來源：WEMONEY研究室
近日，陽光保險交出了2025年上半年成績單：總保費收入808.1億元，同比增長5.7%；淨利潤33.9億元，同比增長7.8%；集團內含價值1284.9億元，較上年末增長11.0%。這份成績單看似亮眼，實則暗藏隱憂。
在這些增長數據背後，卻是頻繁的監管處罰、高管團隊變動和業務結構性問題。2025年上半年，陽光保險旗下子公司累計收罰單超30張，罰金逾760萬元，合規管理問題日益凸顯。
上半年淨利潤接近34億元
陽光保險2025年中期業績呈現出“壽險強、財險穩”的基本格局。2025年上半年，陽光保險集團整體業績保持穩健增長態勢。總保費突破808億元，淨利潤接近34億元，這兩個核心指標的增長表明公司在規模與效益之間取得了良好平衡，但增速較行業頭部公司仍有差距。
壽險業務作爲價值創造核心，上半年實現總保費收入554.4億元，同比增長7.1%；新業務價值40.1億元，可比口徑同比大增47.3%。新業務價值率顯著提升，顯示產品結構優化成效明顯。
最引人注目的是新業務價值（NBV）表現，上半年達到40.1億元，可比口徑同比大增47.3%。這一數據遠超行業平均水平，表明公司壽險業務質量顯著提升。個險渠道成爲價值增長主要引擎，推行“一身兩翼”戰略，實現總保費153.4億元，同比增長12.1%。其中，浮動收益型與保障型產品佔比超過50%，同比提升26個百分點，產品結構優化明顯。
銀保渠道保持穩健發展，實現總保費收入354.4億元，同比增長4.2%。期繳保費中浮動收益型產品佔比27.1%，同比提升11個百分點，業務品質持續改善。銀保渠道期繳佔比提升，顯示業務持續性增強。
財險業務方面，陽光財險實現原保費收入252.7億元，同比增長2.5%。承保綜合成本率爲98.8%，同比優化0.3個百分點；實現承保利潤2.9億元，同比增長42.4%。綜合成本率微幅優化，但仍在盈虧平衡線附近徘徊。
業務結構優化明顯：非車險業務佔比首次突破50%，達到50.6%。非車險原保險保費收入127.8億元，同比增長12.5%，綜合成本率99.7%，實現承保盈利。非車險業務快速發展，但盈利能力仍有待提升。
車險業務則持續優化結構，家用車保費佔比同比提升3個百分點，新能源車險保費佔比提升2.1個百分點。車險綜合成本率98.1%，同比優化1.6個百分點，實現承保利潤2.6億元。車險業務結構優化，新能源賽道佈局加速。
與頭部險企仍有差距
從財報可以看出，財險業務一直是陽光保險的軟肋。2024年，陽光保險的財險業務呈現出典型的“增收不增利”特徵。當年財險業務實現原保險保費收入482億元，同比增長6.1%，但承保綜合成本率高達99.7%，逼近盈虧平衡臨界點。
這與行業頭部企業存在明顯差距。2024年，中國平安的財險業務綜合成本率爲98.1%，顯示出更強的成本控制能力。陽光財險的成本管控能力較行業龍頭仍有明顯差距。
2025年上半年，陽光財險的綜合成本率雖然優化至98.8%，但仍接近盈虧平衡線，承保利潤僅爲2.9億元。承保利潤絕對值偏低，盈利能力亟待提升。
在投資端，陽光保險的表現也與頭部同業存在差距。2024年，陽光保險的總投資收益率爲4.3%，雖同比有提升，但距離中國平安（5.8%）和中國人保（5.6%）仍有較大差距。投資收益率差距超過1.5個百分點，投資能力建設任重道遠。
2025年上半年，陽光保險總投資收益107.0億元，同比增長28.5%；年化總投資收益率4.0%，年化綜合投資收益率5.1%。這一表現雖有所改善，但投資收益率波動較大，反映出陽光保險在資產配置方面的不足和風險管理能力的欠缺。
合規短板待補齊
不僅如此，今年上半年陽光保險管理層發生重大變動。2025年3月，執行董事兼副董事長趙宗仁及執行董事王永文因年齡原因辭任。核心管理層變動，或影響公司戰略連續性。
趙宗仁自2007年加入公司，長期擔任陽光保險創始人張維功的重要搭檔，主導風控與戰略。王永文2005年加入，出身人保系統，歷任審計責任人、陽光財險總經理等要職。兩位元老級人物離職，使公司損失重要經驗和管理智慧。
這些變動標誌着創業管理層逐步退出，但現任董事長張維功（62歲）、總經理李科（61歲）仍超60歲，核心高管團隊年齡結構老化問題未解，管理穩定性面臨考驗。高管團隊年齡結構老化，人才梯隊建設亟待加強。
另一方面，陽光保險正面臨合規危機。2025年上半年，陽光保險旗下的陽光人壽與陽光財險累計收罰單超30張，罰金逾760萬元。合規管理存在明顯短板，內控機制亟待完善。
僅8月份以來，陽光保險旗下兩家子公司及其相關責任人就被罰款超過300萬元。8月1日，國家金融監督管理總局寧波監管局對陽光人壽罰款221萬元，主要違法違規行爲包括編制提供虛假報告資料、資金運用管理不到位等。多次因類似問題受罰，顯示整改措施未到位。
這些問題並非短期存在。根據公開信息統計，自2020年以來，陽光保險旗下子公司及其分支機構累計收到銀保監繫統罰單超過150張，累計罰款金額超過2000萬元人民幣。合規問題長期存在，公司治理水平有待提升。
當下隨着銀髮經濟潛力釋放、居民保險需求升級，以及科技的持續演進，保險行業將迎來新的增長曲線。但對於陽光保險而言，能否抓住這些機遇，取決於其能否有效解決當前面臨的諸多挑戰。行業機遇與公司挑戰並存，轉型發展迫在眉睫。
2025年9月，陽光保險被納入恒生綜指，並有望進入港股通。資本市場的新機遇與公司治理的老問題形成鮮明對比。資本市場認可與公司治理改善需要同步推進。