當前貴金屬市場受多重宏觀因素驅動，看多情緒濃厚且產業機遇凸顯。美財長呼籲審查美聯儲獨立性、特朗普施壓央行，削弱市場對美元信用與美聯儲獨立性的信心，疊加美政府推動關稅案最高法院審理加劇貿易緊張，避險需求升溫助推金銀價格創歷史新高。美國8月ADP就業數據大幅放緩強化降息預期，美聯儲褐皮書揭示消費疲軟與通脹分化，進一步支撐貴金屬作爲抗通脹與避險資產的配置價值。雖COMEX金銀庫存略有增加，但SPDR黃金ETF持倉上升顯示資金對黃金的青睞，且白銀在新能源領域的工業需求爲其提供中長期支撐，整體來看，宏觀環境與產業需求共振，金銀後續仍具上行空間，建議把握逢低佈局機會。
本週貴金屬市場全線上漲，外盤倫敦金銀分別漲4.04%和3.21%，COMEX金銀漲3.52%和1.93%；內盤SGE金銀T+D漲3.86%和4.54%，SHFE金銀漲4.00%和4.55%，市場看多情緒濃厚。
1、美財長呼籲審查美聯儲獨立性
2、美政府急推關稅案最高法院審理
3、ADP就業數據大幅放緩強化降息預期
4、美聯儲褐皮書揭示消費疲軟與通脹分化
5、特朗普施壓助推金銀價格創歷史新高
三、重要事件
美國財政部長貝森特首次明確要求對美聯儲進行全方位審查，包括貨幣政策、監管及內部運作。他認爲，2008年金融危機後推出的非常規貨幣政策工具（如量化寬鬆）已帶來難以預測的後果，甚至適得其反。貝森特指出，美聯儲職能的過度擴張已超越其法定範圍，可能損害其信譽與政治合法性，而這正是其獨立性的核心。此番言論緊隨特朗普對美聯儲的批評，凸顯政府與央行之間的緊張關係。
特朗普政府要求最高法院加速審理關於加徵關稅合法性的案件，並希望於11月初進行辯論。財政部長貝森特稱，若政府在此案中敗訴，可能導致美國與歐盟、日本、韓國等經濟體的貿易協議被“解除”。他指出，上訴法院之前的裁決削弱了政府的談判籌碼，使國際社會對特朗普徵收關稅的權力產生質疑，甚至導致貿易伙伴推遲或退出談判。此舉顯示關稅政策已成爲美國對外貿易戰略的核心爭議。
美國8月ADP就業人數僅增加5.4萬人，遠低於市場預期的6.8萬人，較7月的10.4萬增幅顯著下降。這一數據與近期勞動力市場降溫的其他指標一致，包括職位空缺減少和薪資增長放緩。數據發佈後，市場對美聯儲9月降息的預期升至97%，表明投資者普遍認爲經濟放緩將促使央行採取寬鬆貨幣政策以支持增長。
美聯儲最新褐皮書顯示，近幾周美國經濟活動基本停滯，消費者支出持平或下降，因許多家庭收入未能跟上物價上漲。全部12個轄區均報告價格上升，其中10個描述爲“溫和或輕微”，另兩個則出現“強勁的投入價格增長”。值得注意的是，報告中“通脹”提及次數接近四年低點，“放緩”一詞出現頻率也較7月大幅減少，反映經濟處於複雜調整階段。
特朗普對美聯儲持續施加壓力，加劇市場對其獨立性的擔憂，避險情緒急劇升溫推動黃金和白銀價格大幅上漲。現貨黃金突破3500美元/盎司，創歷史新高，白銀價格亦漲至40.76美元/盎司的十四年高位。市場分析認爲，政治干預中央銀行的預期可能削弱美元信用，促使投資者轉向貴金屬避險，進一步放大金融市場的波動性。
四、美元指數
首先，美國財政部長貝森特對美聯儲的審查要求可能會削弱市場對美聯儲獨立性的信心，這可能會導致美元的信譽受損，從而對美元指數產生負面影響。其次，特朗普政府要求最高法院速審“加徵關稅案”，這可能會增加貿易緊張局勢，影響全球貿易和經濟增長預期，進而影響美元作爲避險貨幣的地位。此外，美國8月ADP就業增長大幅放緩，這可能會強化美聯儲降息的預期，降息通常會對貨幣價值產生壓力，可能導致美元指數下跌。美聯儲褐皮書顯示消費者支出持平或下降，這可能會進一步削弱經濟增長預期，對美元指數構成壓力。最後，特朗普對美聯儲的施壓導致市場避險情緒升溫，推動黃金和白銀價格上漲，這通常與美元指數的下跌相伴隨。綜合這些宏觀信息，美元指數可能會面臨下行壓力。
五、庫存
芝加哥商業交易所公佈報告顯示，9月5日COMEX金庫存3895.78 萬盎司，較前一週增加19.32萬盎司。芝加哥商業交易所公佈報告顯示，9月5日COMEX銀庫存5.18億盎司，較前一週增加了117.35萬盎司。
六、ETF持倉
截至9月5日，SPDR持倉量爲981.97 噸，與前一週相比增加了14.03噸，基金持倉有所增加。截至9月5日，SLV持倉量爲15193.85 噸，與前一週相比減少了183.74 噸，基金持倉減少。
七、CFTC淨持倉
截至9月2日的周度統計週期中，黃金非商業多頭持倉爲315796張，較上週增長40029張，非商業空頭持倉爲66266張，較上週增加了4810張，基金淨持倉增加35219張，多頭進場，空頭離場，多頭持倉變化更大。截至9月2日的周度統計週期中，白銀非商業多頭持倉爲74466張，較上週增加了6239張，非商業空頭持倉爲18543張，較上週減少3218張，基金淨持倉增加了9457張，多頭進場，空頭離場，多頭持倉變化更大。
八、國內期貨市場持倉
截至9月5日當週，滬金主力期貨持倉量爲132985手，較上週減少3706手；滬銀主力期貨持倉量爲241114手，較上週減少21756手。
九、技術分析
1.黃金
從周線圖上看，雖然均線系統仍然呈現多頭排列，但短期均線與長期均線之間的距離正在縮小，顯示出多頭動能有所減弱。結合宏觀信息，美國經濟數據的好轉可能會推升加息預期，從而加強美元並減少黃金的避險需求。此外，MACD指標的紅柱縮短，可能出現死叉，這表明短期內黃金可能會面臨一定的調整壓力。然而，考慮到全球經濟的不確定性和地緣政治風險，黃金的避險屬性仍然存在，這可能會在調整後支撐其價格。
2.白銀
周線圖顯示其走勢跟隨黃金下跌，但跌幅相對較小，均線系統從多頭排列趨於平緩，顯示出多空力量的平衡。白銀的工業需求，尤其是在新能源等領域，爲其提供了一定的支撐。KDJ指標在超賣區域有形成金叉的跡象，這可能暗示白銀短期內有反彈的潛力。然而，美元的強勢和市場風險偏好的回升可能會限制白銀的反彈空間，因此短期內白銀可能會呈現震盪走勢，而中長期則需要關注工業需求和宏觀經濟的變化。
寫作日期：2025年9月8日