浴毛巾架全球市佔率已達7.25%，在歐洲市佔率已超14%。
此次募投項目公司擬投資2.6億用於年產 130 萬套毛巾架升級改造項目，擬投資3.53億用於新增衛浴毛巾架產能100萬套以及配套溫控閥300萬套，募投項目達產後預估將新增收入7.6億，淨利潤1.16億。未來隨着募投項目投產公司全球市佔率有望提升至12%以上。
以線下ODM為主！積極拓展北美、東歐市場，還面向國內推出自有品牌，線上雙十一國內銷量位居第一
銷售模式上公司主打線下ODM，佔比超98%，主要客戶有翠豐集團、塔維博金集團、歐倍德（歐洲DIY零售商）、沃斯利、Kartell UK 等大型商超和建材零售商，其中翠豐集團為公司第一大客戶，收入佔比達20%左右。
2021年開始公司以溫控閥等特色暖通零部件產品為撬板積極拓展北美、東歐銷售渠道，新增客戶北美 Costco 集團、美國 ANZZI、沃爾瑪、家得寶等
同時公司還積極拓展國內市場，採用ODM和自有品牌相結合的模式，推出了自有品牌「艾芬達」牌的電熱毛巾架，2022年又根據國內消費者偏好推出了推出了免打孔安裝的、輕量型太空 鋁材質系列電熱毛巾架產品。
目前公司國內銷售以線上為主，收入規模已超千萬，並多次獲得天貓、京東雙十一電熱毛巾架產品的銷售冠軍，此外公司還佈局國內線下門店，與松下、科勒等品牌合作。
海豚結語
艾芬達雖然目前主要以貼牌加工為主，短期業績增速不如悍高集團那麼迅猛，業績體量也與好太太、悍高集團有較大差距，與暖通閥門廠商萬得凱相當。但是艾芬達產品特色十足，目前產能利用率很高，作為新型智能化產品未來成長潛力要好於悍高，類似於17年上市的晾衣架第一股好太太如今晾衣架佔比已下滑至10%，而其智能晾衣架、智能門鎖等智能家居佔比不斷放量，踏上AI風口股價也逆勢飆升。未來期待艾芬達上市後在自有品牌的拓展以及北美等其他市場的拓展，建議股價回調後保持適當關注。
