智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，結合映恩生物-B(09606)2025H1年營收情況以及臨牀管線推進情況，上調了公司可能收到來自BioNTech的遠期銷售分成，預計2025-27年總收入爲17.5/9.7/13.7億元。該行採用DCF模型對公司進行估值，採用FY26-34現金流進行測算，基於WACC10.0%和永續增長率3.5%不變，假設匯率RMB:HKD=1:1.08，上調目標價至464.2HKD/股，維持“優於大市”評級。

公司公佈25H1業績，其中，營收12.3億元(+22.9%)，主要系許可及合作協議收入。研發投入3.5億元(-7.5%)，研發費用率28.4%(-9.4pcts);管理費用1.3億元(+71.3%)，管理費用率10.2%(+2.9pcts)，公司調整後利潤1.5億元。截至25H1，公司在手現金37.5億元。

公司近期研發催化劑梳理：

1)DB-1303(HER2 ADC)：子宮內膜癌單臂臨牀FDABLA申請以及國內HER2+BC上市申請遞交(25H2);

2)DB-2304(BDCA2 ADC)：針對SLE的I期臨牀SAD研究完成，並在2025年底前啓動MAD研究(25H2);

3)DB-1419(B7H3/PD-L1 ADC)、DB-1317(ADAM9 ADC)等早期分子臨牀前數據讀出(25H2-26);

4)DB-1418(EGFR/HER3 ADC)全球I期進行中，國內INDapprove(25H2);DUPAC等新 ADC平臺的早期信息、數據有望披露(25H2-26)。