金吾財訊 | 招銀國際研報指，康方生物(09926)依沃西單抗海外合作伙伴Summit公布了HARMONi全球臨床試驗的最新數據，該研究評估AK112聯合化療對比單獨化療在二線三代EGFR-TKI耐藥NSCLC患者中的療效。西方患者的無進展生存期（PFS）風險比（HR）遜於中國患者，長期隨訪下的總生存期（OS）HR也同樣落後於中國人羣。鑑於此，投資者擔心AK112在中國所獲得的數據能否成功外推至全球市場。然而，該機構更關注OS結果，並認為中西人羣OS差異在一定程度上可能源於西方患者（尤其是歐洲患者）隨訪時間較短。值得注意的是，在超出最終OS分析的更長期隨訪中觀察到了積極的OS趨勢。北美患者羣體也展現出較強的OS表現。目前二線EGFR突變NSCLC治療僅佔AK112長期銷售潛力的不到5%，該機構認為AK112在NSCLC領域的主要價值在一線適應症。該機構預計HARMONi-6中國一線研究將在2025年ESMO大會上公布結果，同時HARMONi-2研究的進一步OS數據也將在未來六個月內更新（Summit指引）。該機構認為HARMONi試驗展現了積極的OS趨勢，進一步增強了該機構對其一線適應症潛力的信心。維持DCF估值得出的目標價不變，為182.12港元（WACC: 8.37%，永續增長率：4.5%）。維持「買入」評級。