智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，當前疆煤制氣新項目審批加速，同時存量項目的二期項目建設也在穩步推進中，關注效益斐然的煤制氣項目進展，重點關注九豐能源(605090.SH)。綠電國補發放顯著提速，綠電行情由業績空窗期的政策預期驅動，關注合約電價、補貼、綠證的進展，此輪補貼發放將對淨資產的質量有所提升，關注高ROE 低PB 的綠電公司。該行強調，火電的發電價值正在弱化，調節價值的提升是業績超預期的重要因素，這也印證了火電商業模型的變化。

廣發證券主要觀點如下：

新疆煤制氣效益斐然，關注上市公司項目進展。

煤制天然氣通過將煤炭進行一系列化學工藝轉化爲甲烷等可燃氣體，原料來源豐富、成本低、近零排放、熱效率高。我國天然氣對外依存度超40%，煤制氣對於我國富煤少氣的能源結構有較好的改善作用。我國目前已投產煤制氣約75億方，分佈於新疆和內蒙古，其中新疆煤炭質優價廉，從新疆慶華一期13.75 億方煤制氣項目報道來看，項目總投資額125 億元，2022 年產生稅前利潤13.81 億元，儘管有氣價因素影響，但仍體現其優質盈利能力。當前疆煤制氣新項目審批加速，同時存量項目的二期項目建設也在穩步推進中，關注效益斐然的煤制氣項目進展，重點關注九豐能源。

綠電國補發放顯著提速，水電業績有望從承壓到增長。

本週，多家公司公告國補進展，太陽能、金開新能、晶科科技、林洋能源8 月分別收到國補16.8、9.39、6.33、2.03 億元，約佔各自截至中報累計應收國補的13%，年初至今發放金額約佔累計應收國補的16%左右，國補發放速度明顯加快。補貼發放將顯著改善綠電公司資產負債表，預計也將提升綠電建設速度。該行仍然維持此前觀點：即綠電行情由業績空窗期的政策預期驅動，關注合約電價、補貼、綠證的進展，此輪補貼發放將對淨資產的質量有所提升，關注高ROE 低PB 的綠電公司。此外，重點提示水電：大水電在7-8 月受來水轉枯影響導致的電量顯著承壓，但已接近尾聲，但9 月以來多個水電站來水同比已有增長，去年同期基數低，因此當下或已逐步進入基本面向上的節點，可對水電做樂觀展望。

績優+穩定+市值管理，火電自證公用事業化的商業模式變革。

今年中報7 家火電公司中報中明確表達通過市場化交易、搶發效益電、優化報價策略等方式提升度電收入，即利用小時數雖有承壓，但實際的度電收入超預期。該行強調火電的發電價值正在弱化，調節價值的提升是業績超預期的重要因素，這也印證了火電商業模型的變化。也正因此，火電公司的季度盈利穩定性也在增長，華電國際不含Q4 已連續6個季度穩定在16-18 億元。與此同時，板塊自由現金流改善(H1 達到389 億元)，扣除永續債後的淨資產相較去年末增長4%(大唐發電、華能國際分別增長10%、8%)，淨資產的增長疊加市值管理對市淨率的考覈，該行認爲火電的行情將持續演繹，公用事業化即將發生。

重點關注煤制氣項目催化下的九豐能源(605090.SH)。

建議關注：(1)績優且受益於轉型的火電，疊加市值管理：華能國際(600011.SH)/華能國際電力股份(00902)、華電國際(600027.SH)/華電國際電力股份(01071)等;(2)紅利資產的穩健防禦：申能股份(600642.SH)、長江電力(600900.SH);(3)政策驅動下的綠電：高ROE 低PB 的龍源電力(00916)、福能股份(600483.SH)。

風險提示：改革不及預期;煤價超額上漲;綠電裝機進度低預期。