金吾財訊 | 華源證券研報指，中國電力(02380)發佈2025年中期業績，上半年實現營收238.58億元，同比下降13.48%；權益持有人應占利潤28.35億元，同比增長1.16%；歸屬於普通股股東應占利潤25.87億元，同比增長0.65%。公司上半年業績略超市場預期。經測算，公司上半年煤電、水電、風電、光伏度電利潤（稅前）分別為7.2、9.8、14.5、7.1分/千瓦時，分別同比變動+2.2、+0.8、-2.2、-4.2分/千瓦時。該機構指，公司為國電投集團電力旗艦平台，提出打造全球一流的清潔能源供應商。2024年9月公司發佈重大資產重組方案，擬注入五凌電力、長洲水電換取遠達環保控股權，交易完成後遠達環保將成為國電投集團的水電整合平台，而中國電力享有遠達環保大比例控股權。目前集團旗下未上市優質清潔資產包括黃河上游水電公司，2023年底控股30GW，其中水電12GW，2023年實現淨利潤56億元。2024年5月中信金孖展管增持公司股份至5%，體現長期資金對於港股電力企業價值認可。暫不考慮資產整合，該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤（扣除永續債利息約5億）預測分別為約37、40、45億元，當前股價對應PE分別為11、10、9倍。2024每股派息0.162元人民幣（不含特別派息），對應股息率為5.1%（人民幣兌港元取1:1.1），預計2025年每股派息略有增長，維持「買入」評級。