最近的三條新聞，連在一起看就很有意思：

1、央行連續10個月增持黃金。

國家外匯管理局最新數據顯示，截至2025年8月末，我國外匯儲備規模爲33222億美元，較7月末上升299億美元，升幅爲0.91%。

這是中國央行連續第10個月增持黃金，8月末黃金儲備爲7402萬盎司，較上月末增加6萬盎司。

2、香港上市公司雲峯金融（馬雲系）披露持有1萬枚以太坊，價值4400萬美元，爲亞洲傳統財團首次將以太坊列入“戰略儲備”。

3、近日，現貨黃金價格一度突破3600美元/盎司，刷新歷史新高。

一邊是黃金這個古老避險資產，一邊是新生代加密燃料，它們同時被官方和民間最大資金池加倉，筆者認爲絕非巧合，而是對同一枚硬幣的兩面下注。

舊金融秩序正在開裂，全球需要新的非主權價值錨。

有幾點感想：

1、央行在用黃金置換美元信用敞口，而非追逐收益。

仔細讀一下新聞，很容易發現，央媽配置黃金的速度，從2024年11月至今，每月淨買入10-20萬盎司，節奏穩定，與金價漲跌無關，呈現被動配置特徵。

從具體的持倉比例來說，黃金佔外儲僅7.3%，不到全球平均15%的一半，仍有進一步增持的空間。

與此同時，同期中國持有美債倉位從8670億美元降至7670億美元，10個月減持1000億美元，與黃金增持呈鏡像關係。

2、雲峯買以太坊，爲什麼時現在？

香港2025年已發放11張虛擬資產交易所牌照，機構可合規託管、審計、披露。以太坊現貨ETF在美國、香港同步上市，深度流動性已具備大型資金進出的條件。

公開信息是，現在對一些上市公司而言，囤幣已經成爲一種潮流。過去這段時間，包括華檢醫療、華興資本以及雲峯金融、酷派等上市公司先後宣佈認購以太坊、幣安幣、比特幣等代幣，以作爲公司負債表資產。在此之前，港股上市公司中還有美圖、國富量子等少數公司已經持有比特幣等數字貨幣資產，但是持有量並不大。

3、黃金與加密貨幣大部分時間各走各路，但在美元信用塌陷或流動性海嘯時刻會短暫牽手。進入2025年，二者更常呈現資金輪動的零和格局。

不過，兩者都可以用以對沖同一種風險，即美元的信用折價。

加密貨幣會進一步成爲黃金的挑戰者嗎？目前來看，二者在定價邏輯、收益風險特徵、持有結構、供給約束等方面，還存在不少的差異。