天風證券研報指出，洛陽鉬業25H1實現利潤總額達到149.03億元，yoy+33.62%；實現歸母淨利潤86.71億元，yoy+60.07%，再創歷史新高；資產負債率為50.15%，yoy-9.01pct。半年報業績超預期，長期成長性不改。銅鈷業務持續貢獻「量+價」：H1產量超進度完成，未來計劃促進TFM東區17K工藝技改項目落地，繼續提產降本，KFM加大勘探力度增儲。此外，受剛果（金）暫停鈷出口4個月的臨時性政策及市場庫存水平下降影響，預計鈷價高位支撐公司營收。多元化資源序列再添黃金產品：基於2023年的預可研報告，凱歌豪斯金礦儲量6.59億噸，金平均品位0.55g/t，內蘊黃金金屬359噸，且周邊基礎設施相對完備，結合公司先進採選冶技術，該礦有望成為大規模、低成本的世界級金礦。銅鈷量價皆有增長，黃金資產鞏固護城河，公司盈利有望長期抬升，上調25/26/27年歸母淨利潤至167/190/211億元（前值149/160/181億元），對應PE16/14/13x，維持「買入「評級。